搶抓“穩(wěn)增長”政策機(jī)遇，中國建筑新簽近2萬億訂單發(fā)展勢頭良好

今年以來，受部分超預(yù)期因素影響，我國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了一些波動，整體下行壓力有所加大。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前7個月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%，保持了相對較高的增速?；ㄍ顿Y更是一枝獨(dú)秀，同比增長7.4%，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長提供了有力支撐。

需要指出的是，更好發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)增長作用，要堅持適度超前的原則，也要進(jìn)一步營造良好的投融資環(huán)境。近期出臺的19項穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策措施中，明確提出在3000億元政策性開發(fā)性金融工具已落到項目的基礎(chǔ)上，再增加3000億元以上額度。

發(fā)改委也在近期表示，下一步將督促各方面抓住今年三季度施工黃金期，加快項目建設(shè)實施，盡快發(fā)揮投資的效益，推動中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項債券以及政策性開發(fā)性金融工具協(xié)調(diào)配合，共同發(fā)力。

政策的鼎力支持，資金的持續(xù)加碼，基建板塊有望率先獲益。作為全球規(guī)模最大的投資建設(shè)集團(tuán)之一，中國建筑擁有明顯的規(guī)模優(yōu)勢，在疫情沖擊下仍能實現(xiàn)營收和利潤的穩(wěn)健增長，新簽訂單額同比穩(wěn)中有升。受益于穩(wěn)增長，中國建筑有望保持良好的發(fā)展勢頭。

業(yè)績穩(wěn)中有升

根據(jù)中國建筑2022半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10607.71億元，同比增長13.2%；歸母凈利潤285.03億元，同比增長11.2%；扣非歸母凈利潤248.72億元，同比增長1.4%。

分行業(yè)來看，房建業(yè)務(wù)占比64.05%，實現(xiàn)營收6793.95億元，同比增長14%；基建業(yè)務(wù)占比21.02%，實現(xiàn)營收2229.5億元，同比增長15.2%；房地產(chǎn)開發(fā)與投資實現(xiàn)營收1520.03億元、49.97億元、190.74億元，，分別同比增長3.7%、1.3%、56.4%。

分地區(qū)來看，境內(nèi)、境外分別實現(xiàn)營收10046.84億元、560.87億元，分別同比增長12.6%、26.6%。需要說明的是，中國建筑是中國最早開展國際工程承包業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，面對疫情影響和國際形勢變動，公司仍將國際化作為重點發(fā)展方向。隨著境內(nèi)外疫情的好轉(zhuǎn)，公司業(yè)務(wù)有望延續(xù)良好的增長勢頭。

值得一提的是，2022上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-689億元，同比減少191億元；公司收現(xiàn)比為96%，同比下降6%；今年第二季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為536億元，同比增加576億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流在地產(chǎn)合約銷售走弱且公司購置土地支出大幅增加的情景下改善，主要由于其加大對于房建、基建項目的回款催收力度所致。在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，項目回款卻有所改善，這更顯示出央企的議價能力。

不過稍有遺憾的是，受地產(chǎn)行業(yè)影響，公司毛利率下降，費(fèi)用率上升。2022上半年公司毛利率10.2%，同比下降0.32%；費(fèi)用率4.5%，同比增長0.39%。其中，銷售、管理及研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別為0.28%、3.37%、0.85%，分別同比變動-0.05%、0.13%、0.31%。財務(wù)費(fèi)用率增長主要是受利息費(fèi)用和匯兌損益同比增加拖累所致。

基建訂單快速增長

在穩(wěn)增長政策的帶動下，中國建筑的基建訂單增速較快。2022年1-7月，公司新簽建筑合同金額19657億元，同比增長13.4%。其中，房建業(yè)務(wù)新簽合同額14073億元，同比增長7.9%；基建業(yè)務(wù)新簽合同額5513億元，同比增長30.8%；勘察設(shè)計新簽合同額71億元，同比增長0.8%。受益穩(wěn)增長，基建業(yè)務(wù)維持較快增速。

從實物工作量來看，今年1-7月，房屋施工面積141268萬平方米，同比下降1.6%；新開工面積15485萬平方米，同比下降9.2%；竣工面積9592萬平方米，同比增長16.3%，房屋竣工面積無論同比還是環(huán)比增速均有明顯改善，房屋施工面積和新開工面積跌幅較1-6月有所收窄，隨著疫情好轉(zhuǎn)、天氣漸涼，7月份實物工作量加速形成。

關(guān)于適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，中國建筑也在積極推進(jìn)中。公司在公路、軌道交通、生態(tài)環(huán)保、機(jī)場、鐵路領(lǐng)域，分別新簽合同額595億元、583億元、346億元、282億元、89億元，分別同比增長48.9%、39.2%、47.2%、57.1%、5.9%，新簽訂單高速增長。新簽合同包括湖南零陵至道縣高速公路項目、重慶軌道交通27號線工程施工總承包項目、馬鞍山向山生態(tài)環(huán)境綜合治理項目、廈門新機(jī)場項目等。

此外，中國建筑還積極開拓新基建、新能源領(lǐng)域，承接湖南安化百億級抽水蓄能電站項目、京能阿巴嘎旗30萬千瓦風(fēng)電EPC等重大項目。

作為房屋建筑領(lǐng)域的絕對龍頭，中國建筑堅持“高端市場、高端客戶、高端項目”的市場策略，在工業(yè)廠房、教育設(shè)施、醫(yī)療設(shè)施領(lǐng)域，分別新簽合同1781億元、736億元、981億元，分別同比變動+71.2%、+12.4%、-6.3%。公司新簽合同包括內(nèi)蒙古鄂爾多斯蒙蘇經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)隆基新能源科技產(chǎn)業(yè)園項目（EPC）、廣東實驗中學(xué)白云永平校區(qū)施工總承包、中國科學(xué)院大學(xué)深圳醫(yī)院（光明）新院項目施工總承等重大項目。

逆勢加大拿地力度

在疫情反復(fù)沖擊、房地產(chǎn)行業(yè)低迷，經(jīng)濟(jì)下行的背景下，中國建筑卻選擇逆勢加大拿地力度，未來有望實現(xiàn)逆勢擴(kuò)張。2022年6月，公司新購置土地儲備面積235萬平方米，同比增長22%，較5月環(huán)比增長31%。

根據(jù)克而瑞2022年1-6月房企新增土儲貨值百強(qiáng)榜單，中建系地產(chǎn)位居行業(yè)第一（中海地產(chǎn)和中建東孚）。尤其是第二季度，公司逆勢加大拿地力度，截至2022年6月，公司擁有土地儲備10011萬平米，對應(yīng)2021年銷售面積靜態(tài)去化周期約為5年，在手土儲充沛。

光大證券認(rèn)為，在房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能出清的背景下（高杠桿企業(yè)被動退出），競爭格局或?qū)⒊掷m(xù)優(yōu)化，疊加集中供地政策影響，土地資源或進(jìn)一步向資金實力優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)頭部房企集中。后續(xù)公司有望憑借其健康的財務(wù)狀況、頂級央企的信用渠道、低于同業(yè)的融資成本在行業(yè)景氣度底部實現(xiàn)逆勢擴(kuò)張。

總體而言，受益于穩(wěn)增長，中國建筑憑借其優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)，強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢，吸引了市場當(dāng)中無數(shù)的目光。當(dāng)前樓市和土地市場都相對低迷，中國建筑卻敢于“逆周期拿地”，加倉一二線優(yōu)質(zhì)土儲，可有效控制拿地成本，未來盈利空間可期。