華新水泥對比瑞士豪西蒙 成長空間更大
近幾年來,隨著水泥行業(yè)的不斷發(fā)展,發(fā)展中國家的水泥公司凈利率與凈資產(chǎn)收益率(ROE)高于發(fā)達(dá)國家公司,成熟的國際水泥公司的凈利率水平接近,且隨經(jīng)濟(jì)周期波動,逐步成熟的水泥公司的凈利率水平都有一個(gè)非常高的階段,以Cemex、CimentosDePortugalSGPSSA為例,在1988-1996年間,凈利率達(dá)到24~26%。
據(jù)了解,豪西蒙核心業(yè)務(wù)包括水泥制造與銷售以及骨料、混凝土和瀝青的生產(chǎn)加工與銷售。豪西蒙的業(yè)務(wù)遍布全球70多個(gè)國家,擁有8萬余名員工,2010年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1500億元,共有157條水泥生產(chǎn)線,水泥產(chǎn)能達(dá)2.11億噸,銷量1.37億噸,水泥銷售收入984億元居世界第二僅次于拉法基。
2010年豪西蒙的收入結(jié)構(gòu)中,水泥業(yè)務(wù)占比近60%,而利潤占比超過80%,綜合公司的擴(kuò)張策略來看,成熟市場的垂直整合還未完成,在新興市場還是基本以水泥銷售為主,未來的趨勢將重點(diǎn)放在新興市場的水泥銷售和市場擴(kuò)張。在成本結(jié)構(gòu)中,原材料和其他加工費(fèi)用是影響成本變化的主要因素,分別占比28%與25%,能源成本占20%.華新水泥成本中能源成本占60%,垃圾處理等新技術(shù)對成本降低華新仍有更多空間。
華新水泥規(guī)模遠(yuǎn)小于豪西蒙水泥,近十年華新水泥的成長性高于豪西蒙水泥,2010年華新水泥營業(yè)收入同比增長22.6%,凈利潤同比增長16.6%;相比2010年豪西蒙水泥收入同比增長1%,而凈利潤同比下降17.2%,在2007年以來國際整體水泥市場處于低迷狀態(tài)的時(shí)期,華新水泥在需求旺盛的國內(nèi)市場中仍然保持營業(yè)收入和利潤的增長且呈明顯上升趨勢。
國內(nèi)水泥價(jià)格與國外相比有較大差距,豪西蒙水泥平均銷售價(jià)格在600-800元,而華新水泥平均銷售價(jià)格在200元左右,價(jià)格的差距導(dǎo)致華新水泥的毛利率比豪西蒙水泥低10個(gè)百分點(diǎn)左右。于此形成反差的是,進(jìn)幾年華新水泥的凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢,而豪西蒙水泥凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢。明年湖北省供需關(guān)系更好于今年,華新水泥盈利水平仍有提升空間。
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