水泥價格有望繼續(xù)高位運行

中國證券報 · 2007-11-08 00:00

      在需求旺盛和成本上升的雙向推動下,水泥價格呈現(xiàn)上升趨勢,相關(guān)企業(yè)從中受益。建議重點關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢、區(qū)域占有率高以及有能力進行跨區(qū)域運作的水泥生產(chǎn)企業(yè),包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥。

  四季度業(yè)績值得期待,行業(yè)投資繼續(xù)保持增長。

  今年前三季度,全國固定資產(chǎn)投資累計完成78247億元,同比增長26.4%,增速雖較8月份有所回落,但仍然高于去年全年和今年年初的水平,全年的高增長已無懸念。在固定資產(chǎn)投資高速增長的帶動下,水泥行業(yè)的投資也保持了較高的增速,截至9月份,全國水泥行業(yè)共完成固定資產(chǎn)投資387.46億元,同比增長46.83%。行業(yè)投資繼續(xù)呈現(xiàn)地域差異,中西部地區(qū)投資增長較快,新型干法水泥的投資逐步向比例較低的中西部地區(qū)擴張,符合行業(yè)當(dāng)前進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求。

  產(chǎn)量環(huán)比增速減緩。

  截至9月份,全國共生產(chǎn)水泥9.84億噸,累計同比增長15%,其中前三季度單季度的產(chǎn)量分別為2.42億噸、3.77億噸和3.66億噸,分別同比增長了12%、16%和11%。三季度的產(chǎn)量環(huán)比增速下降,我們認為原因在很大程度上是由于季節(jié)性因素所造成的。一般而言,水泥企業(yè)的生產(chǎn)具有較強的季節(jié)性,今年夏季的高溫和水害等因素使很多區(qū)域的項目施工進度減緩,水泥企業(yè)一般都是以銷定產(chǎn),市場的需求因素會直接反映到企業(yè)的產(chǎn)量上。另外,行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整引起的落后產(chǎn)能退出和新增產(chǎn)能趨緩也可能是原因之一。

  價格高位運行。

  水泥價格自年初以來就保持了同比上升的態(tài)勢,以使用量較大的PO 32.5和PO 42.5兩種水泥為例,前三季度的平均價格分別較去年同比上漲4%和3%。水泥價格的上漲一方面反映了當(dāng)前旺盛的水泥需求,從建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計的重點聯(lián)系水泥企業(yè)產(chǎn)銷率自年初以來一直保持在較高水平也可以看出;另一方面也與作為水泥生產(chǎn)主要燃料的煤炭價格上漲有關(guān),據(jù)國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心的預(yù)測,下半年的煤炭價格將呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢。進入10月份以來,煤炭出礦價格、重點集散地以及主要消費地區(qū)的煤炭交易價格上漲明顯,大同地區(qū)優(yōu)質(zhì)動力煤價格上漲了15元/噸,達到了295元/噸;在上海及寧波港發(fā)熱量為5500大卡/千克的優(yōu)質(zhì)動力煤的提貨價格比上個月上漲了20元左右,達到了580元-590元/噸,而在煤炭交易更加活躍的廣州地區(qū),該煤種價格更達到了610元-620元/噸的歷史高位。從長期來看,隨著煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展政策的展開和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實施,煤炭價格仍將保持上升態(tài)勢。而從短期來看,進入四季度,隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷,受季節(jié)性因素影響,煤炭需求將較大幅度增加,預(yù)計大部分地區(qū)煤炭價格將呈小幅上漲的態(tài)勢。水泥企業(yè)面臨一定的成本壓力,不排除企業(yè)以提高產(chǎn)品價格的方式來緩解煤價上漲的成本壓力。基于以上原因,我們認為全年的水泥價格仍將保持穩(wěn)定,全年的價格漲幅應(yīng)在5%左右。

  上市公司業(yè)績保持高增長。

  從今年的三季度報告來看,水泥行業(yè)的上市公司業(yè)績普遍有較大幅度的增長。按照Wind資訊的統(tǒng)計,扣除今年三季報業(yè)績虧損的公司,水泥板塊主營業(yè)務(wù)收入同比增長24%,凈利潤同比增長132%,凈利潤的增長幅度遠高于收入的增幅,顯示在產(chǎn)量和價格雙重增長的推動下,水泥企業(yè)的盈利能力大大提高。目前水泥行業(yè)面臨的外部環(huán)境仍然有利,四季度依然是水泥的銷售旺季,全年水泥價格的高位運行將使水泥企業(yè)全年的業(yè)績保持高增長。

  投資策略:基于以上分析,四季度水泥行業(yè)仍將保持景氣運行,我們維持“推薦”評級。由于水泥產(chǎn)品具有較高的同質(zhì)性,而且具有運輸半徑等限制,再考慮到目前全行業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)集中度提高等背景,我們建議重點關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢、區(qū)域占有率高以及有能力進行跨區(qū)域運作的水泥企業(yè),如海螺水泥、冀東水泥、華新水泥。此外,具有資產(chǎn)注入及重組背景的祁連山、賽馬實業(yè)、天山股份、江西水泥等也可適當(dāng)關(guān)注。


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