[宏觀月評]2021年5月：基建單月同比轉負，水泥需求進入淡季

近日，國家統(tǒng)計局公布了2021年5月宏觀數據。水泥大數據研究院觀察分析如下：

（1）水泥產量：2021年1-5月水泥產量為92242萬噸，同比增長19.2%，較2019年1-5月增長10.7%,兩年復合增長率5.2%。其中5月單月水泥產量為24307萬噸，同比下降3.2%。水泥單月產量相較于2020年出現(xiàn)下滑，一方面因為去年同期疫情期間經濟“穩(wěn)增長”壓力較大，基建對水泥需求量大；另一方面是今年上半年隨著經濟的復蘇，基建投資對經濟的邊際驅動作用在減弱，房地產行業(yè)受政策監(jiān)管，投資積極性受到一定影響。

（2）后市展望：2021年5月處于水泥行業(yè)的淡旺季之交，上中旬行情紅火，下旬開始步入季節(jié)性淡季。從遠處看，房地產方面受“三道紅線”監(jiān)管政策制約，疊加近期高層再次表態(tài)對房地產行業(yè)加大調控力度，打擊投機炒作，預計年內難有較大作為；基建方面，在疫情尚未完全控制，經濟復蘇前景仍有擾動背景下，下半年基建仍有較大提升空間，預計基建將成為水泥需求的主力軍。

一、固定資產投資走弱，基建下滑明顯

2021年1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）約19.4萬億元，同比增長15.4%，較2019年同期下降10.9%，兩年復合增長率下滑5.6%，增速較1-4月回落4.5個百分點。基礎設施投資完成額5.04萬億，同比增長11.8% ，增速比1-4月份下滑6.6個百分點。其中，鐵路運輸業(yè)投資同比增長7.1%，增速較1-4月回落20.4個百分點；道路運輸業(yè)投資同比增長10.6%，比1-4月下降6.2個百分點；水利管理業(yè)投資同比增長15.4%，增速比1-4月前值下降9.5個百分點；公共設施管理業(yè)投資環(huán)比1-4月下降5.4個百分點，降幅有所收窄。

1-5月固定資產投資增速整體放緩，其中基建下滑明顯。分項來看，房地產投資增速疲弱，較1-4月前值下降3.3個百分點，制造業(yè)投資增速雖小幅下滑3.4個百分點，但增速依然可觀，5月當月基建投資同比出現(xiàn)負值，對固定資產投資形成拖累。根據財政部公布數據，5月發(fā)行新增地方債5701億元，占比債務限額額度較小，而基建的推動主要依賴政府專項債支撐，進入下半年，隨著經濟同期基數的逐步擴大，經濟增速下行壓力較大，預計政府專項債發(fā)行速度和規(guī)模會進一步加快，基建投資有望得到好轉。

圖1、2：2021年5月全國多項基建投資增速環(huán)比持續(xù)回落

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

二、房地產投資端弱、銷售端強，二者分化

房地產投資增速回落，增速放緩或將延續(xù)。2021年1-5月份，全國房地產開發(fā)投資54318億元，同比增長18.3%，增速較1-4月回落3.3個百分點，比2019年同期提高17.9%，兩年平均增長8.58%。盡管與水泥直接相關的建筑工程費和安裝工程費支出數據暫未公布，但筆者猜測這一數據不會太差，2021年5月單月房地產開發(fā)投資完成額14078億元，較4月實現(xiàn)正增長，建安投資的高位維持對正增長起到支撐作用。懸在房企頭上的緊箍咒“三道紅線”始終制約其拿地積極性，預計土地購置費累計同比增速會有回落。

圖3、4：房地產開發(fā)投資累計值與累計同比?

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

新開工持續(xù)惡化，竣工保持高位。2021年1-5月份房屋新開工面積同比增長6.9%，較1-4月下降5.9個百分點，房屋竣工面積同比增速16.4%，盡管較1-4月下降1.5個百分點，但竣工面積增速仍然保持高位，其中單月同比增速高達10.1%，環(huán)比大增34.1%，竣工端好于新開工端。房屋施工面積累計增速10.1%，環(huán)比1-4月下滑0.4個百分點，整體變化不大。

圖5：2018.5-2021.5全國房地產施工情況（月）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

銷售面積強勢，處于較高位置。1-5月份房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比轉負，錄得-7.5%，較1-4月4.8%的增速持續(xù)惡化，土地成交價款大幅下滑，同比下降20.5%，土地購置面積和成交價款的大幅走低或與今年22個大城市集中拍賣土地政策有較大的關系。商品房銷售面積同比增長36.3%，雖然增速比1-4月份下降11.8個百分點，但整體仍處于歷史高位，景氣度依然較高。今年以來，在地產調控政策影響下，房企的資金來源中貸款和自籌部分持續(xù)走弱，按揭回款的開發(fā)資金相對滯后，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金緊張，2021年1-5月房地產開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長29.9%，增速比1-4月份出現(xiàn)5.3個百分點的下滑。

圖6：2018.5-2021.5全國房地產土地購置與資金來源情況

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

三、水泥產量大幅增長

根據國家統(tǒng)計局數據，2021年1-5月水泥產量為92242萬噸，同比增長19.2%。其中5月單月水泥產量為24307萬噸，同比下降3.2%。

6月份隨著高溫和雨水天氣的到來，水泥行業(yè)正式進入季節(jié)性淡季，預計6月份水泥產量會出現(xiàn)一定幅度下滑。

圖7：2018.5-2021.5全國水泥產量及同比增長情況

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）