煤價腰斬式下跌后，水泥行業(yè)困局仍待解

10月以來，政策層出臺多重穩(wěn)價舉措，國內(nèi)動力煤期貨價格半月內(nèi)腰斬，煤炭現(xiàn)貨價格也大幅回調(diào)。這為三季度業(yè)績承壓的水泥企業(yè)，帶來了業(yè)績面改善的希望。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，從近期公布的水泥上市企業(yè)三季報來看，受制于煤炭成本上行等因素影響，多家公司的營收、凈利潤同比均出現(xiàn)下滑。就連水泥龍頭海螺水泥也不例外，今年1月份至9月份，海螺水泥實現(xiàn)營業(yè)收入1217.11億元，同比下降1.89%；實現(xiàn)凈利潤223.90億元，同比下降9.50%。其中，第三季度實現(xiàn)凈利潤74.39億元，同比下降14.09%。

進(jìn)入第四季度，部分地區(qū)雙控有所緩解，庫存上升，水泥價格有所松動回落。平安證券分析師楊侃認(rèn)為，短期水泥價格或?qū)⒊袎?，但本輪水泥漲價受供給側(cè)影響更大，而近年來國家嚴(yán)控水泥新增產(chǎn)能，疊加財政發(fā)力下基建需求有望改善，未來水泥價格或?qū)⒏呶徽鹗帯?/strong>

行業(yè)有所分化

銷量下行、煤價成本上行，是多數(shù)水泥企業(yè)三季度業(yè)績承壓的主要原因。

水泥行業(yè)分析師郭東梅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，8月份發(fā)改委印發(fā)的能耗雙控完成情況顯示，19個省的能耗強度降低進(jìn)度目標(biāo)為紅色及橙色預(yù)警，而這19省水泥產(chǎn)量占全國比重超過 70%。隨后，廣西、云南等多省出臺雙控舉措，雖然進(jìn)一步推升了水泥價格，但仍然使得企業(yè)產(chǎn)量受損。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月，全國水泥產(chǎn)量2.06億噸，同比下降6.5%；8月產(chǎn)量2.15億噸，同比下降5.2%；9月產(chǎn)量2.05億噸，同比減少13.0%。

由于水泥公司盈利水平與其所在的主流市場區(qū)域有關(guān)，核心業(yè)務(wù)所在區(qū)域若受限電影響越大，則影響越大。

第三季度利潤出現(xiàn)下滑的水泥企業(yè)中，冀東水泥下降幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，冀東水泥第三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤 5.93 億元，同比下滑 45.8%。國泰君安證券分析師鮑雁辛認(rèn)為，河北8月以來的限電限產(chǎn)影響了公司銷量發(fā)揮，估算公司第三季度實現(xiàn)水泥熟料銷量同比下降約13%。

在產(chǎn)量受損的情況下，雖然水泥價格從今年7月底開始不斷走高，水泥行業(yè)仍然面臨煤價大幅上漲對盈利的侵蝕。

塔牌集團(tuán)三季報數(shù)據(jù)顯示，受煤價飆升拖累，該公司營業(yè)成本增加23.99%，各項盈利指標(biāo)均有走弱，前三季度公司綜合毛利率36.80%，同比下降6.06個百分點，凈資產(chǎn)收益率12.15%，比去年同期下降1.58個百分點；冀東水泥第三季度出廠均價約 323 元/噸，同比提升約 12元/噸，但受煤炭價格提升影響，噸成本同比大增 40 元/噸，噸毛利為 78/噸，噸凈利為 24 元/噸，同比下降 28 元/噸。

不過，在已披露三季報的水泥企業(yè)中，仍然有上峰水泥、福建水泥等公司的前三季度營收、凈利實現(xiàn)雙增長。上峰水泥第三季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤5.8 億元，同比增加14.6%。雖然高煤價帶動了成本的上升，但得益于新增貴州、內(nèi)蒙等區(qū)域的水泥產(chǎn)能，上峰水泥前三季度實現(xiàn)水泥、熟料銷量分別為1130萬噸、437萬噸，同比分別增長42%、26%。

加快新業(yè)務(wù)拓展

“盡管雙控政策趨于緩和，但是多地雙控壓力仍然較大，短期水泥生產(chǎn)整體來說仍然受限。” 郭東梅表示，“保供穩(wěn)價”主要是保住煤炭等能源的供給，以緩解國內(nèi)電力短缺并應(yīng)對冬天煤炭上升需求。但是對于水泥等高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)，政策仍然是處于嚴(yán)控狀態(tài)。

以冀東水泥為例，鮑雁辛表示，此前公布的河北省水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)工作方案明確提出，錯峰范圍為省內(nèi)全部水泥熟料生產(chǎn)線，錯峰基準(zhǔn)天數(shù)達(dá)到150天左右?？紤]即將到來的冬奧會，第四季度冀東水泥銷量可能繼續(xù)下滑。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從部分地區(qū)水泥經(jīng)銷商處了解到，一些地方的水泥價格開始出現(xiàn)回落。廣東一家水泥經(jīng)銷商陳東介紹，廣東能耗雙控有所緩解，企業(yè)庫存有所回升，加上外來低價水泥沖擊，一些大廠著手調(diào)低對部分客戶的成交價，下調(diào)幅度在每噸30到50元之間。

廣西面臨同樣的狀況。前期水泥價格大漲，一些工程項目施工進(jìn)度放緩甚至停工，需求銷量持續(xù)下滑?，F(xiàn)在貴港、玉林等地區(qū)水泥企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)后，為了提升銷量，從10月下旬開始，累計下調(diào)袋裝水泥價格已達(dá)到50元/噸。

不過，楊侃認(rèn)為，本輪水泥漲價更多受供給側(cè)影響，而近年來國家嚴(yán)控水泥新增產(chǎn)能，疊加財政發(fā)力下基建需求有望改善，未來水泥價格或?qū)⒏呶徽鹗帯?strong>“考慮到近期煤炭價格快速下跌，水泥企業(yè)生產(chǎn)成本壓力改善，業(yè)績有望迎來修復(fù)”。

數(shù)據(jù)顯示，10月中下旬以來全國煤炭日均產(chǎn)量連續(xù)數(shù)日保持1150萬噸以上，較9月底增加近 110萬噸。受此影響，近日煤炭價格快速回落，動力煤市場價較10月20日高點下降一半。

與此同時，一些水泥企業(yè)也加快了新業(yè)務(wù)開拓，尋找新的利潤增長點。

部分水泥企業(yè)在發(fā)展水泥業(yè)務(wù)的同時，進(jìn)行“水泥+”產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張。華東水泥龍頭萬年青目前在江西省內(nèi)布局商砼企業(yè)近 30 家，擁有商品混凝土產(chǎn)能 1700 萬方，骨料產(chǎn)能 900 萬噸，為公司創(chuàng)造多個利潤增長點。

加之江西地區(qū)產(chǎn)能集中度較高，新增產(chǎn)能較為有限，水泥價格仍處于低洼。天風(fēng)證券在一份研報中指出，江西省水泥有望走出價格洼地，盈利水平的改善幅度或高于周邊省份，并首次覆蓋給予萬年青“買入”評級。

還有一些企業(yè)在積極謀求轉(zhuǎn)型升級。今年以來，上峰水泥與專業(yè)投資機構(gòu)、海螺水泥與中建材等均設(shè)立了投資基金，涉足芯片和新材料產(chǎn)業(yè)。8月份，海螺水泥以4.43億元全資收購關(guān)聯(lián)企業(yè)海螺新能源公司，進(jìn)入光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、儲能技術(shù)等領(lǐng)域。

某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在《節(jié)能降碳行動方案》驅(qū)動下，地方政府利用產(chǎn)能置換、兼并重組等產(chǎn)業(yè)政策提高產(chǎn)業(yè)集中度，扶持優(yōu)勢企業(yè)集團(tuán)，加大退出低效水泥產(chǎn)能力度，優(yōu)化產(chǎn)能布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈，給配套先進(jìn)工藝和高水平裝備的大型化規(guī)?；陆ㄋ囗椖框v出足夠的環(huán)境和能耗容量，留出長遠(yuǎn)發(fā)展空間，將成為“十四五”時期水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的模式。