連平：今年經(jīng)濟增速有望超預(yù)期，一季度為貨幣政策偏松操作窗口

2021年，中國經(jīng)濟增速在全球主要經(jīng)濟體中名列前茅，超預(yù)期的出口增速讓人眼前一亮。

邁入嶄新的2022年，各項宏觀指標將呈現(xiàn)何種走勢？貨幣政策和財政政策將如何演繹？近日，澎湃新聞記者專訪多名學(xué)者專家，把脈2022年中國宏觀經(jīng)濟形勢。

植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家連平

“2022年經(jīng)濟運行出現(xiàn)中性偏樂觀的情況概率較大，經(jīng)濟增長有望前低后高，并且增速逐季收斂至正常水平，不僅能完成市場普遍預(yù)期的5.5%左右的增長，而且有望實現(xiàn)5.7%左右的增長?！敝残磐顿Y首席經(jīng)濟學(xué)家連平告訴澎湃新聞記者，預(yù)計2022年一季度GDP增長5.0%，較2021年四季度出現(xiàn)明顯回升。

連平預(yù)計，2022年CPI將在豬周期上行及消費恢復(fù)的帶動下穩(wěn)步回升。2022年一季度CPI約在1-1.5%區(qū)間，之后幾個季度將逐步回升，全年同比約為2.6%。

“大宗商品價格回落疊加基數(shù)效應(yīng)，PPI下行通道確認?！边B平預(yù)測道，一季度PPI同比仍將處于8%以上的相對高位，但全年下行趨勢基本確定。2022年P(guān)PI全年同比或降至4.4%，四季度可能出現(xiàn)負值。

展望2022年的消費，連平預(yù)測全年增長6.5%。全球疫情的好轉(zhuǎn)，“缺芯”問題的緩解使得汽車銷售逐步回暖，房地產(chǎn)信貸政策有所松動帶動的相關(guān)消費改善，就業(yè)情況良好和居民收入的持續(xù)修復(fù)等支撐消費較快恢復(fù)的因素將增多。

投資方面，連平表示，盡管房地產(chǎn)投資會在2022年進一步放緩，但下行空間亦已不大，且占投資的比重也較前幾年有所下降；同時基建投資和制造業(yè)投資約占整個投資的比重上升到六成左右，兩者的快速推進將會推動2022年投資的增速明顯高于2021年，可能達到7%以上。

連平認為，2022年中國出口仍將具有韌性，但增速可能邊際放緩。歐美外需仍有粘性，但對出口支撐有限；如果疫后累計“超額儲蓄”按比例轉(zhuǎn)移至耐用品消費，只能覆蓋2個月。另一方面，東盟復(fù)蘇或?qū)⑻嵴裰虚g品需求，而東盟產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性稍弱，中國對其出口替代仍將持續(xù)。同時，國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)體系支撐出口供給。

目前，美聯(lián)儲大概率在2022年3月份加息，中國國內(nèi)貨幣政策邊際上有所放松，連平表示，中美政策差異對中國的影響將較為有限。一季度將成為貨幣政策較為合適的偏松操作窗口。

澎湃新聞：您怎么看2022年中國GDP增速？會呈現(xiàn)怎樣的走勢？

連平：2022年，中央政府對于經(jīng)濟的增長目標設(shè)在5%以上的可能性較大。結(jié)合當前的政策基調(diào)和實施情況來看，2022年全年GDP最終有望實現(xiàn)超預(yù)期增長。當前全球各國對于變異病毒的應(yīng)對能力和重視程度有所加強，國內(nèi)對于疫情反彈的防控能力較高。2021年召開的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議明確2022年“穩(wěn)”經(jīng)濟和偏寬松的政策導(dǎo)向。政府會陸續(xù)出臺有利于穩(wěn)增長的政策，推動投資增長加快，房地產(chǎn)逐步企穩(wěn)，消費修復(fù)加快，出口韌性保持。

具體來看，基建和制造業(yè)投資有望在政策的大力支持下共同推動固定資產(chǎn)投資取得較快增長。尤其是基建投資，2021年四季度發(fā)行的專項債都將體現(xiàn)在2022年的實物工作量之中，各地的項目資源也會推遲到2022年來展開，從而推動基建超預(yù)期增長。從1月情況來看，各地政府都在緊鑼密鼓地實施基建投資項目，從而推動一季度基建投資大幅增長。盡管疫情反復(fù)對于消費影響較大，但同時也給消費修復(fù)留出了較多空間，在2022年疫情總體向好的背景下，消費修復(fù)有望進一步加快。鑒于我國擁有強大和穩(wěn)定的生產(chǎn)供給能力，出口增速雖然邊際放緩，但表現(xiàn)仍將較為平穩(wěn)。

綜合來看，我們認為2022年經(jīng)濟運行出現(xiàn)中性偏樂觀的情況概率較大，經(jīng)濟增長有望前低后高，并且增速逐季收斂至正常水平，不僅能完成市場普遍預(yù)期的5.5%左右的增長，而且有望實現(xiàn)5.7%左右的增長。

展望一季度，固定資產(chǎn)投資有望成為經(jīng)濟增長的重要推動因素。預(yù)計2022年一季度GDP增長5.0%，較2021年四季度出現(xiàn)明顯回升。

澎湃新聞：面對全球通脹，您怎么看2022年中國物價走勢，PPI和CPI剪刀差是否會保持收縮？

連平：2022年一季度PPI和CPI剪刀差仍將維持相對高位，但全年來看剪刀差會形成收縮趨勢。2022年CPI將在豬周期上行及消費恢復(fù)的帶動下穩(wěn)步回升。目前能繁母豬及生豬存欄量雖開始回落，但絕對水平仍處于高位。2021年三季度末生豬存欄量達43764萬頭，相當于2014年年底水平。參考2014年-2015年的生豬庫存去化進度與豬肉批發(fā)價格的關(guān)聯(lián)，未來一個季度內(nèi)豬肉價格在高庫存的支撐下仍有下行空間，隨著生豬存欄進一步下降至39000萬頭以下，豬價將企穩(wěn)回升。消費回暖疊加上游價格傳導(dǎo)將對核心CPI漲幅形成支撐，國際油價難以大幅回調(diào)，非食品CPI漲幅可能擴大。2022年一季度CPI約在1-1.5%區(qū)間，之后幾個季度將逐步回升，全年同比約為2.6%。大宗商品價格回落疊加基數(shù)效應(yīng)，PPI下行通道確認。2021年12月起國際油價在庫存縮減的支撐下震蕩上行，2022年一季度末或是國際原油庫存全年低谷。在需求增速進一步放緩、市場供應(yīng)增加的作用下，預(yù)計油價拐點于二季度明確。2022年一季度國內(nèi)油品及化工產(chǎn)品價格有所支撐，一季度PPI同比仍將處于8%以上的相對高位，但全年下行趨勢基本確定。國內(nèi)煤炭供給缺口已基本修復(fù)，煤炭價格跌至常年均值，鋼鐵、水泥等相關(guān)行業(yè)也在需求較弱及成本下滑的帶動下低位調(diào)整，2022年P(guān)PI全年同比或降至4.4%，四季度可能出現(xiàn)負值。

澎湃新聞：您怎么看中國2022年消費的走勢？消費增速是否會反彈？

連平：2022年支撐消費較快恢復(fù)的因素將增多，社會消費品零售有望恢復(fù)至疫情前的潛在增長水平，預(yù)測全年增長6.5%。

一是全球疫情好轉(zhuǎn)趨勢不變。盡管最新變異病毒在全球傳播較快，但仍以輕重癥為主，死亡率也較低。隨著全球各國疫苗接種進程的推進以及對疫情防控經(jīng)驗的積累，2022年疫情情況進一步好轉(zhuǎn)的可能性較大。對全球經(jīng)濟活動的制約也會大幅減少，會有更多經(jīng)濟體重啟經(jīng)濟，同時國內(nèi)疫情也會繼續(xù)改善，共同推動包括服務(wù)性消費在內(nèi)的消費向常態(tài)化修復(fù)。

二是隨著“缺芯”問題得到緩解，汽車銷售逐步回暖。全球疫情不斷好轉(zhuǎn)，使得多國的生產(chǎn)力和全球化的供應(yīng)鏈逐步改善，帶動“芯片”供應(yīng)恢復(fù)正常。

三是房地產(chǎn)信貸政策有所松動，帶動相關(guān)消費改善。在“房住不炒”這一主基調(diào)不動搖的定位下，政府也強調(diào)商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因此居民合理的住房信貸需求能夠得到滿足，同時也將加快發(fā)展長租房市場和推進保障性住房建設(shè)。1月20日5年期LPR利率21個月以來首次下調(diào)5個基點，有利于激活合理住房消費需求，促進相關(guān)地產(chǎn)類消費。

四是就業(yè)情況良好，居民收入持續(xù)修復(fù)。居民收入的提高會帶動可支配收入的提高。2021年，全國居民人均可支配收入35128元，實際同比增長8.1%；全國居民人均可支配收入中位數(shù)29975元，增長8.8%；全國居民人均消費支出24100元，實際同比增長12.6%，比2019年增長11.8%。2022年經(jīng)濟工作“穩(wěn)”字當頭。在共同富裕的大背景下，保障就業(yè)和提高收入會成為重中之重。2022年，疫情和物價仍然是影響消費恢復(fù)程度的兩個不確定因素。

澎湃新聞：您怎么看中國2022年投資的走勢？投資增速是否會反彈？

連平：2022年，在房地產(chǎn)投資整體下行的同時，基建投資和制造業(yè)有望共同推動固定資產(chǎn)投資保持較快增長，投資增速可能顯著高于2021年，且向常態(tài)化收斂。

從財政資金層面來看，2021年公共財政超收且專項債發(fā)行后置，據(jù)估計約有1.4萬億專項債資金將結(jié)轉(zhuǎn)到2022年使用，同時去年四季度財政已經(jīng)提前下達地方專項債約1.46萬億，預(yù)計2021年約有接近三萬億規(guī)模的專項債資金將在一季度形成支出，從而有力推動開年基建快速增長。政策對于從財政金融上支持基建投資和制造業(yè)投資的表態(tài)均較為積極。

從生產(chǎn)和外需來看，2021年12月制造業(yè)PMI連續(xù)第2月擴張，工業(yè)增長連續(xù)第3個月加快，出口規(guī)模再創(chuàng)新高，表明制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)已基本從低位反彈并企穩(wěn)。2022年來自歐美和東盟中間品的需求空間仍然較大，我國出口韌性猶存。在“十四五”的戰(zhàn)略大背景下，新基建和中高端制造業(yè)將會得到大發(fā)展。在多重利好的推動下，基建和制造業(yè)投資項目將加快推進。

綜合來看，盡管房地產(chǎn)投資會在2022年進一步放緩，但下行空間亦已不大，且占投資的比重也較前幾年有所下降；同時基建投資和制造業(yè)投資約占整個投資的比重上升到六成左右，兩者的快速推進將會推動2022年投資的增速明顯高于2021年，可能達到7%以上。

澎湃新聞：您怎么看中國2022年的出口走勢，去年的高增速是否能夠持續(xù)？強勢的人民幣是否會有影響？

連平：2022年我國出口仍將具有韌性，但增速可能邊際放緩。

一是歐美外需仍有粘性，但對出口支撐有限。2022年歐美的財政刺激和量化寬松政策相繼退出，歐美的居民超額儲蓄和消費潛力對出口的支撐有限，9月“超額儲蓄”已轉(zhuǎn)負。如果疫后累計“超額儲蓄”按比例轉(zhuǎn)移至耐用品消費，只能覆蓋2個月。根據(jù)歷史經(jīng)驗，美國耐用品消費增長1%，可以拉動我國對美出口增長1.2%。2022年體現(xiàn)消費潛力和進口需求的“超額儲蓄”和“超額消費”出現(xiàn)雙降，耐用品消費大概率走緩會拖累對我國需求的拉動。

二是東盟復(fù)蘇或?qū)⑻嵴裰虚g品需求。不同于歐美的終端類消費品需求，東盟外需主要是機電類中間品。2022年東盟制造業(yè)恢復(fù)，我國機電類中間品將從中受益。2022年又是RCEP落地生效的第一年，我國出口至東盟或?qū)㈤_啟關(guān)稅優(yōu)惠待遇，有助于降低出口成本，擴大對東盟的出口。

三是國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)體系支撐出口供給。在我國高接種率和動態(tài)清零政策的有效防控下，疫情對國內(nèi)供應(yīng)的影響小于海外，整體上我國產(chǎn)業(yè)鏈出口供給將得到保障。未來能源及大宗商品價格波動對國內(nèi)生產(chǎn)的負面影響將得到抑制。目前，出口價格因素對出口金額的貢獻率顯著上升并超出數(shù)量貢獻率，表明出口數(shù)量回落并不必然導(dǎo)致出口金額同比增速下降，“提質(zhì)增效”將在明年出口供給中有更多體現(xiàn)。

四是東盟產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性稍弱，我國對其出口替代仍將持續(xù)。東盟生產(chǎn)恢復(fù)仍受疫情干擾，勞動力短缺和防控安全進一步加劇東盟供應(yīng)鏈緊張狀態(tài)。我國和東盟之間的疫苗接種率、疫情防控措施的反差決定了我國對其出口供給替代效應(yīng)短期內(nèi)仍將存在。

2022年全年來看，人民幣匯率大概率雙向波動，可能階段性貶值與階段性升值并存。中國經(jīng)濟在有效控制疫情之下保持平穩(wěn)運行，國際收支順差達到較高水平，將有助于人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，同時受市場供求關(guān)系影響雙向波動。上半年，美元受貨幣政策緊縮影響可能階段性走強，對人民幣形成階段性貶值壓力。進入下半年，美國經(jīng)濟和就業(yè)逐步復(fù)蘇，市場對美貨幣政策收緊的預(yù)期降低，在美元強勢收斂情況下，人民幣可能會有所回升。人民幣升值可能會抑制出口，有利于進口，但影響的體現(xiàn)會有一定時滯。人民幣升值降低能源和原材料的進口成本，利好這些行業(yè)的進口，從而降低相關(guān)出口行業(yè)的生產(chǎn)成本，增強其產(chǎn)品的價格競爭力。人民幣升值中最容易受到?jīng)_擊的是市場競爭能力弱、單品單一、商品價格彈性較大的外貿(mào)行業(yè)。目前我國產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型改善顯著，抗風(fēng)險能力提升。

澎湃新聞：美聯(lián)儲大概率在2022年3月份加息，國內(nèi)目前貨幣政策邊際上有所放松，怎么看這種政策差異可能帶來的影響？

連平：傳統(tǒng)觀念認為，美聯(lián)儲加息會對新興經(jīng)濟體帶來債務(wù)高企、貨幣貶值、資金外流等影響，如若此時新興經(jīng)濟體再降息，會進一步加重上述負面影響。如2021年末土耳其在主要發(fā)達國家加息預(yù)期提前的情況下逆勢降息，給其帶來了物價飛漲、貨幣貶值、股票暴跌等一系列嚴重影響，這是與土耳其特殊國情及其政府的執(zhí)政理念密切相關(guān)的。而中國的情況明顯不同。

總體來看，中美政策差異對中國的影響將較為有限。近20年來的對外金融運行情況表明，美聯(lián)儲貨幣政策收緊對中國金融市場和外匯市場的影響是階段性的、低烈度的，資本流動和貨幣政策更多地仍是受本國自身相關(guān)因素的影響。

一是對人民幣匯率的影響。2021年末中國擁有3.25萬億美元外匯儲備，6764億美元貿(mào)易順差，當年國際收支順差明顯擴大，人民幣已被納入SDR貨幣籃子，中國擁有保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的能力。人民幣匯率盯住一攬子貨幣政策有助于降低美元對人民幣匯率的影響。從當前美元升值、人民幣持續(xù)強勁的走勢來看，未來美聯(lián)儲加息不會對人民幣貶值產(chǎn)生太大壓力。

二是對債務(wù)負擔(dān)的影響。2021年9月末中國全口徑外債余額為17.48萬億元人民幣，其中美元債務(wù)約8.4萬億元人民幣，占全口徑外債的比重約48%，美元債務(wù)規(guī)模處于可控范圍內(nèi)。與國內(nèi)314萬億元社融規(guī)模相比，規(guī)模較小，即使美元升值也不會對中國債務(wù)造成太大壓力。2020年中國外債償債率為6.5%，負債率16.3%，債務(wù)率87.9%，短期外債占外債余額比重為55%（其中部分為人民幣），均處于安全線以內(nèi)。

三是對資本流動的影響。中國當前尚未實現(xiàn)完全的資本賬戶可兌換，2021年末外資持股占比約5%，持債占比約4.3%，相對不大，很難掀起較大風(fēng)浪，宏觀審慎與金融監(jiān)管政策也已相對成熟，中國有能力及時應(yīng)對資金跨境流動的異常情況，控制其負面影響。當前中國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展、政治穩(wěn)定，具有較大的投資機會與市場潛力，且中美利差處于合理范圍內(nèi)，對境外資本仍具有較大吸引力。美聯(lián)儲加息將對中國的外資流動的影響較小。

四是對國內(nèi)通脹與進出口的影響。2021年末國內(nèi)供需漸趨平衡，PPI增速同步回落，通脹預(yù)期減弱，這為中國貨幣政策進行偏松操作提供了空間。國際大宗商品價格下行利于降低中國中上游企業(yè)生產(chǎn)成本；人民幣匯率小幅貶值預(yù)期也將有利于中國出口增長。

五是對經(jīng)濟預(yù)期的影響。中國作為超大型經(jīng)濟體，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展，有韌性很強的經(jīng)濟基礎(chǔ)，較為成熟的宏觀管理機制有能力維持內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。當前中國金融市場平穩(wěn)運行，相關(guān)政策的市場傳導(dǎo)較為通暢，穩(wěn)增長信心較強，市場預(yù)期正在逐步改善。

當然，美聯(lián)儲加息對中國影響仍不能完全忽視。美聯(lián)儲加息預(yù)期進一步提前至3月，加之國內(nèi)12月CPI與PPI同比回落，通脹預(yù)期降低，一季度將成為貨幣政策較為合適的偏松操作窗口。2022年全球疫情尚未明顯好轉(zhuǎn)、國際避險情緒上升、中美利差縮小壓力與人民幣階段性貶值壓力，中國的貨幣政策、財政政策、宏觀審慎政策等仍需提前做好防范措施，減少外部沖擊對國內(nèi)穩(wěn)增長的負面影響。

澎湃新聞：您認為影響中國2022年經(jīng)濟的主要因素有哪些？

連平：2022年系統(tǒng)性金融風(fēng)險總體可控。但應(yīng)該看到，局部、特定領(lǐng)域的風(fēng)險，仍可能不同程度地對經(jīng)濟增長造成影響，需要政策及時有效地加以應(yīng)對。

展望2022年，盡管房地產(chǎn)政策正向“穩(wěn)預(yù)期”“穩(wěn)增長”的政策要求靠攏，但需考慮政策落地的延遲效應(yīng)和2021年一季度高基數(shù)因素，總體房地產(chǎn)行業(yè)處于相對低迷的階段，但下行速度有望逐步放緩。具體來看可能會有五方面的變化。

商品房銷售步伐可能加快。房企希望通過降價促銷等手段，盡可能促進銷售回款回流速度，但考慮到當前一線、重點二線城市現(xiàn)房庫存處于極低水平，可售房產(chǎn)供給在上半年并不充足，下半年有望銷售增速實現(xiàn)企穩(wěn)回升，預(yù)計2022年預(yù)收款有望增長6.6%。

土地市場逐步企穩(wěn)態(tài)勢。除了大型房企外，預(yù)計二季度后部分中小民營房企也將逐步回到土拍市場。預(yù)計2022年全國土地購置面積同比下降逾三成，土地成交價格同比上漲，土地購置費同比輕微增長0.1%，較2021年有所改善。

新開工或?qū)⒂|底反彈。考慮到住房金融環(huán)境邊際改善，預(yù)計今年上半年新開工情況表現(xiàn)依舊不容樂觀，而下半年新開工有望在開發(fā)貸邊際改善的推動下，增速料有所回升，全年跌幅將較2021年有所收斂。

房地產(chǎn)投資增速將進一步放緩。結(jié)合2012年、2015年以及2018年類似周期的情況來看，預(yù)計伴隨著商品房銷售增速放緩、土地購置較為低迷，以及融資環(huán)境邊際小幅改善，預(yù)計2022年房地產(chǎn)開發(fā)投資（名義）同比增長3.5%，兩年平均增速降至4%左右。

房價可能呈現(xiàn)先下后上的態(tài)勢。在高基數(shù)和二、三線城市購房需求放緩的影響下，房價漲幅在今年大部分時間處于負值區(qū)間。在住房信貸政策邊際改善將對房價帶來支持作用，考慮到信貸環(huán)境通常領(lǐng)先銷售6-9個月，預(yù)計信貸滯后效應(yīng)將在今年三季度開始顯現(xiàn)，房價可能在三季度末到四季度初觸底回升，全年新房價格同比下降1.5%左右，二手房房價與2021年基本持平。

同時，全國地方政府債券償債壓力不小。截至2021年12月末，全國地方政府債存量高達30.3萬億，城投債存量為13.1萬億，合計地方政府債務(wù)達到43.4萬億。若按照去年地方政府債券（約3.5%）和城投債（約4.5%）發(fā)行平均利率測算，全年利息支出的償債規(guī)模為1.65萬億，大約較2021年債務(wù)增長21.7%。從償債的角度來看，2022年一季度城投債到期規(guī)模達到7266億元，上半年到期1.45萬億元，還款壓力不小，因此地方債發(fā)行前置對地方政府償債和緩解經(jīng)濟下行將起到重要的支撐作用。

澎湃新聞：您如何預(yù)判2022年的貨幣政策和財政政策？

連平：2022年積極財政政策的實質(zhì)性力度將加大，重心有望提前至上半年。2022年預(yù)算赤字率可能在3.2%左右；主要會在以下五個方面積極作為。

一是保市場主體、保收入和保就業(yè)將作為積極財政政策的主要落腳點。2022年，中小微企業(yè)依然將面臨較大生產(chǎn)經(jīng)營壓力，積極財政政策需要首先做好保市場主體、保收入和保就業(yè)的相關(guān)工作。

二是教育、社會保障與就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生等民生相關(guān)支出有望繼續(xù)保持較高增速，將加大對水利、城市管網(wǎng)建設(shè)等重大項目的支持力度，維護好人民群眾的切身利益，確保社會政策要托底，保障整個社會的穩(wěn)定運行。

三是新增地方政府專項債數(shù)量可能小幅增長至3.8萬億元左右，加上2021年結(jié)轉(zhuǎn)上1萬多億，全年實際可用的專項債資金可達約5萬億，是去年的200%，規(guī)模大幅增加。全年將適度超前開展基建投資，注重“早、準、快”，提升專項債券對投資的“拉、帶、撬”的作用，引導(dǎo)市場化資金重點支持新基建、生態(tài)環(huán)保和民生項目，多用于有收益的公益性項目建設(shè)，明確負面清單，細化專項債券使用要求。四是有望出臺新的規(guī)模性減稅降費政策，即在保持原有階段性減稅降費政策延遲退出的情況下，進一步加碼減稅降費力度，更大限度助力企業(yè)減輕降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，增強實體經(jīng)濟部門的活力。

五是防范化解地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險，借鑒試點經(jīng)驗分區(qū)分批統(tǒng)籌推進隱性債務(wù)清理工作，進行常態(tài)化監(jiān)測，穩(wěn)妥化解存量，遏制增量，健全監(jiān)督問責(zé)機制。

在經(jīng)濟下行壓力增大、通脹預(yù)期總體上行、主要發(fā)達國家加息預(yù)期持續(xù)增強的內(nèi)外部復(fù)雜情況下，2022年貨幣政策不存在大幅寬松的條件和操作空間，但仍會保持靈活適度，維持偏松操作，加大跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合的力度，助力穩(wěn)增長目標的實現(xiàn)。全年可能小幅降準1至2次，約0.5至1個百分點；MLF和LPR可能會有小幅下調(diào)。通過改善金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加資金供給，降低資金成本，提升其支持實體經(jīng)濟發(fā)展的能力與意愿。

一季度是全年信貸投放的重要階段，貨幣政策將靈活適度，保持前瞻性，配合財政政策靠前發(fā)力，滿足市場的季節(jié)性需求。財政政策超前發(fā)力將會占用較多銀行流動性，需要進一步降準加以配合。碳減排支持工具、支農(nóng)支小再貸款等結(jié)構(gòu)性工具，將進一步發(fā)揮其在總量、價格、結(jié)構(gòu)三方面對信貸擴張的政策優(yōu)勢，推動重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的平穩(wěn)運行。2022年如何進一步壓實各方責(zé)任，防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，把握好穩(wěn)增長與防風(fēng)險的平衡，是貨幣政策需要關(guān)注的重要問題。2022年優(yōu)質(zhì)房企的信貸需求與居民的剛性按揭貸款需求將會得到合理滿足，房地產(chǎn)信貸收緊情況會有所改善。