獲注近千億資產(chǎn)，天山股份能挑戰(zhàn)“水泥一哥”的地位嗎？

3月2日晚，天山股份近千億規(guī)模的并購方案出爐，給近期本就紅火的水泥板塊再添一把火。

3月4日水泥板塊領(lǐng)漲股 

3月3日，天山股份開盤漲停，收盤上漲6.63%報18.01元。3月4日，公司股價延續(xù)漲勢，最終以上漲5.5%收報19元。以公司近期股價低點13.06元計，截至目前區(qū)間漲幅達45.5%。

就整個水泥板塊來看，在高需求、低庫存拉動下，水泥春季漲價潮明顯提前，水泥板塊表現(xiàn)強勁。以水泥指數(shù)為例，從2月5日的1557.99點開盤至3月4日以1813.33點收盤，區(qū)間漲幅為16.4%。

“對于天山股份的整合，資本市場已有所預(yù)期，所以并未出現(xiàn)明顯提振?！敝袊嗑W(wǎng)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士在接受上證報采訪時直言：“中國建材對水泥板塊的整合是兩材（即中國建材集團、中國中材集團，曾是主業(yè)同為水泥的兩大央企）合并后的必然選擇，整合后，企業(yè)經(jīng)營管理有望提升、業(yè)務(wù)布局更具有協(xié)同性。但目前更多的是資本層面的動作，后期效果還有望觀察，對行業(yè)影響有限?！?/strong>

注入近千億資產(chǎn)

2020年8月，天山股份曾披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬吞進中國建材大部分水泥資產(chǎn)。時隔半年，天山股份重組方案正式出爐。

3月2日晚，天山股份公告稱，擬采用發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式，向中國建材等26名交易方購買中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.9274%股權(quán)、西南水泥95.7166%股權(quán)及中材水泥100%股權(quán)等資產(chǎn)，支付對價981.42億元。

來源：天山股份公告

就此次收購而言，天山股份可謂 “蛇吞象”。

公告顯示，截至2019年末，天山股份資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營業(yè)收入分別為152.78億元、96.47億元、96.88億元，而標的資產(chǎn)前述三項指標則分別高達2405.5億元、643.92億元、1596.15億元。

收購?fù)瓿珊螅焐焦煞莸闹鳡I業(yè)務(wù)將由水泥、熟料、商品混凝土的生產(chǎn)及銷售，拓展為水泥、熟料、商品混凝土和砂石骨料的生產(chǎn)及銷售；且業(yè)務(wù)規(guī)模顯著擴大，將從主營新疆和江蘇地區(qū)的水泥企業(yè)，成為全國水泥行業(yè)的龍頭上市公司。

水泥產(chǎn)能提升至約4億噸以上，水泥熟料產(chǎn)能提升至約3億噸以上，商品混凝土產(chǎn)能提升至近4億立方米左右，砂石骨料產(chǎn)能將提升至約1億噸以上，主營業(yè)務(wù)及核心競爭優(yōu)勢進一步凸顯。同時，通過多元化地域業(yè)務(wù)分布，降低由于地區(qū)需求變化、競爭態(tài)勢差異造成的經(jīng)營波動。

來源：天山股份公告

反觀現(xiàn)在的“水泥一哥”海螺水泥，截至2020年半年報，公司熟料產(chǎn)能2.59億噸，水泥產(chǎn)能3.66億噸，骨料產(chǎn)能5680萬噸，商品混凝土產(chǎn)能300萬立方米。

由此看來，天山股份在完成收購后，在產(chǎn)能方面將超越海螺水泥，成為行業(yè)新龍頭。

如此“蛇吞象”的底氣何來？

就此次交易來看，雙方的控股股東均為中國建材，最終的實際控制人為國務(wù)院國資委。本次收購前，中國建材持有天山股份4.81億股股份，持股比例為45.87%。本次收購?fù)瓿珊?，中國建材將持有天山股?0.77億股股份，在不考慮配套募集資金的情況下持股比例為87.51%。

中國建材旗下部分企業(yè)

業(yè)內(nèi)看來，此次僅為中國建材對旗下水泥板塊的整合和專業(yè)化重組。中國建材稱，重組有利于整合優(yōu)質(zhì)資源，鞏固公司在水泥行業(yè)的領(lǐng)先地位，推動解決本公司附屬公司之間在水泥業(yè)務(wù)方面的同業(yè)競爭。

來源：公司公告

不過，就盈利能力來看，海螺水泥依然遙遙領(lǐng)先。公告顯示，截至2020年10月31日的財務(wù)數(shù)據(jù)，本次交易后，天山股份(備考)總資產(chǎn)為2675.81億元、所有者權(quán)益為866.88億元、營業(yè)收入1300.66億元、凈利潤134.07億元。海螺水泥2020年三季報顯示，截至報告期末公司總資產(chǎn)1966.65億元；前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1239.84億元、凈利潤247.19億元。

華泰證券表示，天山股份擬整合產(chǎn)能是目前規(guī)模的10倍，將成為國內(nèi)規(guī)模最大的水泥巨頭。從產(chǎn)能利用率的角度來講，受西北地區(qū)供需關(guān)系緊張影響，天山股份產(chǎn)能利用率一直不高，2019年為43%，而四家標的公司平均產(chǎn)能利用率為74%，整合后有望提升公司整體產(chǎn)能利用率，同時加強區(qū)域產(chǎn)能集中度和議價權(quán)，進一步提升盈利能力。

“短期較大幅度提升盈利能力難度較大，有待后期觀察?！睒I(yè)內(nèi)人士解釋稱，就收購標的來看，市場重合度較小，能發(fā)揮怎樣的協(xié)同效應(yīng)有待觀察；同時，標的本身存在質(zhì)量參差不齊、老舊產(chǎn)線效率低下等問題，這些都需要考量。由此看來，海螺水泥的“水泥一哥”的位置或難撼動。

此外，業(yè)界認為，對中國建材而言，其目標是將水泥最終形成一個統(tǒng)一的板塊，后續(xù)或?qū)⑦€會有整合動作。正如天山股份公告所言，供給側(cè)改革背景下，提高行業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)集中度，促進行業(yè)規(guī)范化和規(guī)?；l(fā)展成為了國家宏觀調(diào)控的目標，兼并與收購是行業(yè)內(nèi)部整合的主線。

水泥春季行情提前

中國水泥網(wǎng)行情中心消息顯示，今年2月19至21日長三角熟料價格基本完成首輪上調(diào)；2月25日，安徽沿江及浙江地區(qū)部分大廠熟料價格再次通知上調(diào)30元/噸。業(yè)內(nèi)看來，往年3、4月份的漲價潮或已提前啟動。

此外，由于河南省內(nèi)多數(shù)熟料生產(chǎn)線處于停窯狀態(tài)，加之區(qū)域水泥價格已下調(diào)至相對低位，3月3日起河南鄭州、洛陽等多地一些主要廠家嘗試通知上調(diào)水泥價格30元/噸……

市場表現(xiàn)強勁的同時，龍頭企業(yè)早已蓄勢待發(fā)，積極拓產(chǎn)擴能。

“2021年我們將繼續(xù)加大投資力度，將會有二期千萬噸骨料生產(chǎn)線，新型墻材、精品砂漿等項目在園區(qū)落戶，真正達到產(chǎn)業(yè)一體化，逐步形成年產(chǎn)值近30億元，稅收過4億元就業(yè)人員達8000余人，輻射鄂西北地區(qū)現(xiàn)代化綜合建材產(chǎn)業(yè)的聚集地?！比A新襄陽建材產(chǎn)業(yè)園相關(guān)人員近期公開表示。

據(jù)悉，2021年華新水泥襄陽股份有限公司追加投資15億元，在原生產(chǎn)水泥建材項目的基礎(chǔ)上，計劃分期建設(shè)骨料(二期)、商混、墻材、精品砂、精品活性鈣等新型建材項目，拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，建成華新襄陽建材產(chǎn)業(yè)園，達到資源綜合利用，實現(xiàn)效益最大化。

上峰水泥則在2月25日晚公告稱，擬以1.12億元收購松塔水泥85%股權(quán)，再拓西北版圖。這意味著，其西北區(qū)域化布局初現(xiàn)雛形，三大區(qū)域格局逐漸形成，建材主線發(fā)展穩(wěn)步開拓。

同時，在各省的重大工程和重點項目中，也包含多個水泥、砂石骨料等項目，且不乏龍頭企業(yè)的身影。如貴州省發(fā)改委近期發(fā)布的2021年名單中，新型建材產(chǎn)業(yè)收尾項目，即包括紫云縣西南水泥300萬噸精品砂石骨料生產(chǎn)線建設(shè)項目、玉屏縣西南水泥產(chǎn)能減量置換技改項目；續(xù)建項目中包括，正安縣西南水泥公司3200t／d熟料智能環(huán)保新型干法水泥生產(chǎn)線項目；新建項目包括，畢節(jié)西南水泥有限公司減量置換日產(chǎn)6000噸熟料水泥生產(chǎn)線技改項目等。

“2021年水泥行業(yè)供需格局整體穩(wěn)定，預(yù)計全年平穩(wěn)?；椖块_工將拉動水泥需求回歸，錯峰常態(tài)化將促使水泥供給端表現(xiàn)穩(wěn)定?！彼啻髷?shù)據(jù)研究院高級分析師魏瑜分析道。

同時，水泥大數(shù)據(jù)研究院認為，中性預(yù)期下，二季度全國水泥價格同比將出現(xiàn)轉(zhuǎn)正；全年來看，全國水泥均價較去年將保持平穩(wěn)。

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