海螺水泥遭遇轉(zhuǎn)型陣痛營(yíng)收凈利雙降

“水泥茅”海螺水泥未能承受住挑戰(zhàn)，“一夜入冬”。

最新披露的三季報(bào)顯示，今年前九個(gè)月，海螺水泥實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)凈利）分別為853.28億元、124.19億元，同比下降幅度分別為30%、40%左右。

這可能是海螺水泥近20年來(lái)同期營(yíng)收凈利下滑幅度最大的。2012年同期，公司凈利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)50%，但營(yíng)業(yè)收入降幅為個(gè)位數(shù)。

去年以來(lái)，海螺水泥結(jié)束了營(yíng)收凈利連續(xù)五年雙增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向?yàn)殡p降。到今年，則表現(xiàn)為加速下滑。

二級(jí)市場(chǎng)上，年初以來(lái)，海螺水泥的股價(jià)跌去了35%，對(duì)應(yīng)的市值縮水了775億。

一直以來(lái)以錢(qián)多聞名的海螺水泥財(cái)務(wù)也開(kāi)始轉(zhuǎn)向。今年9月底，公司有息負(fù)債較去年同期增加約135億元。

奇怪的是，海螺水泥賬面貨幣資金（廣義）超過(guò)750億元，為何還要新增債務(wù)。

營(yíng)收凈利再次雙降

始于去年的業(yè)績(jī)下滑，在今年呈現(xiàn)加速下滑趨。海螺水泥的經(jīng)營(yíng)迎來(lái)“冬天”。

10月27日晚間，海螺水泥披露的三季報(bào)顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為853.28億元，較去年同期的1217.11億元減少363.83億元，下降幅度為29.89%。此番下降，營(yíng)業(yè)收入從超過(guò)1200億元猛減少至900億元之內(nèi)連破四個(gè)整數(shù)關(guān)口。凈利潤(rùn)為124.19億元，較上年同期的223.90億元減少99.71億元，減少幅度為44.53%。其實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利）為119.90億元，較去年同期的210.59億元減少90.69億元，同比下降幅度為43.06%。

營(yíng)業(yè)收入減少363.83億元、凈利潤(rùn)減少近百億，如此大的規(guī)模，海螺水泥的經(jīng)營(yíng)史上從未有過(guò)。

基于此，市場(chǎng)判斷，今年是海螺水泥的“冬天”。

從單個(gè)季度看，今年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為254.62億元、308.14億元、290.52億元 ，同比下降26.07%、33.05%、29.57%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為49.25億元、49.15億元、25.79億元，同比下降幅度分別為15.21%、46.34%、65.26%。公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為45.73億元、47.26億元、26.92億元，同比下降16.20%、44.72%、61.84%。

上述數(shù)據(jù)顯示，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的同比降速逐季擴(kuò)大。其中，三季度，公司的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別較去年同期減少48.60億元、43.62億元，堪稱(chēng)驚人。

去年前三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比下降幅度分別為1.89%、9.50%、10.14%。雖然均在下降，但降幅并不算大。

去年全年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為1679.53億元、332.67億元，同比下降4.73%、5.38%，降幅也不算大，尚在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

再來(lái)看歷史業(yè)績(jī)，2016年至2020年，海螺水泥的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)連續(xù)五年雙增，五年間，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超千億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近200億元。

近10年間，2012年、2015年，也曾出現(xiàn)過(guò)營(yíng)收凈利雙降。但與今年前三季度相比，仍然有些遜色。

對(duì)于今年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，海螺水泥曾表示，受疫情等多種因素影響，市場(chǎng)需求下滑明顯，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量及銷(xiāo)售價(jià)格下降，而原煤價(jià)格上漲致產(chǎn)品成本上升，兩頭擠壓，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降。

其實(shí)，海螺水泥早已顯露出疲態(tài)。2017年至2020年，公司的凈利潤(rùn)同比增速分別為85.87%、88.05%、12.67%、4.58%，增速持續(xù)放緩。

從前三季度數(shù)據(jù)看，公司投資收益也在減少，其投資凈收益為9.15億元、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為-3.70億元，去年同期為11.61億元、2.47億元，二者合計(jì)減少8.63億元。

值得一提的是，此前，因?yàn)榻M織串通漲價(jià)實(shí)施壟斷，海螺水泥被監(jiān)管部門(mén)罰款1億元。

此外，今年前三季度，公司 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為95.93億元，同比減少118.59億元，這也是公司自2018年同期以來(lái)首次低于百億元。

轉(zhuǎn)型在路上新增長(zhǎng)點(diǎn)未現(xiàn)

水泥主業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓，海螺水泥可能早已有預(yù)判，并作出了積極應(yīng)對(duì)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。目前來(lái)看，轉(zhuǎn)型仍然在路上。

記者發(fā)現(xiàn)，海螺水泥的應(yīng)對(duì)體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是水泥主業(yè)的擴(kuò)張，另一方面則是圍繞水泥做文章，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

上市之后，海螺水泥通過(guò)投資、并購(gòu)、控參股及項(xiàng)目托管等途徑，先后在云南、陜西、甘肅、廣西、湖南、江西等地進(jìn)行戰(zhàn)略布局。公司還積極布局海外市場(chǎng)，相繼在印度尼西亞、緬甸、老撾、柬埔寨等地投資。

此外，海螺水泥采取了系列措施擴(kuò)張、入股競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、入股上游企業(yè)。2006年開(kāi)始，海螺水泥先后入股過(guò)同行冀東水泥、福建水泥、華新水泥、同力水泥、青松建化、新力金融（原名巢東股份，當(dāng)時(shí)主營(yíng)水泥建材）等。2021年7—10月，海螺水泥舉牌亞泰集團(tuán)，12月，出資17.60億元參與認(rèn)購(gòu)西部建設(shè)定增，獲得16.30%股權(quán)，成為其第二大股東。今年2月，又出資10億元參與天山股份定增，進(jìn)而獲得其0.86%股權(quán)，位居其第三大股東。

目前來(lái)看，海螺水泥在水泥建材主業(yè)方面，確實(shí)有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)、基建投資、房地產(chǎn)市場(chǎng)等多因素影響。

海螺水泥選擇外向發(fā)展，圍繞自身水泥主業(yè)展開(kāi)布局，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

梳理公告發(fā)現(xiàn)，海螺水泥曾宣布，擬通過(guò)境外全資子公司海螺國(guó)際控股（香港）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“海螺香港”）擇機(jī)在二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)增持港股公司海螺環(huán)保的股份，以鞏固公司作為海螺環(huán)保第一大股東的基礎(chǔ)，并最終通過(guò)委任海螺環(huán)保董事會(huì)大部分董事，實(shí)現(xiàn)對(duì)海螺環(huán)保的控制和并表。

當(dāng)時(shí)，海螺水泥直接及通過(guò)海螺香港合計(jì)持有海螺環(huán)保13.83%股權(quán)，為第一大股東。海螺環(huán)保是從港股公司海螺創(chuàng)業(yè)分拆出來(lái)的，今年3月登陸港股市場(chǎng)。

海螺水泥的主業(yè)與海螺環(huán)保的主業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)上下游關(guān)系。本次收購(gòu)，也可視作是海螺水泥的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

此外，海螺水泥還于2021年收購(gòu)海螺新能源，今年收購(gòu)安徽精公檢測(cè)檢驗(yàn)中心有限公司、上海智質(zhì)科技有限公司等。

除了上述收購(gòu)尋求產(chǎn)業(yè)協(xié)同外，海螺水泥自身也在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，同時(shí)反哺水泥主業(yè)。

今年3月8日，海螺水泥發(fā)布公告，今年將投資50億元用于發(fā)展光伏電站、儲(chǔ)能項(xiàng)目等新能源業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)下屬工廠光伏發(fā)電全覆蓋。預(yù)計(jì)到今年底，公司光伏發(fā)電裝機(jī)容量可達(dá)1GW，年發(fā)電能力10億度。

公司稱(chēng)，收購(gòu)海螺新能源后，為加快公司新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)極，同時(shí)踐行綠色發(fā)展戰(zhàn)略，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，公司擬加快光伏發(fā)電站、儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)。

記者發(fā)現(xiàn)，目前上述動(dòng)作尚未對(duì)海螺水泥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯積極影響。

值得一提的是，截至今年9月底，海螺水泥賬面上廣義貨幣資金為750.38億元，較去年同期減少148.18億元，對(duì)應(yīng)的債務(wù)則增加約135億元。