塔牌集團：區(qū)域水泥龍頭面臨產業(yè)升級

　　即將發(fā)行上市的塔牌集團不但是廣東地區(qū)主要的水泥供應商，而且還是廣東省最具規(guī)模的水泥制造商之一。2007 年度，隨著龍門項目一線工程的建成達產，公司水泥產量上升29.55%至708.69 萬噸，僅次于英德海螺水泥有限公司，居廣東省第二名，全國排名第11位。

　　目前，公司主要產品為各類硅酸鹽水泥，涵蓋32.5、32.5R、42.5、42.5R、52.5和52.5R等三個級別六個類型同強度等級的產品，擁有不同品種硅酸鹽水泥11種。

　　中投證券認為，廣東水泥需求的增速為12%。2005年以來，房地產投資的增速加快了廣東水泥需求的增長，2005~2007年廣東水泥需求的復合增長率達到了12%以上。而塔牌集團主要銷售的粵東區(qū)域和珠三角區(qū)域的水泥需求量分別占到了廣東省整體需求量的11%和70%。

　　按照廣東省政府計劃，2007~2010年廣東省將淘汰落后產能3000萬噸，屆時廣東省內落后產能比例將由2006年的將近70%下降到2010年的40%左右。這為廣東省水泥行業(yè)的景氣持續(xù)提供了基礎。

　　塔牌集團在招股說明書中稱，公司進行了持續(xù)的技術工藝升級調整和產能擴建，是粵東首家引進5000t/d新型干法旋窯水泥熟料生產工藝的水泥制造商。新型干法水泥熟料產生所占比例達71.02%，遠高于廣東省32.43%的平均水平，現擁有678萬噸水泥粉磨產能和528萬噸熟料產能。

　　中投證券認為塔牌集團的優(yōu)勢在于成本。公司在粵東區(qū)域相對其競爭對手的優(yōu)勢在于規(guī)模和技術兩個方面，最終體現在經營上就是能耗明顯低于競爭對手5%以上，因此成本明顯低于對手。

　　如果本次募集資金項目建成后，會使塔牌集團進一步增加新型干法旋窯水泥熟料產能、增強規(guī)模經濟優(yōu)勢及加強對珠三角區(qū)域的市場拓展。該公司在招股說明書中認為，這不但可以繼續(xù)鞏固公司在粵東市場的龍頭地位和市場份額，亦將是公司在行業(yè)產業(yè)結構調整中處于優(yōu)勢地位。

　　不過，塔牌集團有28.98%的產能是機立窯產能，雖然列入淘汰計劃的比例僅為1.51%，但是其他落后產能存在因水泥產業(yè)結構進一步升級而被淘汰的可能。