10月CPI漲幅回落PPI轉負 專家：短期內無通縮風險

扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同

受節(jié)后消費需求回落、去年同期對比基數(shù)走高等因素影響，10月份CPI同比漲幅有所回落。同樣受去年同期對比基數(shù)較高影響，PPI同比出現(xiàn)2021年1月以來首次下降。

國家統(tǒng)計局11月9日發(fā)布了10月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。CPI同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.1%。PPI同比由上月上漲0.9%轉為下降1.3%，環(huán)比由上月下降0.1%轉為上漲0.2%。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟對第一財經(jīng)表示，從CPI和PPI的綜合走勢來看，短期內仍不存在通縮風險，但刨除高基數(shù)效應、翹尾因素之外，核心CPI偏弱、PPI同比下行至負區(qū)間，體現(xiàn)的是國內消費需求仍偏弱、疊加海外需求疲軟。要將實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，通過供需兩側雙向發(fā)力、有效協(xié)同，堅持高水平對外開放，堅持實施擴大內需戰(zhàn)略、有效挖掘內需潛力。

CPI漲幅回落

從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月回落0.7個百分點。同比漲幅回落較多，主要是受去年同期對比基數(shù)走高影響。其中，食品價格上漲7.0%，漲幅比上月回落1.8個百分點，影響CPI上漲約1.26個百分點。

食品中，豬肉價格上漲51.8%，漲幅比上月擴大15.8個百分點；在豬肉價格上漲帶動下，雞蛋和禽肉類價格分別上漲12.7%和8.3%，漲幅均有擴大。非食品價格上漲1.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點，其中服務價格上漲0.4%，漲幅比上月回落0.1個百分點。

據(jù)測算，在10月份2.1%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.1個百分點，新漲價影響約為2.0個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。

中信證券表示，食品價格在豬價帶動下保持高增長，非食品價格則受服務業(yè)疲弱影響維持低位。根據(jù)2021年年底能繁母豬的去化節(jié)奏，10月豬肉供給本就偏緊，疊加豬價上漲趨勢下養(yǎng)殖戶的壓欄行為和二次育肥入場，供給格局更加緊張，使得國慶節(jié)后豬肉價格漲幅明顯擴大。非食品價格方面，10月國內局部疫情加劇，對服務價格修復形成較大拖累。

龐溟告訴第一財經(jīng)，扣除食品和能源價格的核心CPI在過去較長一段時間中持續(xù)低迷且不斷拾階而下。核心CPI持續(xù)趨軟，說明社會有效需求仍在弱修復階段，有效需求相較生產端而言仍偏弱，供需不平衡態(tài)勢與內外部風險有可能帶來通縮壓力。

豬肉價格是影響CPI波動的重要因素，據(jù)農業(yè)農村部畜牧獸醫(yī)局對全國500個縣集貿市場和采集點的監(jiān)測，11月份第1周，全國生豬平均價格26.87元/公斤，比前一周下跌2.9%，同比上漲67.1%；全國豬肉平均價格41.60元/公斤，與前一周持平，同比上漲60.5%。

浙商證券分析，11月份行業(yè)將迎來二次育肥拋售的第一次高潮，生豬現(xiàn)貨價格或將明顯回調。12月份之后，傳統(tǒng)的腌臘、灌腸等豬肉消費需求日漸旺盛，農業(yè)農村部歷史數(shù)據(jù)顯示，12月屠宰企業(yè)開工率將大幅提升，豬價有望再度開啟上漲。

龐溟表示，今年二季度起，CPI運行中樞較上半年有較為明顯的抬升，但同比漲幅迄今仍未階段性突破3%，且從數(shù)據(jù)看已見頂，結構性通脹壓力仍屬溫和且處于可控范圍，并未對下一階段貨幣政策形成掣肘。

PPI同比由漲轉降

PPI方面，10月份部分行業(yè)需求有所增加，全國PPI環(huán)比小幅上漲，但受去年同期對比基數(shù)較高影響，同比由漲轉降。

從同比看，PPI由上月上漲0.9%轉為下降1.3%，主要受去年同期對比基數(shù)較高影響。生產資料價格由上漲0.6%轉為下降2.5%；生活資料價格上漲2.2%，漲幅擴大0.4個百分點。調查的40個工業(yè)行業(yè)大類中，價格上漲的有27個，比上月減少3個。

中金公司宏觀團隊研報稱，10月國際油價、銅價均回落，旺季過后煤炭價格亦走弱，基建和保交樓政策發(fā)力拉動黑色金屬價格有所回升，但2021年同期煤電短缺帶來高基數(shù)，拖累PPI同比漲幅放緩。

龐溟分析，10月PPI同比下降1.3%，創(chuàng)兩年來最大降幅。環(huán)比結束連續(xù)三個月負增長，轉為上漲0.2%并創(chuàng)半年高點?？偟膩砜矗瑖H大宗商品價格同比增速回落，旺季后煤炭價格向下調整，疊加去年煤電短缺時期的高基數(shù)效應拖累，整體上為PPI尤其是PPI中的生產資料價格同比漲幅帶來相當?shù)南滦袎毫?，拖累采掘工業(yè)價格、加工工業(yè)價格。

業(yè)內人士表示，盡管短期內PPI同比有可能進入負增長狀態(tài)，但考慮到前期PPI漲幅較大，當前部分上游原材料價格絕對水平依然明顯偏高，中下游企業(yè)特別是小微企業(yè)成本壓力依然明顯。下一步，為激發(fā)市場主體活力，政策面有必要繼續(xù)實施保供穩(wěn)價，有序釋放部分國內主導定價的上游原材料產能。