機構(gòu)看盤：水泥股強勢表現(xiàn)

　　隨著國家提高水泥行業(yè)的市場準入門檻、提高水泥投資項目資本金比例等一系列措施的進一步落實；水泥企業(yè)兼并重組力度的加大，水泥的行業(yè)集中度進一步提高；新型干法水泥比重的提高，60%落后水泥生產(chǎn)能力的替代也是水泥行業(yè)一個巨大的發(fā)展空間。隨著行業(yè)整合完畢，國內(nèi)水泥價格將有望提升到40美元/噸。水泥行業(yè)迎來難得的發(fā)展機遇，該板塊的上市公司也將從中受益。

 　　2005年我國水泥產(chǎn)量達10.38億噸，占世界水泥產(chǎn)量的45.73%。在水泥產(chǎn)量高速增長的同時，我國水泥行業(yè)的供求矛盾卻在不斷惡化。2005年國內(nèi)水泥市場需求不到10.5億噸，而水泥生產(chǎn)能力已達13億噸，產(chǎn)能過剩2.5億噸，特別是落后生產(chǎn)能力比重仍占50%以上。按照目前的經(jīng)濟發(fā)展速度，預計2010年國內(nèi)水泥需求量為12億-12.5億噸，比2005年的產(chǎn)能少0.5億-1億噸。在總產(chǎn)能中，新型干法水泥的比重將達到70%以上。因此，未來幾年，我國水泥行業(yè)總量過剩、結(jié)構(gòu)失衡的矛盾依然突出，水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)依然艱巨。

　　水泥業(yè)是一個規(guī)模效應明顯的行業(yè)。要在行業(yè)中立足，必須在結(jié)構(gòu)調(diào)整中擴大規(guī)模，成為區(qū)域龍頭水泥企業(yè)，才能在區(qū)域市場中有價格的話語權(quán)。目前的狀況是：我國水泥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負債率低于60%的不多，即使像海螺、山水和華新這樣的龍頭企業(yè)，資產(chǎn)負債率也在60%以上。自有資本比例太低，企業(yè)的經(jīng)營風險過高。而且，受資金的制約，國內(nèi)眾多中小水泥企業(yè)不僅失去擴張機會，還面臨沉重的還貸壓力。水泥企業(yè)資金的短缺卻為有實力的大企業(yè)進行收購、兼并提供了難得的市場機遇。包括外資在內(nèi)的有實力的大集團，敏銳地抓住這一有利時機，加大對國內(nèi)水泥企業(yè)的并購力度，有選擇地對區(qū)域龍頭或有望成為區(qū)域龍頭的水泥企業(yè)進行投資，搶灘布點，占領(lǐng)經(jīng)營的制高點。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年前三季度，水泥行業(yè)累計實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入2240.95億元，同比增長24.55%，較去年同期大幅增長，較水泥產(chǎn)量的增幅高出4個百分點；實現(xiàn)利潤總額82.98億元，同比增長135.83%，行業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)。中央關(guān)于"十一五"規(guī)劃建議中明確指出，區(qū)域化和城鎮(zhèn)化是未來5年的重要發(fā)展方向和目標,這將成為在中長期促進水泥消費增長的主要動力。若按人均消費計算，水泥累積達到20-22噸才表明水泥行業(yè)達到峰頂，那么中國水泥消費峰頂預計在2015-2018年才會出現(xiàn)。從這一角度看，我國水泥行業(yè)仍有10年以上的增長期。從估值的角度來看，水泥企業(yè)類似于擁有地產(chǎn)資源的企業(yè)，企業(yè)的價值將長期處于低估的狀況中，也就是說，水泥企業(yè)的價值因增值而將不斷面臨著重估。

　　二級市場上，水泥板塊近期強勢上漲，不斷創(chuàng)出板塊指數(shù)新高。隨著并購重組步伐的加快以及價值重估，水泥板塊面臨著極大的發(fā)展機遇，預計后市仍將繼續(xù)上漲，投資者可繼續(xù)重點關(guān)注。