6000億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金基本投完 所支持項(xiàng)目計(jì)劃總投資或達(dá)6萬(wàn)億
基礎(chǔ)設(shè)施投資基金是今年最重要的增量政策工具。6月29日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,運(yùn)用政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具(市場(chǎng)也稱基礎(chǔ)設(shè)施投資基金),通過(guò)發(fā)行金融債券等籌資3000億元,用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金。
8月24日的國(guó)常會(huì)表示,增加3000億元以上政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度,即基礎(chǔ)設(shè)施投資基金規(guī)模達(dá)到6000億以上。
截至9月27日,6000億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金基本投完。其中,國(guó)開(kāi)行披露,截至9月20日,國(guó)開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施投資基金已投放資本金3600億;農(nóng)發(fā)行披露,截至9月16日,首批和第二批共計(jì)1900億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金均已投完。進(jìn)出口銀行獲得500億額度,但目前未披露進(jìn)展。
安信證券首席固收分析師池光勝表示,總體來(lái)看,在亟須基建發(fā)力托舉經(jīng)濟(jì)的背景下,基礎(chǔ)設(shè)施投資基金的實(shí)施力度和落地進(jìn)度超預(yù)期。一方面,在首批額度落地后時(shí)隔2月即新增第二批額度,投放銀行也由國(guó)開(kāi)、農(nóng)發(fā)行拓展至國(guó)開(kāi)行、農(nóng)發(fā)行、進(jìn)出口銀行。另一方面,從國(guó)常會(huì)宣布首批額度到首批完成投放僅耗時(shí)2個(gè)月,從宣布第二批額度到第二批首家銀行完成投放僅耗時(shí)23天。
據(jù)相關(guān)部門披露,首批3000億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金支持投資項(xiàng)目900多個(gè),項(xiàng)目計(jì)劃總投資超過(guò)3萬(wàn)億。如按此簡(jiǎn)單外推計(jì)算,6000億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金所投資項(xiàng)目計(jì)劃總投資將達(dá)到6萬(wàn)億,但該投資規(guī)模將在未來(lái)數(shù)年內(nèi)落地,亦即今年形成的投資規(guī)模只占一部分。與此同時(shí),基礎(chǔ)設(shè)施投資基金的投入與退出也引起市場(chǎng)關(guān)注。
央行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,政策性、開(kāi)發(fā)性銀行運(yùn)用金融工具,重點(diǎn)投向三類項(xiàng)目:一是中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議明確的五大基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)領(lǐng)域,分別為交通水利能源等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施、信息科技物流等產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施、地下管廊等城市基礎(chǔ)設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家安全基礎(chǔ)設(shè)施。二是重大科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。三是其他可由地方政府專項(xiàng)債券投資的項(xiàng)目。
“政策性開(kāi)發(fā)性金融工具(基金)項(xiàng)目申報(bào)流程及相關(guān)操作,整體上與專項(xiàng)債項(xiàng)目的申報(bào)流程和操作類似。”西部省份某地市發(fā)改系統(tǒng)人士表示,“投向上和專項(xiàng)債也有重合的領(lǐng)域,但政策性開(kāi)發(fā)性金融工具(基金)項(xiàng)目投向更廣,不僅可以投有收益的公益性項(xiàng)目,還可以投經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目?!?/p>
從實(shí)際投放情況來(lái)看,交通項(xiàng)目、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、水利項(xiàng)目是重要投向。農(nóng)發(fā)行披露,農(nóng)發(fā)行第二批1000億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金中,投向市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)、交通領(lǐng)域、水利領(lǐng)域資金分別為433億、210億、150億,三大領(lǐng)域合計(jì)占比接近八成。
安信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)收集的370個(gè)項(xiàng)目樣本數(shù)據(jù)顯示,交通項(xiàng)目為基金第一大投向,其次是產(chǎn)業(yè)園區(qū)和水利、水務(wù)項(xiàng)目。盡管項(xiàng)目數(shù)量不多,但交通項(xiàng)目具有單項(xiàng)目投資體量大的特點(diǎn),投資總金額達(dá)到631.6億元,占比52.2%;產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目和水利、水務(wù)項(xiàng)目具有單體投資規(guī)模小但項(xiàng)目數(shù)量眾多的特點(diǎn),項(xiàng)目數(shù)量占比23.6%、26.0%,金額占比17.9%、13.3%。
從投放區(qū)域看,經(jīng)濟(jì)大省占比較大。7月21日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)指出,依法合規(guī)做好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具資金投放等工作,強(qiáng)化激勵(lì)、不搞地方切塊,成熟項(xiàng)目越多的地方得到的支持越大。
國(guó)開(kāi)行稱,國(guó)開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施投資基金根據(jù)地方實(shí)際需求增加額度,優(yōu)先支持“十四五”規(guī)劃內(nèi)、前期工作成熟、三季度能夠盡快開(kāi)工的基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目,向主要經(jīng)濟(jì)大省傾斜,并進(jìn)一步拓寬支持領(lǐng)域。
農(nóng)發(fā)行披露,第二批1000億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金重點(diǎn)支持廣東、江蘇、山東、浙江、河南和四川六個(gè)經(jīng)濟(jì)大省,投資項(xiàng)目412個(gè)、金額676.37億元、金額占比68%;向包括六個(gè)經(jīng)濟(jì)大省的十四個(gè)重點(diǎn)省區(qū)市傾斜,投資項(xiàng)目519個(gè)、金額768.6億元、金額占比77%。
一些省份也披露了相關(guān)數(shù)據(jù)。廣東省、浙江省、四川省首批投放中獲得額度分別為171億、190億、203億,分別占首批總規(guī)模的5.7%、6.3%、6.7%。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具主要采取股權(quán)投資、股東借款等方式投入項(xiàng)目,用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金缺口。實(shí)踐中,以股東借款的方式居多。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的相關(guān)交易結(jié)構(gòu)材料顯示,在股東借款模式中,基礎(chǔ)設(shè)施投資基金公司、政策性銀行或國(guó)開(kāi)行、項(xiàng)目公司股東三方簽訂股東借款合同,基金公司委托銀行對(duì)項(xiàng)目公司發(fā)放貸款,項(xiàng)目公司股東再以貸款資金對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行增資。
這一微觀結(jié)構(gòu)在宏觀上的影響是社融口徑下的委托貸款異常增加。央行數(shù)據(jù)顯示,8月份社融口徑下委托貸款新增1755億,而2017年來(lái)月度委托貸款規(guī)模大多為負(fù)值或不足100億。隨著政策性開(kāi)發(fā)性工具的陸續(xù)投放,后續(xù)委托貸款也將保持一定規(guī)模。
股權(quán)投資模式為,基礎(chǔ)設(shè)施基金公司直接入股項(xiàng)目實(shí)施主體,但不參與具體經(jīng)營(yíng),本質(zhì)上為“名股實(shí)債”的模式。近期通過(guò)該方式獲得基礎(chǔ)設(shè)施投資基金的公司相應(yīng)變更了工商信息。
如淄博市城市資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)集團(tuán)9月26日公告稱,公司于2022年9月19日召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì),同意吸收國(guó)開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施基金有限公司為新股東,同意公司類型變更為其他有限責(zé)任公司。公司注冊(cè)資本由60億元增加至60.551億元,新增注冊(cè)資本5510萬(wàn)元由新股東國(guó)開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施基金有限公司以貨幣出資,出資時(shí)間2022年9月8日。股權(quán)變更后,淄博市財(cái)政局持有公司股權(quán)比例由100%降至99.09%,國(guó)開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施基金有限公司持股0.91%。
記者了解到,退出方面,資金到期后采取股權(quán)回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、公開(kāi)上市、ABS等方式退出??紤]到項(xiàng)目收益不足,實(shí)踐中也引入第三方回購(gòu)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的一些財(cái)政系統(tǒng)人士擔(dān)心,在2018-2022年約14萬(wàn)億的專項(xiàng)債發(fā)行后,地方有收益的項(xiàng)目已大幅減少,未來(lái)如何在基金退出的同時(shí)避免新增隱性債務(wù)將是需要關(guān)注的問(wèn)題。
《人民日?qǐng)?bào)》近期也報(bào)道稱,第十二督查組在廣東督查過(guò)程中發(fā)現(xiàn),由于資金是否屬于隱性債務(wù)不明確、各方對(duì)開(kāi)工要求理解有歧義等,部分地方政府和企業(yè)對(duì)于申請(qǐng)使用政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、銀行對(duì)資金投放仍存在顧慮。對(duì)此,督查組提出建議,從明確資金性質(zhì)、明晰職責(zé)分工、細(xì)化具體政策等方面改進(jìn),以保障更大資金投資到位、重要項(xiàng)目加快落地。
6月29日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,運(yùn)用政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具,通過(guò)發(fā)行金融債券等籌資3000億元,用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金,但不超過(guò)全部資本金的50%,或?yàn)閷m?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。
所謂項(xiàng)目資本金,指在投資項(xiàng)目總投資中,由投資者認(rèn)繳的出資額,對(duì)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非債務(wù)性資金,項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù);投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益,也可轉(zhuǎn)讓其出資,但不得以任何方式抽回。
7月21日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)指出,引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)提供配套融資,政策性銀行新增信貸額度要及時(shí)投放。根據(jù)這一要求看,可形成政策性開(kāi)發(fā)性金融工具+政策性銀行貸款/商業(yè)銀行貸款融資模式,起到杠桿撬動(dòng)作用。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉9月16日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示,初步統(tǒng)計(jì),前期已經(jīng)落實(shí)到項(xiàng)目的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具投放金額3000億元,支持投資項(xiàng)目900多個(gè),項(xiàng)目計(jì)劃總投資超過(guò)3萬(wàn)億元,投資撬動(dòng)作用比較明顯。
如按此簡(jiǎn)單翻倍計(jì)算,6000億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金所投資項(xiàng)目計(jì)劃總投資將達(dá)到6萬(wàn)億。但值得注意的是,諸多項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)數(shù)年,也即6萬(wàn)億的項(xiàng)目總投資規(guī)模將在未來(lái)幾年內(nèi)形成,年內(nèi)落地的只有一部分。
中泰證券首席固收分析師表示,年內(nèi)基建投資有望進(jìn)一步發(fā)揮托底作用,但大幅跳升的可能性較低。雖然不少項(xiàng)目采用投貸聯(lián)動(dòng)模式,但也有相當(dāng)多項(xiàng)目,特別是市政、園區(qū)投向,由于沒(méi)有收益或者收益有限,或者完全使用財(cái)政資金、自籌資金,或者引入專項(xiàng)債資金作為配套,最終無(wú)法拉動(dòng)信貸資金或者社會(huì)資本。
“總體來(lái)看,國(guó)務(wù)院出臺(tái)追加的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度和專項(xiàng)債政策直接投入基建領(lǐng)域,體現(xiàn)了政策精準(zhǔn)發(fā)力,更加注重交通、水利、醫(yī)療、教育等基礎(chǔ)設(shè)施的高質(zhì)量規(guī)劃建設(shè)和民生領(lǐng)域補(bǔ)短板,有利于基礎(chǔ)設(shè)施投資平穩(wěn)增長(zhǎng)。”付凌暉表示。
編輯:孫蕾
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