[年報點評]寧夏建材：各產品銷量走高，降本成效顯著

2020年，寧夏建材實現(xiàn)營業(yè)收入51.10億元，同比增長6.66%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.65億元，同比增長25.49%。歸母扣非凈利潤為9.23億元，同比增長41.61%。加權平均凈資產收益率為16.35%，同比增加1.68個百分點。

圖1、2：寧夏建材營業(yè)收入與歸母凈利潤分別同比增長6.66%及25.49%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

費用控制效果顯著，利潤指標高增

經營層面來看，盡管一季度營收下滑嚴重，但經二季度復工復產強勢反彈后，公司營收已于上半年同比回正，三、四季度營收分別同比增長3.26%、6.62%，全年營收同比增長6.66%。由于公司內部管理持續(xù)加強，成本費用得到有效控制，三費費率連年下降，較上年下降8.65個百分點。在營業(yè)成本增加使得毛利率下降的狀況下，三費費率的下降以及政府補助的增加仍能使得公司利潤指標同比高增，營業(yè)利潤同比增長23.22%，歸母凈利潤同比增長25.49%。

表1：2018-2020年寧夏建材主要經營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從量價來看，2020年公司共銷售水泥1456.13萬噸，同比增加1.79%；商品混凝土產銷量190.14萬方，同比增加7.10%；銷售熟料318.11萬噸，同比增加10.96%；銷售骨料763.91萬噸，同比增加14.78%。水泥銷售價格方面，由于年初基數(shù)較高，盡管保持較長時間的下行，全年水泥銷售均價仍保持相對歷史高位，較上年平均水平下降1.45%，使得營業(yè)收入仍保持同比增長。由于下半年動力煤價格走高，公司營業(yè)成本增加比例高于營業(yè)收入增加比例，導致公司毛利率下降。

圖3：2016~2020年寧夏建材水泥銷量變化情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

未來展望：全產業(yè)鏈發(fā)展，盈利穩(wěn)中有漲

針對2021年，寧夏建材計劃產銷水泥1430萬噸，商品混凝土190萬方，骨料650萬噸，實現(xiàn)建材業(yè)務營業(yè)收入51億元。公司另計劃提升網絡物流平臺業(yè)務的發(fā)展速度，擴大物流網絡業(yè)務的外部影響。

寧夏回族自治區(qū)政府工作報告指出，寧夏將保證2021年投資回穩(wěn)向好，預計全年實施重點項目90個、民間投資重點項目50個，完成投資530億元以上，帶動投資增速與經濟增長基本同步完成。五年內加快新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，使城鎮(zhèn)化率達到65%以上。據(jù)此預計2021年寧夏建材將實現(xiàn)營業(yè)收入51.30~53.85億元，歸母凈利潤9.69~10.17億元。（本文不構成投資建議）