期待基建和房地產(chǎn)引發(fā)水泥共振

　　下半年基建加快和房地產(chǎn)投資回暖將拉動(dòng)水泥需求增長(zhǎng)高于上半年、利潤(rùn)環(huán)比和同比都將上升、2010年供給不會(huì)明顯過剩、估值水平適中構(gòu)成我們維持水泥行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)的理由。

　　以“4萬億”為代表的政府加大投資力度的政策推動(dòng)今年以來固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)，1-5月全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)32.9%。預(yù)計(jì)年內(nèi)政策不會(huì)發(fā)生大的改變，從目前的新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資來看，全年固定資產(chǎn)投資增速可能保持在30%左右，大大超過去年底市場(chǎng)的預(yù)期。

　　固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)拉動(dòng)水泥需求增長(zhǎng)大幅超預(yù)期。今年1-5月，全國(guó)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.34%。旺盛需求下，全國(guó)水泥均價(jià)在今年3月企穩(wěn)并有小幅回升，但東中部地區(qū)價(jià)格依然低于08年同期。

　　下半年基建項(xiàng)目將大量開工，房地產(chǎn)新開工面積將出現(xiàn)明顯回暖，拉動(dòng)水泥需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)全年水泥需求增長(zhǎng)15%。2010年雖然基建投資的增速可能有所放緩，但房地產(chǎn)投資增速或?qū)⒓涌斓?5%以上，預(yù)計(jì)全年水泥需求增長(zhǎng)仍然可望達(dá)到10%左右。

　　預(yù)計(jì)09年建成投產(chǎn)水泥產(chǎn)能2-2.5億噸，其中近40%產(chǎn)能集中在年底投產(chǎn)，下半年實(shí)際新增供給壓力不大，供求關(guān)系好于上半年，水泥價(jià)格漲幅可能加大。今年新增需求將顯著大于新增供給，明年則基本平衡。分地區(qū)看，東北、華東、華北地區(qū)新建產(chǎn)能增速較低，未來供給壓力較輕。

　　維持“先東后西”投資策略，東部水泥公司盈利能力回升，推薦海螺、塔牌、冀東、華新；西北公司存在交易性機(jī)會(huì)，選擇祁連山和賽馬實(shí)業(yè)。