受高估價(jià)和法規(guī)限制 外資在華并購活動(dòng)放緩
根據(jù)普華永道的分析，國(guó)內(nèi)投資者在中國(guó)并購的活躍程度與海外投資者出現(xiàn)明顯分歧。隨著從活躍資本市場(chǎng)上募集的資金被用于整合高度分散的行業(yè)（通常是政府發(fā)起的重組），內(nèi)資并購數(shù)量迅速增長(zhǎng)。
與之相反，對(duì)外國(guó)公司和私募資金投資者而言，股價(jià)高昂帶動(dòng)市盈率等交易定價(jià)倍數(shù)不斷上漲，同時(shí)還面臨著2006年市場(chǎng)變化導(dǎo)致的法規(guī)限制。因此，外國(guó)公司和私募資金主導(dǎo)的交易活動(dòng)在過去的18個(gè)月里并未出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。同時(shí)內(nèi)資企業(yè)境外并購交易數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，涉及的行業(yè)也在不斷擴(kuò)大。
根據(jù)國(guó)際權(quán)威并購咨詢雜志《M&AAsia》提供的數(shù)據(jù)，2007年上半年中國(guó)已對(duì)外公布的交易數(shù)量比去年同期增長(zhǎng)了20%，從去年同期的674筆增至808筆，其增長(zhǎng)絕大部分來自內(nèi)資并購。大量的并購交易發(fā)生在那些已經(jīng)經(jīng)過改制、非完全國(guó)家所有的行業(yè)：
在能源行業(yè)，五大發(fā)電廠正在募集資金、并從規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中購買工廠；在鋼鐵行業(yè)，政府支持的區(qū)域性整合正在不斷發(fā)生；在水泥行業(yè)，政府也在鼓勵(lì)行業(yè)整合。在更新、更開放的領(lǐng)域，交易活動(dòng)受市場(chǎng)需要而不斷增加。例如，在零售行業(yè)，全國(guó)性的連鎖經(jīng)營(yíng)正在區(qū)域和城市商業(yè)連鎖的基礎(chǔ)上形成。已公布的內(nèi)資交易的數(shù)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2006年上半年的317筆，增至2006年下半年的381筆，并繼續(xù)增至2007年上半年的454筆。
但外資風(fēng)險(xiǎn)投資的交易數(shù)量從2006年上半年的97筆與下半年的121筆，下降至今年上半年的80筆，降幅達(dá)18%?！霸S多私募基金投資者正在重新思考如何看待中國(guó)的機(jī)會(huì)，”普華永道中國(guó)企業(yè)融資與并購總監(jiān)趙亮說，“他們?cè)敢庠谥袊?guó)采取一種更為靈活的方式，成為少數(shù)股東，并進(jìn)行企業(yè)上市前投資。收購控股權(quán)的交易相對(duì)來說并不常見，我們預(yù)期這樣的情況將持續(xù)一段時(shí)間。”
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