供暖旺季煤價(jià)或繼續(xù)走強(qiáng) 高盈利下煤企轉(zhuǎn)型開啟第二增長(zhǎng)曲線

近期，隨著疫情防控措施逐步優(yōu)化、地產(chǎn)預(yù)期向好、海外通脹降溫以及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫，煤炭板塊迎來密集利好。

從供應(yīng)情況來看，10月煤炭產(chǎn)量釋放速度明顯放緩，進(jìn)口煤環(huán)比降低。11月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布最新數(shù)據(jù)，2022年1-10月全國(guó)原煤累計(jì)產(chǎn)量36.85億噸，同比增加10.0%；同期進(jìn)口煤炭2.30億噸，同比減少10.5%。10月當(dāng)月原煤產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)3.7億噸，同比增1.2%，增速比上月回落11.1個(gè)百分點(diǎn)。

如今隨著全國(guó)供暖用煤旺季的到來，各機(jī)構(gòu)紛紛表示，煤價(jià)后續(xù)有望持續(xù)走高。

供暖旺季煤價(jià)或繼續(xù)走強(qiáng)

穩(wěn)增長(zhǎng)政策加速落實(shí)

今年煤炭?jī)r(jià)格始終處于高位運(yùn)行，據(jù)商務(wù)部市場(chǎng)監(jiān)測(cè)公布數(shù)據(jù)，2022年1-9月動(dòng)力煤價(jià)格維持在890-970元/每噸的價(jià)格區(qū)間內(nèi)。2022年四季度伊始至今，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)約1576元/噸，較三季度漲24.1%，處于歷史同期高位。

添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫高級(jí)研究員吳婉瑩談道：“2022年以來，煤炭?jī)r(jià)格始終維持高位震蕩，這主要是由于國(guó)際能源危機(jī)和疫情疊加影響導(dǎo)致的能源危機(jī)。具體而言，2月底國(guó)際地緣沖突致國(guó)際能源供需格局發(fā)生巨變，海外能源危機(jī)持續(xù)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煤價(jià)升高；二季度疫情反復(fù)，需求轉(zhuǎn)弱，價(jià)格稍有回落；三季度以來，高溫天氣致國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)局部錯(cuò)配，疊加長(zhǎng)協(xié)比例提升，市場(chǎng)煤供應(yīng)量減少，推動(dòng)煤價(jià)再次上行?！?/p>

隨著國(guó)內(nèi)供暖季的到來，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，從供需來看，煤價(jià)后續(xù)有望持續(xù)走高。

從全球產(chǎn)能來看，煤炭新增產(chǎn)能增速下滑。根據(jù)IEA對(duì)海外主要煤礦項(xiàng)目梳理，預(yù)計(jì)2022-2025年新建煤礦投產(chǎn)產(chǎn)能分別為4100萬噸、7390萬噸、4535萬噸、6460萬噸，相較于2021年的1.44億噸有明顯回落。在全球新增供應(yīng)不足情況下，搶購現(xiàn)象已讓煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，尤其是歐洲煤炭，歐洲ARA動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格11月4日?qǐng)?bào)價(jià)325美元/噸，相較于2月24日價(jià)格上漲66.7%。

在海外煤炭?jī)r(jià)格上漲背景下，我國(guó)今年1-10月進(jìn)口煤炭同比減少一成，中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧表示：“煤炭進(jìn)口大幅下滑的主要原因，一是歐盟對(duì)俄煤禁令，導(dǎo)致?lián)屬徝禾楷F(xiàn)象加??；二是海內(nèi)外煤價(jià)倒掛，導(dǎo)致沿海終端用戶采購意愿不強(qiáng)，疊加我國(guó)保供穩(wěn)價(jià)政策，進(jìn)口利潤(rùn)長(zhǎng)期持續(xù)性預(yù)期不強(qiáng)?！?/p>

山西證券分析師楊立宏表示，隨著迎峰度冬漸行漸近，煤炭進(jìn)口或?qū)⑦M(jìn)一步回落，預(yù)計(jì)冬季保供壓力仍然較大，四季度煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒕S持高位。另外，由于2023年方案強(qiáng)調(diào)電煤的執(zhí)行，進(jìn)一步擠占市場(chǎng)化電煤和非電煤空間，疊加預(yù)期改善，迎峰度冬期間市場(chǎng)煤價(jià)格仍有可能上漲。

面對(duì)價(jià)格或?qū)⑸蠞q的煤炭市場(chǎng)，我國(guó)相關(guān)部門多措并舉維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。11月14日，國(guó)家能源局煤炭司副司長(zhǎng)劉濤表示，今年以來，面對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的國(guó)際能源形勢(shì)和較大的國(guó)內(nèi)能源保供壓力，國(guó)家能源局加強(qiáng)調(diào)度協(xié)調(diào)，做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ鳎瑑?yōu)化調(diào)整煤礦產(chǎn)能置換政策，加快實(shí)施“十四五”煤炭規(guī)劃，全力以赴保障煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)。

除了政策層面，在價(jià)格維穩(wěn)方面，我國(guó)對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格始終使用長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制。據(jù)梳理，今年新版年度長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制實(shí)行，動(dòng)力煤中長(zhǎng)期交易價(jià)格（年度長(zhǎng)協(xié)）合理區(qū)間為570—770元，基準(zhǔn)價(jià)為675元。2022年11月年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上調(diào)9元至728元/噸。此外，10月底發(fā)改委下發(fā)文件確定了2023年的年度長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)維持不變，仍為675元/噸。

胡麒牧表示，“長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制，可以減少市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，讓煤炭?jī)r(jià)格維持在一個(gè)相對(duì)比較平穩(wěn)的狀態(tài)，避免短期的供需波動(dòng)帶來的價(jià)格的大幅波動(dòng)”。

中信證券分析師祖國(guó)鵬認(rèn)為，采購多以長(zhǎng)協(xié)和剛需為主，下游觀望情緒較強(qiáng)，煤價(jià)處于弱穩(wěn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)后續(xù)冬季補(bǔ)庫節(jié)奏加快，煤價(jià)或重新走強(qiáng)。

高盈利下煤企轉(zhuǎn)型

開啟第二成長(zhǎng)曲線

在新增供給受約束背景下，煤炭供給有望持續(xù)偏緊，行業(yè)高盈利有望長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2021年，重點(diǎn)煤炭上市公司歸母凈利達(dá)1600億元，同比增長(zhǎng)75.6%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~3575億元，同比增長(zhǎng)72.8%，貨幣資金4842億元，同比增長(zhǎng)44.8%。2022年前三季度，重點(diǎn)煤炭上市公司歸母凈利2058億元，同比增長(zhǎng)71.3%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~3169億元，同比增長(zhǎng)37.6%，貨幣資金5954億元，同比增長(zhǎng)38.0%。

“2023年電煤中長(zhǎng)協(xié)合同簽訂履約工作方案”已經(jīng)下發(fā)，明年電煤長(zhǎng)協(xié)延續(xù)今年下半年的執(zhí)行政策，煤企高盈利仍將得以持續(xù)。

在高盈利背景下，伴隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，煤企紛紛拉開轉(zhuǎn)型大幕，開啟第二增長(zhǎng)曲線。

永泰能源近期持續(xù)公告儲(chǔ)能轉(zhuǎn)型進(jìn)展，設(shè)立北京德泰儲(chǔ)能科技有限公司，向儲(chǔ)能領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。電投能源新能源版圖不斷擴(kuò)張，9月以來，公司陸續(xù)公告擬投資建設(shè)北露天煤礦排土場(chǎng)4MW分散式風(fēng)電項(xiàng)目、南露天煤礦排土場(chǎng)4MW分散式風(fēng)電項(xiàng)目、霍煤鴻駿電力分公司火電靈活性改造促進(jìn)市場(chǎng)化消納新能源試點(diǎn)300MW風(fēng)電項(xiàng)目等。

此外，還有盤江股份規(guī)劃“風(fēng)光火儲(chǔ)”多能互電源項(xiàng)目612萬千瓦。靖遠(yuǎn)煤電、兗礦能源、中國(guó)神華、中煤能源規(guī)劃布局綠電產(chǎn)業(yè)。華陽股份布局鈉離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈，與中科海鈉合作，1GWh電芯廠已投產(chǎn)。廣匯能源推動(dòng)制氫、輸氫、儲(chǔ)氫、用氫一體化。兗礦能源、中國(guó)神華、中煤能源、寶豐能源向下游延伸發(fā)展新材料。

吳婉瑩表示，“雙碳”目標(biāo)背景下，煤企轉(zhuǎn)型新能源的趨勢(shì)獲得政策支持，然而新能源項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模大、周期長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型過程不可能一蹴而就，而是需要提前布局和平穩(wěn)過渡。煤企轉(zhuǎn)型開啟儲(chǔ)能及新能源開發(fā)行業(yè)，一方面可用煤企的優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流和利潤(rùn)來支持新能源開發(fā)的前期投入，提前搶占技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)；另一方面也是煤企突破開采年限限制，布局長(zhǎng)期盈利機(jī)會(huì)的必然選擇。