*ST雙馬注入“水貨”拉法基遭質疑

華夏時報 · 2009-02-23 00:00

  凡事都有兩面性,只看到一面而看不到另一面就會失誤。

  在注資光環(huán)下,*ST雙馬近來被不少投資者和機構看好?!叭欢?,由于注資換股太多而大大稀釋注資利潤、三年后業(yè)績難有保障以及面臨超級大非的減持問題,*ST雙馬的投資價值很可能成為美麗光環(huán)下的陷阱?!币晃怀啥既倘耸咳涨皩τ浾叻Q。

  注資換股太多稀釋利潤

  1月8日,四川雙馬水泥股份有限公司(下稱*ST雙馬)發(fā)布公告稱,其將以280117.81萬元收購拉法基中國海外控股公司(下稱拉法基)持有的都江堰拉法基水泥有限公司(下稱都江堰拉法基)50%的股權。

  前述券商人士指出,拉法基把凈資產僅為13.6億元的都江堰拉法基通過專項評估,一下子評估為56億元,按其投入期平均4年計,每年平均增長100%以上,這在水泥行業(yè)簡直是天方夜譚。都江堰拉法基的50%注入ST雙馬,凈資產僅為6.8億,卻要變?yōu)?.68億股ST雙馬股權。這樣算下來,拉法基的每股成本不足1.85元。而ST雙馬在大熊市的2008年平均股價為11.40元,最低價也為3.74元。

  同樣,四川證券界一位知名分析人士也對《華夏時報》記者稱,同樣是水泥上市公司的同力水泥,國有大股東也注入資產,但6.1億凈資產僅評估為10.4億元,增值率僅為49%,僅換股0.92億股。而拉法基6.8億凈資產評估為28億元,增值328.48%,換股3.68億股,兩者相比,拉法基的換股率是同力水泥的3.6倍。正因為拉法基注資部分換股太多,本應提高的上市公司業(yè)績被大大稀釋。

  “拉法基打著所謂優(yōu)質資產注入上市公司的幌子,行高價變賣資產之嫌。”這位分析人士稱。

  高調承諾難逃業(yè)績隱憂

  拉法基的注資方案曾遭到很多流通股股東的反對?;蛟S正因如此,1月23日的股東大會上,*ST雙馬董事長王鐵國親自贈送法國的高檔洋酒給每一位參會股東,并發(fā)表了如下的拉票講話:“我是幫你們打工的,你們是東家,我是伙計,今天伙計感謝你們向你們送禮品,我想東家肯定會回報伙計,如何回報呢?今天你們心里會明白的?!?/span>

  前述券商人士指出:“早不送禮晚不送禮,偏偏在要投票之前送禮,拉法基違反了相關規(guī)定,而且也有違公平公開的市場原則?!?/span>

  同樣,據(jù)成都不少股民反映,在1月23日投票前,*ST雙馬高層以及其公關人員給很多*ST雙馬的股東(5萬股以上)打電話請求投贊成票,并許諾贈送高檔禮品,有時還稱:“只有注資方案通過,股票才能上漲,您才能賺錢?!?/span>

  拉法基注資后對注入資產的業(yè)績做了三年承諾。然而面對災后重建的巨大商機,各大水泥集團紛紛入川建廠。據(jù)統(tǒng)計,四川在建和擬新建生產線共116條,并都聲稱在2011年建成,總計產能1.6億噸。加上目前存在的6000萬噸產能,到2011年,四川水泥產能將達到2.2億噸。因而,許多水泥生產方面的專家指出,成都水泥謹防“消化不良”。

  如果到時真出現(xiàn)成都區(qū)域水泥供過于求的局面,再加之拉法基很慢的價格反映機制,其三年的業(yè)績承諾值得質疑。

  埋下超級大非的禍根

  如果拉法基注入資產定向增發(fā)后,*ST雙馬的總股本將由目前的3.19億股變?yōu)?.87億股,增加一倍多。其中拉法基擁有5.49億股,占總股本的近80%。三年過后,今天注入資產獲得的3.68億股就可以上市流通,由于其原始成本非常低廉,到時拉法基在上市公司的股權就將成為該公司的超級大非。

  “即使減持30%(2億多股),拉法基也絕對控股,減持50%也可能相對控股。那時,*ST雙馬1.38億股的流通股股東的地位將非??蓱z,因為你的收益將完全取決于拉法基這一大非減不減持和減持多少。人為刀俎,我為魚肉!”前述券商人士稱。

  前述券商人士還表示,按拉法基的注資方案,*ST雙馬以后將產生一個奇特的現(xiàn)象——小馬拉大車。也就是股本很大,而每股所含的產能卻很小,*ST雙馬將為A股同類公司中每股所含產能最小的公司。在今天我們?yōu)楣筛臅r留下的大小非減持頭痛的時候,三年后*ST雙馬流通股股東將為拉法基這樣的超級大非更加頭痛。

  “按目前*ST雙馬9元的價格算,*ST雙馬即使注資后,其市盈率都已在15倍以上,其投資潛力值得股民深思?!背啥既倘耸孔詈蠓Q。


(中國水泥網 轉載請注明出處)

編輯:wwb

監(jiān)督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

本文內容為作者個人觀點,不代表水泥網立場。如有任何疑問,請聯(lián)系news@ccement.com。(轉載說明
2024-10-30 21:29:50