房地產(chǎn)債務(wù)展期規(guī)模增至1505億元 銷售端回暖仍是化債核心動(dòng)力
焦灼了一年多的房企化債問題似乎正迎來拐點(diǎn)。最近一周內(nèi),央行、銀保監(jiān)會(huì)、中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)(以下簡稱“交易商協(xié)會(huì)”)等接連發(fā)布包括支持房企存量貸款、債券合理展期等在內(nèi)的系列措施,被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是房地產(chǎn)下行周期以來最強(qiáng)有力的政策支持。種種跡象顯示,房企化債有望迎來黎明時(shí)刻。
對于央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布254號(hào)文《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》,推出的16條金融支持房地產(chǎn)市場措施(以下簡稱“金融16條”),10余家民營房企代表在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)普遍認(rèn)為,“金融16條”利好房企融資端,有助“保交付”,而房地產(chǎn)市場走出低谷,未來還需要市場端的恢復(fù)。
不過,對于出險(xiǎn)房企,目前重點(diǎn)仍聚焦于如何進(jìn)行債務(wù)重組,以及探索債務(wù)展期等化債途徑。中指研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,截至11月16日,房地產(chǎn)債務(wù)展期規(guī)模已達(dá)1505億元,涉及相關(guān)房企40家;此外,約有17家企業(yè)計(jì)劃推出債務(wù)重組方案。
“當(dāng)前多數(shù)出險(xiǎn)房企首先選擇對到期債券進(jìn)行展期,延后兌付壓力,為解決流動(dòng)性問題爭取時(shí)間?!敝兄秆芯吭浩髽I(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水向《證券日報(bào)》記者表示,房企化債有賴于市場的回暖,房企的核心資產(chǎn)是開發(fā)項(xiàng)目,如果市場熱度較高,核心資產(chǎn)能有效轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流,即若市場回暖,債務(wù)展期及再融資難度也將相應(yīng)下降。
積極緩解債務(wù)及經(jīng)營壓力
“金融16條”的出臺(tái),明確了房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)各方主體目前的主要任務(wù),預(yù)計(jì)未來房企尤其是民營房企將獲得開發(fā)貸、債券、信托等多渠道的融資支持。
“供需兩側(cè)雙管齊下,將有效避免房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)蔓延。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日報(bào)》記者表示,對按期兌付確有困難的房企而言,“金融16條”有助于其通過協(xié)商完成展期、置換到期債券,為資金周轉(zhuǎn)提供空間,讓經(jīng)營穩(wěn)定但受行業(yè)下行陷入暫時(shí)流動(dòng)性困難的房企率先脫困。而支持存量貸款、債券合理展期,疊加對“保交付”進(jìn)行金融支持的實(shí)質(zhì)性落地,將使已出險(xiǎn)房企獲得喘息機(jī)會(huì),甚至帶動(dòng)市場進(jìn)入信用修復(fù)期。
從多家民營房企近期表現(xiàn)來看,企業(yè)仍在積極籌錢補(bǔ)充現(xiàn)金流。“金融16條”出臺(tái)后,11月15日碧桂園公告稱,訂立配售協(xié)議擬配售14.63億股,所得款項(xiàng)總額約為39.2億港元,用途為現(xiàn)有境外債項(xiàng)再融資、一般營運(yùn)資金和未來發(fā)展。
11月16日雅居樂發(fā)布公告稱,公司擬以先舊后新方式配股,凈籌措資金約7.83億港元。公司稱,擬將認(rèn)購事項(xiàng)所得款項(xiàng)凈額用作現(xiàn)有債項(xiàng)再融資及一般企業(yè)用途。
讓市場產(chǎn)生較強(qiáng)信心的還有“第二支箭”——民營企業(yè)債券融資支持工具,其在新增“直接購買債券”的同時(shí),提及了央行2500億元的資金支持規(guī)模。
11月15日,“第二支箭”首單中票落地,龍湖集團(tuán)完成200億元中期票據(jù)注冊;此前一天,交易商協(xié)會(huì)受理的美的置業(yè)150億元中期票據(jù)儲(chǔ)架式注冊發(fā)行;而更早之前(11月11日),新城控股公告稱,公司擬向交易商協(xié)會(huì)申請新增150億元債務(wù)融資工具的注冊額度。
在業(yè)內(nèi)看來,“第二支箭”“金融16條”以及保函置換預(yù)售監(jiān)管資金的統(tǒng)一規(guī)定,提振了市場信心,形成了信貸、發(fā)債、信托、預(yù)售資金等多維度的房企融資端支持政策體系,多方位解決短期內(nèi)房企面臨的流動(dòng)性壓力。
推進(jìn)多種債務(wù)重組方案化債
除了優(yōu)質(zhì)大型民營房企,目前一些已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)違約的房企也積極推動(dòng)債務(wù)重組。
11月15日,記者從知情人士處獲悉,融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)正準(zhǔn)備對其境內(nèi)的債券進(jìn)行整體重組,目前正在對重組條款進(jìn)行磋商。據(jù)悉,截至目前該公司存續(xù)境內(nèi)債券及關(guān)聯(lián)ABS規(guī)模合計(jì)約154億元?!昂罄m(xù)進(jìn)展還有待公告?!痹撝槿耸扛嬖V記者。
早在11月1日,旭輝控股公告稱,已暫停支付公司境外融資安排項(xiàng)下所有應(yīng)付本金和利息,尋求境外債務(wù)全面解決方案,為緩解流動(dòng)資金壓力及為業(yè)務(wù)營運(yùn)提供資金,正積極探索處置境外資產(chǎn)。截至該公告日,旭輝控股境外債務(wù)總額(包括銀行貸款、優(yōu)先票據(jù)和可換股債券)約68.5億美元。11月16日,旭輝集團(tuán)相關(guān)人士就上述事宜向記者表示,“目前還沒有最新進(jìn)展公布,希望往好的方向走?!?/p>
“好消息真的來了。我們正在推進(jìn)債務(wù)重組,希望能得到好結(jié)果?!币患覀鶆?wù)重組計(jì)劃暫停已逾半年的某房企人士向《證券日報(bào)》記者表示。而某千億元級(jí)房企人士則向記者透露,“(公司)債務(wù)展期都在正常進(jìn)行中,至于是否有境內(nèi)外整體債務(wù)重組計(jì)劃,雖然暫時(shí)沒有安排,但不排除后續(xù)會(huì)采取行動(dòng)?!?/p>
“當(dāng)前約有17家房企計(jì)劃推出債務(wù)重組方案,其中,華夏幸福、富力地產(chǎn)以及中國奧園債務(wù)重組及大規(guī)模債務(wù)展期已取得進(jìn)展。但多數(shù)出險(xiǎn)房企仍未實(shí)現(xiàn)整體債務(wù)重組,暫未走出流動(dòng)性危機(jī)。”劉水稱,房企債務(wù)重組方式包括出售資產(chǎn)清償債務(wù)、以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)、債務(wù)展期、債務(wù)減免、增加抵押物、債轉(zhuǎn)股、共益?zhèn)?,?dāng)前而言,多數(shù)房企需要采用組合方式制定債務(wù)重組方案,根據(jù)企業(yè)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和投資人要求選擇合適的方案。
“房企債務(wù)問題較為復(fù)雜,旗下不少資產(chǎn)可能早已被抵押融資,更何況在市場下行期,要想找到承債接盤者或者采取引入戰(zhàn)投等方式進(jìn)行債務(wù)重組并不容易。”嚴(yán)躍進(jìn)向記者表示,市場下行期推動(dòng)債務(wù)重組,房企付出的代價(jià)較大,各方利益更不好協(xié)調(diào),所幸“金融16條”出臺(tái),將促使相關(guān)金融機(jī)構(gòu)重估房企真實(shí)資產(chǎn)與負(fù)債情況。
債務(wù)展期規(guī)模已達(dá)1505億元
值得關(guān)注的是,“金九銀十”成色不足,疊加市場下行期處置資產(chǎn)不順利,使得近期債務(wù)違約房企數(shù)量又有增加。
上海票據(jù)交易所信息顯示,前三季度累計(jì)有36家房企美元債違約,較2021年全年增加24家;涉券規(guī)模550億美元,較2021年全年增加368億美元。10月份以來,三巽集團(tuán)等多家房企發(fā)布接到債權(quán)人清盤呈請公告。
不過,在近期利好政策頻出背景下,部分民營房企將有望熬過寒冬。事實(shí)上,相對于各類債務(wù)重組方式,將存量債務(wù)展期才是當(dāng)下成功率更大更有效的暫時(shí)化債方式。
在實(shí)現(xiàn)債務(wù)展期的房企中,富力地產(chǎn)債務(wù)規(guī)模較大。11月10日上午,富力地產(chǎn)公告稱,經(jīng)過債券持有人會(huì)議表決,“H16富力4”等8筆境內(nèi)公司債券獲得展期,債券總額135億元,加權(quán)平均到期期限從約4個(gè)月延長至3年以上。今年7月份,富力已經(jīng)完成10筆美元債的整體展期,合計(jì)49.43億美元(約合人民幣332.37億元),還款期限全部延長了三年至四年,涵蓋了公司所有中長期境外美元債。
由此,富力地產(chǎn)共467億元的境內(nèi)外債務(wù)問題迎來轉(zhuǎn)機(jī),為公司獲得至少3年的喘息時(shí)間。
“債務(wù)展期,公司一直在按部就班地談,但此前能談成功,往往要付出比較大的代價(jià)。現(xiàn)在有了政策支持,談判的難度會(huì)降低。此外,信托方面也有支持,展期覆蓋面會(huì)擴(kuò)大?!蹦撤科髢?nèi)部人士向《證券日報(bào)》記者介紹,此前小規(guī)模發(fā)債成功后,金融機(jī)構(gòu)或部分債權(quán)人會(huì)擠兌,難以有效解決流動(dòng)性緊張,但如今規(guī)模較大,靈活性較強(qiáng),有望將資金真正用于“保交付”或者經(jīng)營端。
協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖向《證券日報(bào)》記者表示,事實(shí)上,在當(dāng)下市場環(huán)境中,債權(quán)人除了同意展期,似乎也找不到更好的回收資金的方式。
化債核心動(dòng)力仍在銷售
“房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈很長且較為復(fù)雜,長遠(yuǎn)來看,化債的核心動(dòng)力仍在于銷售端回暖?!蓖哐芯吭嘿Y深分析師肖云祥向《證券日報(bào)》記者表示。
東高科技投研學(xué)院副院長楊波向《證券日報(bào)》記者表示了相同觀點(diǎn),“房企化解債務(wù)問題涉及方面廣,各方利益不好協(xié)調(diào),要想推動(dòng)債務(wù)重組成功,核心還是要房地產(chǎn)市場銷售回暖?!?/p>
不過,目前房企銷售整體復(fù)蘇力度較弱。中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,前10個(gè)月TOP100房企銷售額同比下降43.4%,降幅較前9個(gè)月收窄1.7個(gè)百分點(diǎn),降幅連續(xù)5個(gè)月收窄,但收窄幅度均沒有超過2個(gè)百分點(diǎn)。這其中,除了國企、央企銷售較為穩(wěn)健外,亦有部分中型優(yōu)質(zhì)房企銷售額上升。而據(jù)多家第三方機(jī)構(gòu)公布的10月份單月銷售情況來看,在TOP100房企中,逾六成企業(yè)單月銷售額環(huán)比增長。
“萬科在10月份的最后一天召開了一次內(nèi)部會(huì)議,對今年最后兩個(gè)月的銷售沖刺做了部署,例如加大各類銷售渠道的合作力度等?!庇袠I(yè)內(nèi)人士向記者透露,此前,萬科一向重視培養(yǎng)自營營銷渠道,此次則強(qiáng)調(diào)以銷售結(jié)果為導(dǎo)向,在市場持續(xù)疲弱的情況下,向渠道發(fā)力,在最后兩個(gè)月全力沖刺。
此外,為了沖擊年度銷售目標(biāo),自11月16日起,遠(yuǎn)洋集團(tuán)推出“遠(yuǎn)洋周三見”整合營銷活動(dòng),覆蓋北京、上海、廣州等30余座城市的上百個(gè)樓盤。同時(shí),公司還利用“雙十一”“雙十二”等節(jié)點(diǎn),積極通過線上引流獲取新客戶,并持續(xù)挖掘老帶新成交。
對此,國金證券研報(bào)提出,民營房企面臨的主要困境是銷售下滑回款減少。在當(dāng)前寬松政策背景下,“手里有貨、貨能賣動(dòng)”的房企能夠享受紅利,并借機(jī)搶占市場。
對于銷售市場后續(xù)表現(xiàn),中國銀河證券研報(bào)認(rèn)為,近期北京、杭州樓市政策的調(diào)整,也意味著“高能級(jí)”城市已經(jīng)進(jìn)入政策調(diào)整階段,后續(xù)“認(rèn)房又認(rèn)貸”政策有望進(jìn)一步松動(dòng),由于房價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制為自上而下,所以“高能級(jí)”城市房價(jià)的企穩(wěn)對于整個(gè)市場具有積極作用,后續(xù)銷售有望正式邁入復(fù)蘇軌道。
編輯:李佳蔚
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