西水股份資產(chǎn)乾坤大挪移

　  水泥業(yè)務從公司本部全面剝離，內蒙古唯一的水泥業(yè)上市公司西水股份（600291）為什么這樣做呢？而接手西水股份兩水泥子公司35％股權的蒙西水泥，其身后還有國際資本大鱷高盛若隱若現(xiàn)的身影。

     12月14日，西水股份發(fā)布了一則耐人尋味的公告。根據(jù)公告，公司將以現(xiàn)有烏海本部和控股子公司包頭西水科技的水泥主營業(yè)務出資設立兩家全資子公司，設立后公司99％的經(jīng)營業(yè)務由上述兩家全資子公司承擔和繼續(xù)經(jīng)營。與此同時，西水股份擬將上述兩家公司部分股權轉讓給內蒙古蒙西水泥有限公司。

      暫時沒有規(guī)劃

      西水股份一權威人士表示，目前董事會對于公司本部未來的發(fā)展還沒有規(guī)劃，目前暫時仍會以水泥為主業(yè)。

      然而，西水股份將主要的水泥資產(chǎn)置出本部放入子公司卻引起了眾多投資者的關注。

      今年以來，由于資金壓力以及IT業(yè)面臨的激烈競爭，出于保證公司主業(yè)水泥建材行業(yè)的發(fā)展，西水股份在電子產(chǎn)品方面陸續(xù)出售了廣州龍訊計算機科技有限公司、北京惠天訊業(yè)科技有限公司、北京瀟翔萬里科技有限公司、上海國騰致瑞科技有限公司四個孫公司股權。據(jù)三季度報告，公司電子產(chǎn)品主營業(yè)務收入已經(jīng)壓縮到582.79萬元。由此看來，公司并無踏上“科技”之路的打算。

     此外，在此之前，坊間亦傳出西水股份將被明天系證券公司借殼的消息。而對于西水股份，雖然烏海市國資局持有12.94％的股權，是名義上的第一大股東，但公司第二大股東上海德萊科技和第五大股東北京新天地互動多媒體技術有限公司分別持有公司11.53％和7.18％的股權，都為明天系旗下的公司。 

      傳言稱，西水股份陸續(xù)會將全部水泥資產(chǎn)、負債和人員轉讓給高盛，騰出凈殼后用換股方式收購神秘券商股份。近期西水股份的一則公告似乎表明公司在向這一方向邁進。公司現(xiàn)著手進行關停1#、2#、3#立波爾窯的準備工作，計劃于2007年底停止使用。據(jù)了解，公司目前制造水泥的1#、2#、3#生產(chǎn)線為國家50年代引進開發(fā)的立波爾窯，現(xiàn)技術已落后、能耗高、污染嚴重、經(jīng)濟效益較低，達不到國家環(huán)保要求。公司表示，該部分資產(chǎn)目前還應補提減值準備7185.90萬元，而以上減值將導致7185.90萬元全部計入2006年當期損益，公司今年業(yè)績將可能會因此呈現(xiàn)“赤字”。

      不過銀河證券李洪亮則表示，借殼的可能性不大?！拔魉畱摬豢赡軄G下水泥業(yè)務，它是內蒙唯一一家以水泥為主業(yè)的上市公司?！辟Y料顯示，西水股份位于資源豐富的內蒙古西部鄂爾多斯高原，目前已探明的原燃材料儲量可供百萬噸的水泥生產(chǎn)企業(yè)開采使用100年以上，其資源優(yōu)勢十分突出。此外，水泥行業(yè)目前已經(jīng)回暖，加上公司地處內蒙與西部大開發(fā)的前沿陣地，公司所屬的區(qū)域市場范圍內，固定的投資規(guī)模近幾年以每年接近35％左右的速度遞增。這一切為公司進一步發(fā)展帶來諸多機遇?！昂螞r，公司現(xiàn)正準備上馬新型干法水泥生產(chǎn)線?！崩罘Q。

      從對手到伙伴

     西水股份相關人士表示，此次攜手蒙西水泥，至少把競爭對手變成了合作伙伴，避免了區(qū)域市場上的惡性競爭。據(jù)資料，受讓西水股份35％股權的蒙西水泥為一家中外合資水泥生產(chǎn)企業(yè)，美國高盛集團于今年7月從蒙西集團收購了其40％的股權。目前，公司的熟料產(chǎn)能為300萬噸/年，水泥的產(chǎn)能為400萬噸/年。方正證券的一份研究報告顯示，西水股份僅具有年產(chǎn)熟料160萬噸、水泥300萬噸的生產(chǎn)能力。從區(qū)域市場看，蒙西水泥無疑是西水股份強有力的競爭者。

     西水股份的相關人士認為，出讓兩子公司部分股權有利于擴大公司規(guī)模，而對公司的控股地位沒有大的影響。李洪亮也認為，水泥行業(yè)是一個規(guī)模效益非常明顯的行業(yè)，做大才能做強?！氨热?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">海螺水泥，截至2005年底，其熟料產(chǎn)能已經(jīng)達到4550萬噸，水泥產(chǎn)能為6150萬噸?！彼f。

     西水股份最近的舉動，可以看出其做大做強的思路。公司日前表示，將自2007年開始建設日產(chǎn)4600噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，項目總投資額為36814萬元，力爭2008年上半年竣工投產(chǎn)。

     “業(yè)績不好，無法自身造血，60％多的資產(chǎn)負債率，加上再融資困難，那么資金從何而來？出讓子公司部分股權是選擇之一?！崩詈榱琳f。

      高盛的態(tài)度

     西水股份三位董事李少華、李海寶、趙文靜對日前西水股份轉讓水泥資產(chǎn)發(fā)出了疑問：西水股份為何設立要兩個子公司承擔水泥主業(yè)？如果要加強水泥同業(yè)合作，公司大可以在西水股份為法人主體的基礎上，對存量股份進行購并或對外出售，沒有必要設立兩個全資子公司。

      李洪亮認為，國內大多數(shù)水泥生產(chǎn)商目前多是采用這種成立獨立核算子公司的模式，以便于對子公司的管理和制約。或許也僅僅是因為效仿先進管理模式的簡單理由，還是一場整合運動序幕的拉開？

     自2004年開始，整個水泥行業(yè)經(jīng)歷了近年來的低谷期，內蒙水泥生產(chǎn)企業(yè)相比地處中東部的同類企業(yè)，業(yè)績下滑速度更是明顯。西水股份2005年公司僅實現(xiàn)凈利潤760萬元，同比下降83.64％。2006年中期盡管市場有所回暖，但公司只實現(xiàn)凈利潤1057.01萬元，比上年同期下降20.57％。

     而另一廂，為了做大做強水泥產(chǎn)業(yè)，蒙西集團早在2003年就已經(jīng)開始致力于尋找水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的合作伙伴，并最終將高盛拉進了其雄心勃勃的計劃。目前，高盛公司持有蒙西水泥公司40％的股權，蒙西集團持有蒙西水泥公司56.38％的股權。

      業(yè)內人士分析，蒙西的目標應該在于借助高盛雄厚的資金實力和豐富的投資銀行經(jīng)驗使公司總體的水泥產(chǎn)業(yè)盡快地做大做強；并且在做大水泥產(chǎn)業(yè)規(guī)模的同時，可能會加快自治區(qū)水泥行業(yè)升級換代和產(chǎn)業(yè)整合；同時將蒙西水泥盡快推向國際資本市場，在海外實現(xiàn)上市融資。那么，高盛這個財務投資者究竟會怎樣成功進行這次“孵化”呢？

     西水股份人士說：“我們這次合作是跟蒙西而不是跟高盛談的，也不清楚高盛下一步的打算。”或許一切都要等待時間的過去才能有相關的結論。

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