Ｓ大水：抵債之后扭虧無望？

      迫于無奈，Ｓ大水的大股東、欠債大戶——大同水泥集團(tuán)有限公司開始還債，擬以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償占用資金。不過，有業(yè)內(nèi)人士分析，以資抵債后，公司窘迫依舊，今后的扭虧道路仍很漫長(zhǎng)。

      以資抵債

　　大股東還債，對(duì)幾乎被拖垮的上市公司來說，是頭等的好事。

　　11月15日，控股股東大同水泥集團(tuán)有限公司擬以資產(chǎn)抵債的消息發(fā)布。大同水泥集團(tuán)有限公司（下稱集團(tuán)公司）因歷史原因，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性占用公司大量資金。截至2006年10月底，占用公司資金累計(jì)余額240５５９４２８．９５元。

　　由于經(jīng)營(yíng)不善，截至２００５年年底，大同水泥集團(tuán)公司已累計(jì)虧損３１９１５２３５５．５５元。２００５年度，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為－４８２２３．５７元，集團(tuán)公司已經(jīng)無力用現(xiàn)金還款。

　　在監(jiān)管層限期清欠的壓力下，以資抵債是惟一選擇。

　　據(jù)披露，集團(tuán)公司擬抵債的土地現(xiàn)由上市公司向集團(tuán)公司租賃使用，為上市公司提供生產(chǎn)輔助的設(shè)施也以其為附著。同時(shí)，集團(tuán)公司擬抵債的固定資產(chǎn)（建筑、設(shè)備等）主要是石灰石礦（老線部分）、機(jī)電修造公司、技術(shù)部（中心化驗(yàn)室）、供銷系統(tǒng)所使用的建筑和設(shè)備。該等建筑和設(shè)備，常年以來一直為上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展提供輔助服務(wù)。如果將上述資產(chǎn)予以變賣，勢(shì)必影響上市公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，由于該等資產(chǎn)的使用價(jià)值無法得到充分體現(xiàn)，在變賣過程中必然會(huì)導(dǎo)致交易價(jià)格被低估。

　　鑒于上述原因，為充分保護(hù)上市公司的利益以及中小股東利益，集團(tuán)公司決定以擁有的且能正常運(yùn)行并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償非經(jīng)營(yíng)性占用本公司資金。

　　值得注意的是，即使本次以資抵債方案實(shí)施后，尚有６１６５９０５８．９５元的占用資金余額無力償還，集團(tuán)公司承諾將采用“以股抵債”方式解決。

　　然而，Ｓ大水今年５月３１日發(fā)布的公告卻顯示，因公司控股股東大同水泥集團(tuán)有限公司與建設(shè)銀行山西大同南郊支行發(fā)生借款合同糾紛訴訟， 經(jīng)山西省高級(jí)人民法院裁定，將其持有的本公司全部國(guó)有法人股１２２４０萬股（占總股本的７０．５９％）自２００３年６月１８日起予以司法凍結(jié)，經(jīng)公司與中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司查實(shí)，其持有的本公司國(guó)有法人股股份１２２４０萬股（占總股本的７０．５９％）被繼續(xù)予以凍結(jié)，本次結(jié)凍期限至２００６年１１月２１日止。

　　由于集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)的困頓，估計(jì)順利歸還建行的貸款難度較大，其“以股抵債”的承諾能如期兌現(xiàn)嗎？

　　誤報(bào)數(shù)據(jù)

　　Ｓ大水在公告相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，竟然出了相當(dāng)大的漏洞。

　?。保痹拢保等?，公司稱，本次以資抵債完成后，大同水泥將完全擁有抵債資產(chǎn)。抵債資產(chǎn)因其已變更股份公司名下，其與大同水泥之間不再構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　“對(duì)財(cái)務(wù)的影響確實(shí)把我們給‘忽悠’了?！保保痹拢玻叭?，投資者李女士對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)說。她是當(dāng)天看到這則消息后“果斷”入市的。

　　原來，公司當(dāng)時(shí)在公告中是這樣預(yù)測(cè)的：“本次以資抵債完成后，公司固定資產(chǎn)凈額將增加１９９２．９３萬元，無形資產(chǎn)增加１５８９７．１１萬元。應(yīng)收款減少１７８９０．０４萬元，可沖回已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備７１５６．２０萬元。加上２００６年１０月底前沖抵結(jié)算的應(yīng)收賬款１３５１．４１萬元，今年可累計(jì)沖回已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備７６５３．２３萬元。固定資產(chǎn)折舊每年將平均增加３９萬元，無形資產(chǎn)攤銷每年將平均增加３４５．６４萬元。每年將減少的土地租賃費(fèi)１０４．４６萬元。以２００５年的利潤(rùn)總額為依據(jù)，不考慮其他因素，本次以資抵債完成后預(yù)計(jì)可增加利潤(rùn)總額７３７３．０５萬元。”

　　“看到這樣好的數(shù)據(jù)，我們就堅(jiān)定地認(rèn)為是一個(gè)重大利好，并在開盤后積極買入了?！崩钆繉?duì)本報(bào)記者說?？闪钏龤鈶嵉氖?，僅過兩天，公司就發(fā)布公告稱，原來的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)有誤，并“及時(shí)”進(jìn)行了更正。

　　公司稱，１１月１５日披露了《大同水泥股份有限公司董事會(huì)關(guān)于大同水泥集團(tuán)有限公司以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償占用資金的報(bào)告書（草案）》后，有媒體對(duì)該《報(bào)告書》涉及到“以資抵債”后的利潤(rùn)影響賬務(wù)處理提出質(zhì)疑。公司董事會(huì)對(duì)此十分重視，就此與會(huì)計(jì)師事務(wù)所、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和獨(dú)立董事進(jìn)行了溝通，確認(rèn)該《報(bào)告書》中關(guān)于以資抵債后利潤(rùn)預(yù)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)有誤。

　　經(jīng)核實(shí)，本次以資抵債完成后，公司固定資產(chǎn)凈額將增加１１９５．７５萬元，無形資產(chǎn)增加９５３８．０９萬元。固定資產(chǎn)折舊每年將平均增加２３．４０萬元，無形資產(chǎn)攤銷每年將平均增加２０７．３６萬元。每年將減少的土地租賃費(fèi)１０４．４６萬元。以２００５年的利潤(rùn)總額為依據(jù)，不考慮其他因素，本次以資抵債完成后預(yù)計(jì)可減少利潤(rùn)總額１２６．３０萬元。

　　從“增加利潤(rùn)總額７３７３．０５萬元”到“減少利潤(rùn)總額１２６．３０萬元”，Ｓ大水帶給投資者的是“冰火兩重天”的感受。

　　“這么大的事情，公司草草公告，只能說明公司信息披露的質(zhì)量太差，公司應(yīng)該對(duì)這件事情負(fù)責(zé)?！崩钆空f。

　　扭虧無望？

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管公司控股股東邁出了“還款”的步伐，但公司若要快速把經(jīng)營(yíng)搞上去，還面臨很多困難。

　　公司今年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)此做了簡(jiǎn)要分析：公司充分抓住市場(chǎng)需求走旺的有利時(shí)機(jī)，全力加強(qiáng)生產(chǎn)、銷售工作，７－９月實(shí)現(xiàn)了較好的產(chǎn)銷成績(jī)，有力促進(jìn)了公司朝年度產(chǎn)銷目標(biāo)的趕進(jìn)，公司１－９月共生產(chǎn)水泥５１７９６５噸，銷售水泥５４１８３５．８噸。但由于公司現(xiàn)有生產(chǎn)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況較差，同時(shí)受原燃材料供應(yīng)時(shí)有不足影響，主要生產(chǎn)系統(tǒng)間或發(fā)生停車待產(chǎn)現(xiàn)象，加之原燃材料價(jià)格較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用因存在數(shù)額較大的逾期貸款而增加，多種因素致使公司綜合生產(chǎn)成本偏高，本期公司經(jīng)營(yíng)仍然虧損。

　　即使是銷售旺季的７－９月，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀惶潛p。７－９月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為５９９５２９９９．５１元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為－１０００２３０．４１元，凈利潤(rùn)為－９２８９２１５．８４元。１－９月公司凈利潤(rùn)為－４４０８９７７４．７１元。

　　由于公司所處的華北地區(qū)受季節(jié)性因素影響，區(qū)域內(nèi)基建工程在冬季長(zhǎng)期處于施工冬歇期，故公司從每年的十一月到次年的四月相應(yīng)形成水泥產(chǎn)品銷售淡季。２００６年度公司業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬先Q于占用資金的解決，由于以資抵債緣故，使得公司今年扭虧無望。

　　公司２００５年度發(fā)生虧損，若２００６年度繼續(xù)虧損，公司股票將會(huì)被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，被冠以“ＳＴ”字樣。