徐工集團迎來千億重組：挖機業(yè)務或注入上市公司以期提升盈利能力

在200億混改方案落地半年之后，徐工集團或許終于要迎來整體上市了。

4月7日，徐工機械（000425.SZ）因籌劃重大資產重組事項自當日起停牌。4月6日晚間，徐工機械發(fā)布公告稱，公司擬通過向控股股東徐工集團工程機械有限公司的全體股東以發(fā)行股份等方式實施吸收合并。截至4月6日收盤，徐工機械總市值約586億元。

若本次重組順利完成，對徐工集團有何影響？徐工集團的挖掘機、混凝土機械、礦山機械等資產的注入，對徐工機械的盈利能力有何影響？針對上述問題，《華夏時報》記者多次致電徐工機械董秘及公司公開的投資者聯(lián)系方式，均未獲得回應。

注入挖機業(yè)務 或提高盈利能力

目前，A股工程機械類的上市公司除徐工機械外，主要還有三一重工、中聯(lián)重科、山河智能、建設機械等。其中， 三一重工仍為A股“工程機械一哥”，總市值超過2960億元。其年報顯示，2020年三一重工營收為1000.54億元，同比增長31.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤154.31億元，同比增長36.25%。從主營構成來看，占比前兩位的是挖掘機和混凝土機械，合計占比67%。

而徐工機械的主營構成中起重機占比最大，占到35%。挖掘機和混凝土機械目前都不在徐工機械，而是屬于徐工集團。

根據開源證券的報告，2019年徐工集團挖掘機營業(yè)收入達137.93億元。按挖掘機的市占率三一重工28%、徐工集團16%，以及三一重工2020年挖掘機收入375億粗略估算，2020年徐工集團光挖掘機的收入有望超過200億元。

根據國元證券的報告，2019年徐工集團的工程機械收入達800億元，也就是說除去上市公司的營收，體外收入達273億元。除去挖掘機，2019年徐工集團在混凝土機械、塔機和礦機三項的收入約135億元。

徐工機械2020年的年報尚未披露。2020年前三季度，徐工機械實現(xiàn)營業(yè)收入512.87億元，接近2019年全年營業(yè)總收入591.76億元。

本報記者對比財報數據發(fā)現(xiàn)，三一重工挖掘機的毛利率顯著高于其他產品，也高于其整體毛利率。根據公開信息，徐工集團的挖掘機毛利率也超過30%，屬于毛利率較高的產品，而徐工機械整體毛利率約18%。

徐工集團這次的資產注入是否能提高徐工機械的利潤水平呢？透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對本報記者表示：“這要看置入資產的具體情況，現(xiàn)在還沒有足夠資料判斷，盈利能力如何仍有懸念。”

200億混改 引入制造業(yè)大基金

整體上市對于徐工集團來說應該是早在規(guī)劃中的一步。

去年9月，在徐工機械舉辦的戰(zhàn)略投資者簽約儀式上，徐工集團與3家國有控股企業(yè)成功簽訂總額為54億元的股權轉讓協(xié)議，徐工機械與12家戰(zhàn)略投資者和員工持股平臺成功簽訂總額為156.56億元的增資協(xié)議。合計引資210.6億元。

值得注意的是，在新引入的投資者名單中，除了新加坡主權財富基金和中信私募等頂流投資機構，還出現(xiàn)了國家制造業(yè)轉型升級基金（以下稱制造業(yè)大基金）的身影。制造業(yè)大基金2019年11月成立至今，除了對創(chuàng)世紀和新強聯(lián)的投資以外，僅參與過柳工和徐工兩家大型國企的混改。

混改后，公司實際控制人徐工集團持有徐工有限的股權從100%降至34%，但公司實際控制人不會發(fā)生變更，仍為徐工集團。

“戰(zhàn)略投資者簽約及混改進一步收官，將讓徐工有限由100%純國有的老國企，轉變?yōu)橐粋€嶄新的混合所有制企業(yè)。”徐工有限董事長、黨委書記王民彼時在接受媒體采訪時表示，未來3年內將加快推進資產證券化和整體上市工作，在資本市場上也要大有作為。

資料顯示，徐工集團在2018至2020年營收連續(xù)突破千億元，徐工集團也成為了中國工程機械行業(yè)首家千億級企業(yè)。

根據英國KHL集團發(fā)布的“2020年全球工程機械制造商50強排行榜”，徐工集團由2019年的第6位躍居2020年的第4位，排名超過三一重工。前三名的分別是美國卡特彼勒、日本小松、美國迪爾。