“黑色系”迭創(chuàng)歷史新高，加速進(jìn)入牛市后半段？

昨日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上黑色系再度狂歡，盤中鐵礦石、熱卷、焦煤均創(chuàng)出歷史新高。對(duì)于這波大宗牛市行至何處，各方人士出現(xiàn)分歧，有券商認(rèn)為新一波的上漲正在開啟，有機(jī)構(gòu)則判斷行情已進(jìn)入后半段。  

見證黑色系新高  

近日，黑色系在期貨市場(chǎng)迭創(chuàng)新高?！督鹱C券》記者注意到，昨日，鐵礦石主力合約在盤中一度大漲超6%，沖至1166元/噸創(chuàng)下歷史新高。熱卷主力合約盤中漲幅達(dá)到4.14%，最高為5795元/噸，同樣創(chuàng)下新高。焦煤主力合約也在盤中漲幅超過(guò)4%，觸碰1823元/噸的歷史新高。此外，焦炭主力合約亦表現(xiàn)勇猛，最高漲幅達(dá)到3.63%，盤中最高價(jià)格為2700元/噸，距2018年的高點(diǎn)2795元元/噸，僅是咫尺之遙。  

黑色系表現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)，主要是供給端收縮、需求端向好所致。以近期頗出風(fēng)頭的焦煤為例，日前山東下發(fā)三年行動(dòng)計(jì)劃，要求在2021年關(guān)閉退出3400萬(wàn)噸的煉焦煤產(chǎn)能。據(jù)了解，退出的3400萬(wàn)噸產(chǎn)能中大部份是受到?jīng)_擊地壓的影響，煤礦開采越深，則沖擊壓力會(huì)越來(lái)越大，生產(chǎn)安全性會(huì)越來(lái)越得不到保障。在上周某券商組織的電話會(huì)議上，券商人士分析，在今年安監(jiān)壓力較大的情況下，沖擊地壓相關(guān)礦井會(huì)按部就班退出。關(guān)停的3400萬(wàn)噸產(chǎn)能，按照整個(gè)行業(yè)平均72%的產(chǎn)能利用率計(jì)算，會(huì)涉及到大概2500萬(wàn)噸的煉焦原煤產(chǎn)量，再按照40%的洗出率來(lái)算，會(huì)影響每年1000萬(wàn)噸左右的精煤產(chǎn)量。  

據(jù)介紹，國(guó)內(nèi)煉焦煤存量一直處于很穩(wěn)定的狀態(tài)，未來(lái)的增量也極其有限。去年下半年，我國(guó)對(duì)澳洲的煉焦煤采取嚴(yán)格限制，從今年的1-2月份的進(jìn)口通關(guān)明細(xì)來(lái)看，我國(guó)沒有從澳洲進(jìn)口過(guò)焦煤?！按饲拔覈?guó)每年從澳洲進(jìn)口大概3500萬(wàn)噸的焦煤，今年直接變成零，而短期之內(nèi)看不見任何的放松跡象，意味著我國(guó)進(jìn)口這一塊將面臨3500萬(wàn)噸的缺口”，前述券商分析，總體來(lái)看我國(guó)未來(lái)將會(huì)面臨著4000多萬(wàn)噸的煉焦精煤缺口，后期供應(yīng)缺口的影響非常大。值得一提的是，今年焦化行業(yè)進(jìn)入到產(chǎn)能凈投放的年份，焦煤的下游需求處于逐步遞增的趨勢(shì)。疊加澳洲、山東的減量，期貨盤面已經(jīng)提前反映了這一供需缺口。  

鋼材方面，近期河北武安地區(qū)出臺(tái)環(huán)保限產(chǎn)政策，江蘇地區(qū)限產(chǎn)傳聞也聲起，環(huán)保限產(chǎn)范圍正呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，疊加旺季需求保持高位，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)鋼材盤面易漲難跌。  

不具備長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)  

期貨市場(chǎng)連續(xù)異動(dòng)，已經(jīng)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。從行業(yè)分類看，此前漲價(jià)幅度較大的幾乎全部集中在上游原材料相關(guān)領(lǐng)域，不過(guò)近日，寶潔、可口可樂、金佰利等跨國(guó)消費(fèi)巨頭紛紛公布旗下商品的漲價(jià)計(jì)劃，原因皆指向包括鋁罐等在內(nèi)的成本端。此外，大宗商品的連續(xù)上揚(yáng)，也在激發(fā)企業(yè)參與衍生品市場(chǎng)對(duì)沖的熱情。公開資料顯示，今年一季度，共有148家A股上市公司發(fā)布“套期保值”相關(guān)公告，較上年增長(zhǎng)幾近翻倍。  

《金證券》記者注意到，東吳證券(601555,股吧)宏觀分析師陶川最新指出，去年以來(lái)的這輪大宗商品上漲在漲幅和持續(xù)性上很可能超過(guò)2009-2011年的那輪。理由是，從基本面來(lái)看，美國(guó)當(dāng)前不僅消費(fèi)在復(fù)蘇，往后投資也要起來(lái)，同時(shí)也不應(yīng)忽視中國(guó)基建投資增速在2021年二季度的反彈，因?yàn)橹卮箜?xiàng)目的審批和地方專項(xiàng)債的發(fā)行往往在二季度提速，考慮中國(guó)基建投資每年19萬(wàn)億人民幣的增量，市場(chǎng)不應(yīng)忽視這種季節(jié)性反彈對(duì)于全球大宗商品市場(chǎng)的影響。因此，雖然自2021年3月下旬以來(lái)大宗商品漲勢(shì)明顯放緩，但并未結(jié)束，從當(dāng)前來(lái)看，大宗商品結(jié)束此前盤整的條件已經(jīng)成熟，新一波的上漲正在開啟。  

不過(guò)，昨日，卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉對(duì)《金證券》記者表示，大宗商品正在加速進(jìn)入牛市后半段，當(dāng)前國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)正處于牛市中期到牛市末期的過(guò)渡階段，多數(shù)商品是高產(chǎn)量、高需求、低庫(kù)存狀態(tài)，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有表現(xiàn)“過(guò)熱”，但物價(jià)問(wèn)題依舊值得關(guān)注。截止到4月22日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的530多個(gè)商品中年內(nèi)上漲的有456個(gè)，占比超過(guò)85%，漲幅超過(guò)50%的有33個(gè)。如食用油漲價(jià)50%，零食漲價(jià)30%，電器漲20%，啤酒漲價(jià)10%，這均與大宗商品價(jià)格上漲有關(guān)。  

日前，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)就透露，近一段時(shí)間，大宗商品價(jià)格上漲和全球通脹升溫，引起了各方面廣泛關(guān)注。總的看，這是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、供需關(guān)系短期調(diào)整、流動(dòng)性寬裕以及投機(jī)炒作等多種因素交織作用的結(jié)果，具有修復(fù)性和階段性特征。同時(shí)我們也看到，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)定、不平衡，大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢(shì)性變化，其價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。