中材國(guó)際：海外業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　事件：中材國(guó)際（600970）公告與沙特阿拉伯YANBU CEMENT COMPANY LIMITED（簡(jiǎn)稱“YCC”）簽署了10000t/d水泥生產(chǎn)線 EPC工程總承包合同。合同總金額4.42億美元，合同工期33個(gè)月。

　　點(diǎn)評(píng)：中材國(guó)際2008年簽署了大量水泥生產(chǎn)線承包合同，目前的合同保有量大約在600億－700億元，新接合同主要集中在非洲和中東，從這兩個(gè)區(qū)域的水泥需求快速增長(zhǎng)來(lái)看，預(yù)計(jì)仍將持續(xù)有大量合同簽訂。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，明顯成本優(yōu)勢(shì)使中材國(guó)際在海外的項(xiàng)目承接競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)超過(guò)了主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手丹麥Flsmidth、德國(guó)KHD公司和Polysius公司，公司的海外業(yè)務(wù)已經(jīng)處于爆發(fā)式增長(zhǎng)過(guò)程，瓶頸在于自身研發(fā)設(shè)計(jì)人員有限及裝備等資源的限制。由于亞非國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全球水泥需求在未來(lái)10年內(nèi)仍會(huì)保持快速增長(zhǎng)，公司有望在10年內(nèi)保持利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　人民幣升值和國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格上漲帶動(dòng)了中材國(guó)際成本的上升，由于2008年實(shí)現(xiàn)收益的合同開始為鎖定匯率的合同，加上水泥設(shè)備自給率的提高，中材國(guó)際的綜合毛利率不會(huì)下滑，我們認(rèn)為未來(lái)毛利率會(huì)持續(xù)提升。

　　預(yù)測(cè)2008年每股收益2.03元，2009年大量現(xiàn)有合同開始完工，業(yè)績(jī)快速釋放，將達(dá)到3.06元。