國企改革三年行動在沖刺 上市國企資產(chǎn)整合再提速

2022年是國企改革三年行動收官之年。隨著目標(biāo)時間漸近，資本市場央企專業(yè)化整合案例頻現(xiàn)，國企上市公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)置換增多，國企資產(chǎn)整合再提速。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，4月份以來，A股已有33家國企上市公司披露了股權(quán)劃轉(zhuǎn)最新進(jìn)展情況，其中6家為國資委已批準(zhǔn)、6家已簽署協(xié)議、14家實(shí)施完成、6家實(shí)施中，另有1家已獲其他行政部門批準(zhǔn)。另一方面，今年5月已有包括中國國航（601111）和山航集團(tuán)、中國建材與中國交建（601800）、通用技術(shù)集團(tuán)和中國中檢三組國有企業(yè)籌劃專業(yè)化整合。

“繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度?！?月18日，國資委召開深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率專題推進(jìn)會（以下簡稱“國資委專題推進(jìn)會”）明確要求，國有控股上市公司要重點(diǎn)做強(qiáng)做精主責(zé)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)板塊歸屬清晰；要繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度；集團(tuán)公司要系統(tǒng)梳理未上市和已上市資源，結(jié)合實(shí)際逐步將現(xiàn)有未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計(jì)劃地注入上市公司，必要的也可單獨(dú)上市。

33家上市國企披露新進(jìn)展

統(tǒng)計(jì)顯示，在上述33家披露股權(quán)劃轉(zhuǎn)最新進(jìn)展的國企上市公司中，凱盛科技（600552）、涪陵榨菜（002507）、珠江鋼琴（002678）、國聯(lián)證券（601456）等均在本月內(nèi)實(shí)施完成。部分公司股價(jià)也因此提振明顯。

“上市公司板塊的清理整合，要有利于加快產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈價(jià)值向中高端集聚，要有利于有條件的優(yōu)勢企業(yè)成為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈鏈長?！眹鴦?wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任、國資委副主任翁杰明在國資委專題推進(jìn)會上強(qiáng)調(diào)。

如5月11日晚，凱盛科技公告稱，母公司凱盛科技集團(tuán)確認(rèn)無償劃轉(zhuǎn)的國有股份過戶登記手續(xù)已于5月10日辦理完畢。公告顯示，公司第一大股東華光集團(tuán)與凱盛科技集團(tuán)于2021年8月25日簽訂了《國有股份無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》，華光集團(tuán)將其持有的公司21.83%國有股份全部無償劃轉(zhuǎn)至凱盛科技集團(tuán)。本次無償劃轉(zhuǎn)完成后，華光集團(tuán)不再持有公司股份。

“本次劃轉(zhuǎn)將統(tǒng)一公司的管理層級和法人層級，有助于調(diào)整優(yōu)化企業(yè)管理鏈條，提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和管理效益，增強(qiáng)企業(yè)活力、競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”凱盛科技在此前公告中表示。

再看中國汽研（601965），5月13日晚公司披露，控股股東中國通用與中國中檢籌劃檢驗(yàn)檢測業(yè)務(wù)整合事宜，公司控股股東或發(fā)生變更。5月23日晚，中國汽研再公告稱，公司大股東航天科工集團(tuán)為推動內(nèi)部資源優(yōu)化調(diào)整，擬將直接持有的公司10.11%股份，無償劃轉(zhuǎn)至全資子公司航天科工資產(chǎn)管理有限公司。目前已完成劃轉(zhuǎn)行為的最終審批，劃轉(zhuǎn)雙方正在辦理協(xié)議簽署、股份過戶登記等事宜。

中航證券研究所副所長、軍工首席研究員張超接受記者采訪時表示，近年來，通過央企資產(chǎn)證券化的推動，央企中的大量核心資產(chǎn)已經(jīng)注入上市公司，眾多央企已經(jīng)開始通過上市公司平臺，積極探索實(shí)踐產(chǎn)業(yè)和資本雙輪驅(qū)動發(fā)展模式。

就更早前的案例來看，已有多家國企上市公司在資產(chǎn)注入中受益。如2020年以來，中國電子科技集團(tuán)對5家上市公司實(shí)施了資產(chǎn)重組，累計(jì)推動評估值逾150億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，有效解決了部分上市公司小散弱的問題；再如，2021年中遠(yuǎn)海發(fā)（601866）將中遠(yuǎn)海運(yùn)投資持有的存在同業(yè)競爭的資產(chǎn)，全部注入上市公司，有效解決了同業(yè)競爭問題。資產(chǎn)重組完成后，中遠(yuǎn)海發(fā)2021年整體造箱業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比上升165.34%，效益也同步大幅提升。

5月18日，國資委專題推進(jìn)會明確指出，集團(tuán)公司擁有多個上市公司的，可通過多種方式重組，推動優(yōu)質(zhì)資源向上市公司匯聚，對層層嵌套、業(yè)務(wù)分散、“小散弱”狀態(tài)的資產(chǎn)，要梳理整合；對集團(tuán)整體上市的，要重點(diǎn)推動上市公司內(nèi)部板塊整合清晰歸位，統(tǒng)籌實(shí)現(xiàn)解決同業(yè)競爭、突出主責(zé)主業(yè)雙重要求。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，中央企業(yè)向控股上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)24宗，涉及資產(chǎn)金額2653億元。

央企專業(yè)化整合再添新案例

5月30日晚間，中國國航披露，公司正在籌劃取得山航集團(tuán)的控制權(quán)，并進(jìn)而取得山航股份的控制權(quán)。截至目前，中國國航持有山航集團(tuán)49.4%的股權(quán)，山航集團(tuán)為公司的聯(lián)營企業(yè)，公司及山航集團(tuán)分別持有山航股份22.8%及42%的股份。

記者注意到，中國國航和山航集團(tuán)的整合將成為年內(nèi)第五組，也是5月第三組籌劃專業(yè)化整合的國有企業(yè)。

5月26日晚，中航電子（600372）和中航機(jī)電（002013）同時發(fā)布停牌公告。公告顯示，為重組形成航空工業(yè)重要的機(jī)載系統(tǒng)上市平臺，加快機(jī)載系統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，中航電子正在籌劃換股吸收合并中航機(jī)電，并發(fā)行A股股票募集配套資金。

“中航電子擬吸收合并中航機(jī)電，有望拉開國企改革三年行動收官大幕?！敝行抛C券研報(bào)直言。資料顯示，中航電子是航空工業(yè)集團(tuán)旗下航電系統(tǒng)的專業(yè)化整合和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展平臺，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋防務(wù)航空、民用航空、先進(jìn)制造業(yè)三大領(lǐng)域。同為航空工業(yè)集團(tuán)旗下的中航機(jī)電，則為航空機(jī)電產(chǎn)業(yè)龍頭。若此次重組完成，將形成唯一的機(jī)載系統(tǒng)上市平臺，誕生新的千億級軍工上市公司。

5月13日，央企通用技術(shù)集團(tuán)旗下的上市公司中國汽研公告稱，通用技術(shù)集團(tuán)正在與中國檢驗(yàn)認(rèn)證（集團(tuán)）有限公司開展檢驗(yàn)檢測業(yè)務(wù)整合事宜。5月11日，中國建材旗下以水泥為主業(yè)的上市公司祁連山（600720）公告稱，公司擬置出水泥資產(chǎn)及負(fù)債，并與中國交建、中國城鄉(xiāng)旗下6家設(shè)計(jì)院進(jìn)行資產(chǎn)置換。置換完成后，祁連山將“變身”為工程設(shè)計(jì)咨詢專業(yè)化上市平臺，控股股東將變更為央企中國交建。

而就在2021年，中國建材集團(tuán)一口氣將中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥及中材水泥四大水泥資產(chǎn)注入旗下上市公司天山股份（000877），新天山股份產(chǎn)能規(guī)模超越海螺水泥（600585），躍升為行業(yè)龍頭。

今年更早些時候，中儲糧集團(tuán)與中糧集團(tuán)也宣布通過股權(quán)合作，組建了中儲糧集團(tuán)控股的糧食倉儲業(yè)務(wù)合資公司和中糧集團(tuán)控股的油脂油料加工合資公司，推動資源向優(yōu)勢企業(yè)集中、向主業(yè)企業(yè)集中。

5月27日，國務(wù)院國資委黨委書記、主任郝鵬在《學(xué)習(xí)時報(bào)》刊發(fā)署名文章表示，黨的十八大以來，先后有26組47家企業(yè)已實(shí)施戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，新組建、接收企業(yè)9家，在船舶、鋼鐵、能源、建筑、水運(yùn)、裝備制造等領(lǐng)域打造了一批具有較強(qiáng)競爭力的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，稀土、物流、通信鐵塔、油氣管網(wǎng)、電氣裝備等領(lǐng)域資源整合取得重要成果，中央企業(yè)數(shù)量從10年前117家調(diào)整至97家，國有資本進(jìn)一步向主業(yè)企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)集中。

進(jìn)一步處置低效無效資產(chǎn)

“國有上市公司要盤活或退出低效無效上市平臺。”國資委專題推進(jìn)會要求，針對一些集團(tuán)公司缺乏持續(xù)經(jīng)營能力、長期喪失融資功能或歷史遺留問題久拖不決的上市平臺，要因企制宜調(diào)整退出或轉(zhuǎn)到更加適合發(fā)展的其他集團(tuán)公司。

而回望國企改革案例，已有多家國有企業(yè)通過處置低效、無效資產(chǎn)，使得旗下上市公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。如2020年，航空工業(yè)集團(tuán)旗下中航國際控股主動退市，徹底解決上市公司股價(jià)長期破凈、融資功能喪失、內(nèi)資股無法流通等問題，實(shí)現(xiàn)管理優(yōu)化、價(jià)值提升，破解改革發(fā)展難題。上市公司控股股東每年增加2至3億元凈利潤，增加分紅3000萬元，國有資產(chǎn)大幅增值。

記者從中國電子科技集團(tuán)了解到，通過大規(guī)模的資產(chǎn)置換，中國電子科技集團(tuán)形成了涉及74項(xiàng)交易、600多億元資產(chǎn)、3.8萬名員工的資本市場上罕見的整合方案，對集團(tuán)打造專業(yè)化平臺、解決同業(yè)競爭問題、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)起到了巨大的支撐作用。中國中車（601766）集團(tuán)則在2018年按照核心系統(tǒng)和關(guān)鍵部件專業(yè)化整合方案，把四方所構(gòu)成同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)全部剝離，與時代新材（600458）相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組建成合資公司，由時代新材控股，解決了時代新材的同業(yè)競爭問題。

郝鵬在《學(xué)習(xí)時報(bào)》刊發(fā)的署名文章中表示，黨的十八大以來，國資央企加強(qiáng)主責(zé)主業(yè)管理，加快處置不具備優(yōu)勢的非主營業(yè)務(wù)和低效無效資產(chǎn)。2012年以來，通過產(chǎn)權(quán)市場公開處置企業(yè)股權(quán)、資產(chǎn)共計(jì)8725億元，目前中央企業(yè)從事主業(yè)的子企業(yè)戶數(shù)占比達(dá)到93%。率先完成化解鋼鐵過剩產(chǎn)能任務(wù)，全面完成“僵尸企業(yè)”處置和特困企業(yè)治理，實(shí)現(xiàn)整體扭虧盈利。

天風(fēng)證券（601162）在研報(bào)中分析，當(dāng)前國企改革進(jìn)入深水區(qū)，國有企業(yè)將繼續(xù)在加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對接資本市場、盤活有潛力發(fā)展資產(chǎn)、退出低效無效上市平臺以及統(tǒng)籌優(yōu)化上市平臺布局方面持續(xù)發(fā)力。