海螺水泥基金增緩 高盛摩根大通背道而行

　　根據(jù)天狼50提供的統(tǒng)計顯示，截至9月30日，共有15家主力機構持有海螺水泥(其中基金9家，QFII5家，一般法人1家)，持倉量總計2.3億股，占流通A股的43.8%。但從6月30日到9月30日，持有海螺水泥的基金只數(shù)出現(xiàn)銳減，有102只基金從主力名單中消失，二季度時共計持有2.09億股，同時三季度有5只基金減倉該股642萬股。

　　相比起公募基金的堅決出逃，QFII對于該股的態(tài)度則出現(xiàn)明顯分歧，二季度時集體進駐海螺水泥的三家QFII野村證券、瑞銀和瑞士信貸攜手減倉，分別減倉了275萬股、283萬股和189萬股，只有高盛公司增倉了313萬股，但三季度股東名單中新增了股東摩根大通銀行，三季度內(nèi)買入海螺水泥1876萬股。

　　對此，香港惠理基金的董事總經(jīng)理錢柏昌表示，QFII對于海螺水泥在建材板塊中的龍頭地位給予一致的認可，而近期該股公開在內(nèi)地二級市場收購同類水泥上市公司股票，體現(xiàn)該股從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)并購向金融擴張的思路轉變，此也成為其潛在提升估值空間的盈利點。

　　機構迅速變臉

　　根據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計，今年二季度顯示，截至6月30日，總共有109只基金持有海螺水泥，而與一季度相比，9只基金在當季度增倉了海螺水泥1237萬股，且二季度新出現(xiàn)在名單中總共有95只基金，總共持有1.87億股，海螺水泥一時成為基金的寵兒。

　　對此，銀河證券建材分析師洪亮表示，二季度時機構覬覦地震效應帶來的水泥需求量上升，而行業(yè)當時尚處于景氣周期內(nèi)，該板塊的PE值約為15倍，更為關鍵的一點是海螺通過二級市場收購多家水泥上市公司股票、舉牌冀東水泥等舉措吸引了關注目光。

　　然而三季報卻揭示海螺水泥被基金無情地拋棄了。統(tǒng)計表明，在該股的三季度前十大流通股東中，只有銀華核心價值優(yōu)選和光大保德信核心價值量化選擇了增倉該股，兩者總共增倉了704萬股，而二季度時102只基金持有的2.09億該股卻已經(jīng)悉數(shù)出清，二季度時前十大流通股東中剛剛建倉的上投摩根阿爾法(832萬股)和嘉實穩(wěn)健(766萬股)在三季度時已清倉。

　　與此同時，基金減倉該股的腳步并沒有停止。Topview的統(tǒng)計顯示，從10月7日到10月21日，G字頭基金席位總買入該股26303萬元，總計賣出該股39366萬元，累計凈賣出該股13063萬元，而A字頭機構席位也累計凈賣出18797萬元。這一時間段基金的凈賣出額僅次于9月1日到9月18日的基金凈賣出金額(9月19日印花稅單邊征收、國資委支持央企回購股票等三大利好推出)，G字頭基金席位共賣出海螺水泥的25518萬元。

　　隨著機構的大規(guī)模撤出，海螺水泥的股東戶數(shù)大幅增加，戶均持股數(shù)大幅度下降，統(tǒng)計顯示，截至9月30日，該股的股東戶數(shù)為21437戶, 相比上一季度增加3145戶，升幅為17.19%。而與此同時,戶均持股數(shù)由二季度的28732股下降到24517股,降幅為14.67%。

　　值得注意的是，進入10月，QFII對于該股的操作同樣呈現(xiàn)凈賣出，根據(jù)TOPVIEW統(tǒng)計顯示，從10月6日到10月20日，QFII云集的國金上?；春Ｖ新窢I業(yè)部凈賣出2171萬元，高華北京金融大街營業(yè)部凈賣出2663萬元，申萬上海新昌路營業(yè)部凈賣出6399萬元。

　　基金減倉的典范

　　三個月間的驟變，海螺水泥不幸成為周期性行業(yè)遭機構減持的典范。

　　10月22日，海螺水泥發(fā)布的三季報顯示，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入64.78億元，同比增長40%，實現(xiàn)凈利潤7.04億元，同比增長16%，公司前三季度綜合毛利率為26.7%，同比下降3.1個百分點，公司三季度噸水泥毛利為63元，同比下降了1.5元。分月來看，7月份公司的噸水泥毛利為68.5元，而8月由于煤炭價格高位毛利下降到58.6元。

　　對此，東方基金某研究人士向記者表示，由于所處的行業(yè)背景不同，水泥行業(yè)目前已處于景氣下行周期中，成為機構調(diào)倉的對象。

　　益民基金投資總監(jiān)宋瑞來指出，對于周期性行業(yè)，基金已達成了某種調(diào)倉出貨的共識，目前水泥行業(yè)已處于利潤加速下滑的階段，而煤價成本的上揚又大幅壓縮了利潤空間?，F(xiàn)在來看，傳統(tǒng)的四季度水泥旺季的翹尾因素可能因為利好政策的延遲效應而在明年一季度左右才能體現(xiàn)出來，因此前期該板塊15倍的PE仍顯高估。

　　記者手頭的一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，華東地區(qū)P.O42.5散裝水泥價格在今年7-9月呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的走勢，P.O42.5散裝水泥在9月份的價格為367元/噸。除上海、南昌兩地水泥價格在整個第三季度相對穩(wěn)定外，南京、杭州、合肥等地的水泥價格都出現(xiàn)了不同程度的下跌。這與此前業(yè)內(nèi)對水泥價格將借旺季上漲的預期逆向而行。而海螺水泥的踞點恰好在華東、華南地區(qū)。