賽馬實業(yè)：并購做大做強 區(qū)域水泥龍頭

　　提起2月27日暴跌，至今還心有余悸，前事不忘，后事之師，在2月27日當日，兩市有900多只股票跌停，當日跌幅低于5%個股不多見，次日（2月28日），多數(shù)在2月27日跌幅低于5%的個股封于漲停。然而2月27日，賽馬實業(yè)（600449）在2月27日竟然逆市上漲2.57%，當日換手達到18.39%！試想在當日那種恐慌狂拋的過程中，在沒有其它如股改復牌或明顯利好消息公布影響的情況下，逆市上漲需要一種怎樣的魄力？誰人有這樣的勇氣？2月28日10：15分，大盤剛剛二次翻紅之時，賽馬實業(yè)（600449）就已經(jīng)上攻至漲停，從公開信息上顯示，其主動買入的最大席位均為機構(gòu)專用席位，專用席位往往是券商、基金和QFII等實力機構(gòu)單獨使用席位，分別買入約2500萬元和2000萬股，幾乎占2月28日該股9756萬股約46%。經(jīng)驗上講，這種現(xiàn)象往往帶有巨大的想象空間。為此，我們來分析一下該股的投資機會。
　　
　　從基本面來看，該股屬于水泥行業(yè)，公司是寧夏最大的水泥建材生產(chǎn)企業(yè),擁有采礦權的石灰石礦山,工業(yè)儲量8908萬噸,現(xiàn)保有礦量5500萬噸左右,可供使用40年以上,為未來的發(fā)展提供了充足的資源保證，這種潛在的價值難以估計。公司地處寧夏，西部大開發(fā)提升了公司的地緣經(jīng)濟地位，而是寧夏自治區(qū)水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，其銷售收入的80%來在區(qū)內(nèi)市場，在自治區(qū)內(nèi)市場占有率達到50%以上。公司目前水泥產(chǎn)能達到500萬噸，約占自治區(qū)水泥產(chǎn)能的一半，即形成了區(qū)域壟斷優(yōu)勢，鑒于自治區(qū)內(nèi)大部分小水泥廠均為規(guī)模小于30萬噸的落后立窯產(chǎn)能，在目前國家逐步加大淘汰落后水泥產(chǎn)能力度的形勢下，未來公司在區(qū)內(nèi)的壟斷地位將隨著落后產(chǎn)能的逐步淘汰而不斷加強，區(qū)內(nèi)市場占有率亦將逐步提高。
　　
　　在當前國家大力推進新農(nóng)村建設和中國崛起推動的城鎮(zhèn)化進程，為水泥行業(yè)發(fā)展的帶來廣闊的機遇。
　　
　　在剛剛結(jié)束的兩會期間，環(huán)保與低耗能是各代表最頻繁用詞?？梢灶A期的是，2007年水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將向縱深發(fā)展，兼并重組或?qū)⒏鼮轭l繁。水泥行業(yè)“十一五”規(guī)劃目標：“到2010年爭取把我國新型干法水泥比重由現(xiàn)在的40%提高到70%；累計淘汰落后產(chǎn)能2.5億噸。水泥企業(yè)平均生產(chǎn)規(guī)模提高到40萬噸左右，企業(yè)戶數(shù)由現(xiàn)在的5000多家減少到3500家左右?！焙暧^政策目標的明確將進一步推動水泥行業(yè)的整合。賽馬實業(yè)（600449）水泥產(chǎn)能中, 約有460萬噸采用新型干法生產(chǎn)線,約占自治區(qū)內(nèi)全部新型干法水泥產(chǎn)能的90%。
　　
　　水泥行業(yè)的“區(qū)域壟斷”特性使外資趨之若鶩。外資行業(yè)巨頭正是看中國水泥市場集中度低的特點，大肆收購龍頭企業(yè)。水泥行業(yè)的外資并購，從一開始就受到有關管理部門的高度重視。國家發(fā)改委有關領導透露，對于外資巨頭的“大舉入侵”，在水泥行業(yè)，原則上中資和外資并購都是政府所支持的。但是當發(fā)展到一定程度，外資所占份額過大時，政府也會考慮采取一定限制措施。也或許，只要水泥行業(yè)諸侯混戰(zhàn)的局面沒有結(jié)束，外資的大舉進逼可以在一定程度上使得國內(nèi)企業(yè)增加緊迫感，挖掘做大做強的內(nèi)在動因。華新水泥（600801）全球水泥行業(yè)巨頭豪西蒙，通過定向增發(fā)控股華新水泥后, 鞏固了其區(qū)域水泥龍頭地位,使得華新水泥的區(qū)域內(nèi)市場占有率是最高的,達到了30%以上，此舉大大提升了其規(guī)模經(jīng)濟，其06年凈利潤比05年增長104%。

　　賽馬實業(yè)（600449）并購做大做強也已經(jīng)展開，據(jù)06年12月22日媒體報道，賽馬實業(yè)（600449）擬收購寧夏青銅峽水泥集團鎮(zhèn)羅有限公司60％股權。本次收購完成后，賽馬實業(yè)將成為鎮(zhèn)羅公司的控股股東，此舉將擴大賽馬實業(yè)銷售區(qū)域，提高市場占有率。同時，賽馬實業(yè)還將以現(xiàn)金2560萬元向?qū)幭氖焐?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">賽馬水泥有限公司單方增資擴股。增資擴股后，寧夏石嘴山賽馬水泥有限公司注冊資本由2200萬元增至4760萬元，賽馬實業(yè)占該公司股權比例將由90％增至95.38％。
　　
　　公司06年四季度曾向公司向銀川市商業(yè)銀行股份有限公司投資1250萬元，認購其增資1000萬股股權。銀川市商業(yè)銀行股份有限公司總股本為72200.5075萬股，公司將持有其1.39%的股權，在人民幣升值和銀行業(yè)快速發(fā)展過程中，這部分股權或?qū)⑷〉幂^好的投資額回報。對于總股本僅1.44億股的該股而言，貢獻相當明顯。
　　
　　從該公司公布的2006年第三季度報表看，每股收益達0.1417元，而2季度時是虧損 0.1195，相當于3季度凈賺0.26元/每股，實現(xiàn)跳躍試增長，該股去年每股收益為0.42元，而該公司未公告預虧或者預減，根據(jù)05年每股收益0.42元推測,其06年的業(yè)績在0.21元至0.63元之間，即使按0.3元計算,其市盈率約27倍。按其當前4.22元的凈資產(chǎn)來看，其市凈率尚不足兩倍，以其估值水平，無論是在水泥行業(yè)還是整個市場的估值對比來看，投資價值都相當突出。
　　
　　綜上所述,對于區(qū)域優(yōu)勢明顯，受益于良好的政策環(huán)境，具有估值優(yōu)勢的賽馬實業(yè)（600449）而言，當前總股本僅為1.44億股，其3月21日收盤市值不足12億元,流通市盈更是不足6億元，結(jié)合當前市場環(huán)境，投資機會不言而喻。
　　
　　技術上看，該股周線復權顯示，其股價已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，當前上檔無套牢壓力，大型頭肩底形態(tài)預示其極可能一馬平川，2月27日整個市場恐慌時該股逆市放量上漲，表明主力趁市場悲觀時大舉吃進，2月28日快速漲停，且發(fā)出相應的量進一步驗證該判斷。近日其連續(xù)縮量整理，周二溫和放量突破，周三略作縮量整理，理論是難得機會買點，建議重點關注。