保供持續(xù)動力煤價格現(xiàn)回落 “迎峰度冬”市場高位或仍存支撐

夏季用煤高峰已過，動力煤卻在9月中旬走出了淡季不淡的行情。

雖然近日在系列保供穩(wěn)價政策作用下，疊加下游錯峰限產(chǎn)等因素擾動，動力煤需求減弱，價格有所下行，但在四季度用煤高峰臨近之際，市場仍對煤市存看多預期。

煤價出現(xiàn)高位回調

雖然隨著國內多地氣溫下行，電廠進入用煤淡季，日耗環(huán)比顯著回落，但在“金九銀十”作用下，化工、建材等用煤大戶步入行業(yè)旺季，疊加海外能源危機發(fā)酵，九月份國內動力煤價格出現(xiàn)顯著上行。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月上旬全國動力煤價格全部上漲，其中山西大混（熱值5000大卡）價格1167.5元/噸，同比上漲9.1%；山西優(yōu)混（熱值5500大卡）價格1304.4元/噸，同比上漲9%。

在9月中旬沖上1150元/噸年內高點后，動力煤期貨主力合約2301震蕩回落，截至9月28日收盤報1000元/噸，仍處于相對高位。

現(xiàn)貨市場上，9月28日國內動力煤價格偏強運行。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，28日動力煤市場價格為1044元/噸，較上一工作日上漲5元/噸。產(chǎn)地方面，陜西榆林地區(qū)供應緊張，終端補庫較為積極，銷售情況較好，價格小幅上行；內蒙古鄂爾多斯地區(qū)安全檢查趨嚴，產(chǎn)量有限，價格偏強運行。

不過神木煤炭交易中心消息顯示，受困于高煤價影響產(chǎn)業(yè)成本的上升，終端用戶開始抵制高煤價，個別煤礦部分煤種開始下調煤價，下調幅度10元/噸-30元/噸不等。降價原因一是由于終端補庫節(jié)奏放緩，導致煤價上漲勢頭放緩；二是電廠日耗下降明顯，煤炭庫存和電煤可用天數(shù)顯著增加；三是節(jié)前部分行業(yè)限產(chǎn)，用煤量有所下降；四是臨近月底部分采購合同已經(jīng)完成；五是市場從業(yè)者擔心政策調控煤炭市場，為規(guī)避政策調控帶來的風險，出貨貿易商數(shù)量有所增加。

面對煤價旺季前夕上行的走勢，9月15日國家發(fā)改委即發(fā)布消息稱，按照發(fā)改委部署要求，天津市，河北省秦皇島市、唐山市、滄州市，遼寧省錦州市等多地發(fā)展改革委對港口煤炭企業(yè)開展專項調查，了解相關企業(yè)煤炭銷售和價格情況，提醒督促其合規(guī)經(jīng)營，嚴格執(zhí)行已簽訂的電煤中長期合同價格，嚴禁以“陰陽合同”等方式額外加價，將煤炭價格保持在合理區(qū)間。相關企業(yè)已就嚴格執(zhí)行有關政策、在價格合理區(qū)間內銷售煤炭等作出了承諾。

近日，廣西壯族自治區(qū)發(fā)改委也發(fā)布關于落實煤炭市場價格形成機制有關事項的通知公開征求意見的公告，確定區(qū)內電煤生產(chǎn)出礦環(huán)節(jié)中長期合同交易價格合理區(qū)間為每噸270—420元（3000千卡，含稅），其他熱值按其熱值比相應折算；電煤現(xiàn)貨交易價格上限不得超過中長期合同交易價格上限的50%。

按照近日太原市人民政府辦公室發(fā)布的關于印發(fā)太原市煤炭增產(chǎn)保供和產(chǎn)能新增工作方案的通知，當?shù)匾园踩a(chǎn)為基礎，全力挖掘煤礦生產(chǎn)潛力，有序推進產(chǎn)能核增，加快煤礦手續(xù)辦理，多措并舉提升煤炭供給保障能力。目標2022年產(chǎn)量達到4800萬噸，力爭達到4850萬噸。2023年產(chǎn)量力爭達到5000萬噸。嚴格落實停產(chǎn)報告制度，嚴禁對發(fā)生事故煤礦區(qū)域采取“一刀切”式停產(chǎn)措施。2022年推動2座建設煤礦建成試運轉，釋放煤炭先進產(chǎn)能210萬噸/年。

旺季煤價或存支撐

盡管政策端保供穩(wěn)價力度持續(xù)，但年度旺季臨近，動力煤走勢受到多方看好。

百川盈孚認為，隨著北方轉冷，采暖用煤需求較好，電力用煤同比依舊偏強；非電需求方面，化工節(jié)前備貨接近尾聲，甲醇耗煤尚可，水泥方面季節(jié)性旺季下，華東和華南水泥需求穩(wěn)步提升。供應端一定程度受安全生產(chǎn)事故及安監(jiān)趨嚴影響，陜蒙地區(qū)在長協(xié)保供下市場煤也依舊偏緊。陜西發(fā)改委要求發(fā)電企業(yè)必須在大會之前將電煤庫存提升至20天以上，守牢15天存煤底線，也加劇了榆林地區(qū)的市場煤緊張形勢。預計煤價調整幅度在10-20元/噸左右。

寶城期貨分析，近期國內礦山安全事故引發(fā)關注，安檢力度有加強趨勢，煤炭產(chǎn)量或受到小幅壓制；非電行業(yè)用煤需求增量明顯，黑色、冶金、化工行業(yè)煤炭采購需求不斷兌現(xiàn)，動力煤供需格局短期內邊際改善。全球能源緊張的大背景下，國內動力煤短期基本面較強，加之國慶臨近，非電行業(yè)煤炭補庫需求逐漸釋放，多因素支撐市場煤價不斷上漲。不過需注意的是，今年保供穩(wěn)價決心有增無減，10月份前，隨著電煤需求進一步回落，煤價上行的阻力或逐漸顯現(xiàn)，而進入冬季后，在俄烏沖突影響延續(xù)的前提下，煤價上行動能將再次回歸。

山西證券研報顯示，動力煤受供給因素擾動淡季不淡，四季度國內動力煤將會迎來全年最大旺季，疊加歐盟能源危機也將在冬季持續(xù)發(fā)酵，冬季動力煤的價格有望再次沖高。冶金煤開工旺季價格回升，存在一定結構性機會。當前煤炭股板塊動態(tài)估值仍處于歷史偏低位置（近5年的5.12百分位），疊加股息率保持在較高水平，板塊安全邊際高。同時，根據(jù)價格走勢判斷，下半年板塊業(yè)績仍將有不低的增速，未來煤炭股仍具備比較大的修復空間。