固定資產投資大幅減速 政策走到“十字路口”

    雖然從累計速度來看，1到8月的投資增長仍然還在29.1%，繼續(xù)處于偏快的增長區(qū)間，但邱曉華說：“目前國家并不需要出臺什么新的宏觀調控措施，只要抓好落實，繼續(xù)引導投資在總量上趨于合理的增長空間，努力在結構上進一步趨向優(yōu)化?！?/P>

投資大幅減速

    國家統(tǒng)計局公布的8月份固定資產投資增長21.5%，比7月份回落5.9%，而這已是連續(xù)第二個月增速放緩，7月份的投資增幅比6月份回落了7%。

    在過去的5個月中，中國政府兩次加息，兩次提高存款準備金率，并清查億元以上的新建投資項目，中央并派出督察組檢查各地落實宏觀調控政策情況?！斑@么密集的政策再沒有效果是不可能的?！狈▏屠璋俑磺谧C券有限公司中國總經濟師陳興動說。

    德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿也因此預測，固定資產投資增速將持續(xù)放緩，今后幾個月將保持在20%左右，明年則可能降至17%?！肮潭ㄙY產投資增速持續(xù)放緩，將影響水泥、銀行和鋼鐵行業(yè)的公司表現(xiàn)?！?/P>

    雖然投資增速有所下降，但是8月份的貸款增量仍有1895億元，略高于7月的1718億元，不過比6月的3947億元低很多，以致1到8月累計新增人民幣貸款2.54萬億元，已經超過央行年初設定的2.5萬億元全年目標。

    “商業(yè)銀行進行股改上市后要對其投資者負責，憑借發(fā)放貸款來增加利潤，必然導致貸款沖動?！标惻d動說。

出口繼續(xù)沖刺

    與此同時，中國前8個月的貿易順差數(shù)據(jù)沒有像中國政府希望的那樣回落。人們愈發(fā)擔心中國政府在降低貿易不平衡方面是否已無計可施。

    中國海關總署稱，8月份中國貿易順差再創(chuàng)188億美元，刷新了7月份創(chuàng)下的146億美元的貿易順差月度最高歷史紀錄。今年1到8月累計貿易順差達946.5億美元，已達到去年全年貿易順差的92.9%。

    其中8月份出口值首次邁上900億美元臺階，達907.7億美元。相比之下，進口值也首次跨過700億美元門檻，達719.7億美元。

    不出意外，中國2006年貿易順差有望達到1700億美元左右，渣打銀行資深經濟學家王志浩如此預測。由于全球經濟增長勢頭強勁，巨額的貿易順差已是中國今年無法改變的事實。

    9月初，國家副主席曾慶紅曾指出，中國政府需要合理擴大外匯儲備運營，包括增加重要戰(zhàn)略資源進口儲備，加快重點國有企業(yè)的技術改造，以及加強外匯管理，擴大藏匯于民。

    由于中國的大部分出口實際上來自外商投資企業(yè)，已經決定要在中國從事生產業(yè)務的他們，可能不會對短期內的政策轉變作出迅速回應。由此，匯豐銀行(HSBC)的經濟學家屈宏斌認為，雖然外商投資中國的高峰期已過，但除非這類投資出現(xiàn)大幅下降，否則中國都會持續(xù)貿易順差局面，要通過政府政策來影響這一進程是十分困難的。

    解決貿易順差過大問題的最根本途徑是擴大國內消費，并降低儲蓄率。但變化不會在一夜之間發(fā)生。最近全球的石油價格已經開始下降，“這主要是受明年全球經濟增長將放緩的預期影響所致，也因此明年中國的貿易問題將得到一定緩解?！标惻d動說。

    德意志銀行的測算說，如果美國GDP增長速度下降1%，中國出口增長速度就下降6.5%。

政策走勢

    一方面投資開始減速，一方面貿易順差繼續(xù)拉大、信貸增長超額完成，使許多經濟學家對中國央行會在短期內再做何行動畫上了一個大大的問號。

    在他們看來，央行現(xiàn)在有些左右為難，必須決定什么更重要：是應該通過加息來控制信貸增長，還是應該停止加息、讓經濟不要出現(xiàn)急剎車。

    9月10日，中國央行行長周小川在出席國際清算銀行會議時表示，央行將繼續(xù)降低流動性。具體措施包括加大公開市場業(yè)務操作，也可以再度調升存款準備金率，同時關注消費者價格指數(shù)和生產者價格指數(shù)的變化，來判斷是否需要繼續(xù)加息。

    9月12日，央行共收取市場2250億元流動性，回籠資金量創(chuàng)下今年單次公開市場操作的新高。

    馬駿認為，和加息相比，提高法定存款準備金率的迫切性和可能性更大，“和發(fā)行央票相比，提高法定存款準備金率是成本更低的貨幣政策工具?！标惻d動也認為，今年中國物價指數(shù)仍將處于低位徘徊，因為成本上升對消費品價格的推高作用正在下降。這也支撐了央行進一步加息的可能性有限。

    與此同時，眾經濟學家否定了進一步采取行政措施的可能性?！捌鋵嵾@次減速這么快主要是行政措施的作用，但如果繼續(xù)出臺這種非市場化的管理方式，則會使銀行體系產生壞賬?！标惻d動認為。