工程機械行業(yè)中期策略:風雨過后會有陽光
宏觀環(huán)境現(xiàn)狀——通脹高企，銀根緊縮，就差錢！新增貸款中，中長期貸款占比下降，短期貸款占比上升，表明銀根收緊后，需要中長期貸款的很多工程項目拿不到錢，而企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張，為了維持經(jīng)營，只得想法設法增加短期貸款。
因為缺錢，固定資產(chǎn)投資施工項目和新開工項目都受到了影響，工業(yè)增加值增速和PMI指標進一步下降，整個經(jīng)濟全面回落。
宏觀環(huán)境現(xiàn)狀——地方投資意愿依然很強，機械企業(yè)對前景依然看好。
?。?）繼2008年之后，固定資產(chǎn)投資增速與工業(yè)增加值增速再次出現(xiàn)背離。我們認為，出現(xiàn)這種背離，主要是因為地方作為固定資產(chǎn)投資的主體，一方面上報的數(shù)據(jù)有水分，另一方面則是地方政府一直存在投資沖動，他們實際上的確希望有這樣高的增速水平，地方的投資意愿依然很強。我們走訪下游終端了解到的情況也是地方有項目沒錢。
?。?）目前工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率保持高位，機械產(chǎn)品庫存增加，表明機械設備生產(chǎn)企業(yè)對前景依然是看好的。
行業(yè)投資判斷：我們宏觀研究認為CPI年中見頂回落。我們認為，目前政策已進入觀察期，放松可期，建議把握行業(yè)左側投資機會，逐步加倉。因為一旦政策放松，機械行業(yè)會充分體現(xiàn)彈性，歷史上機械行業(yè)指數(shù)啟動都是先于CPI，尤其是工程機械板塊表現(xiàn)最為明顯。而且，機械行業(yè)下半年不僅可以期待政策放松，還可以看到保障房和水利投資集中發(fā)力。此外，城市化和人工替代這兩個長期有利于機械行業(yè)發(fā)展的因素依然存在，不會因為目前市場的悲觀情緒而消失。
行業(yè)策略配置
?。?）工程機械子行業(yè)，目前必須緊盯通脹和政策松緊跡象，可逐步加倉，把握左側投資機會，重點推薦徐工機械（000425）、三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）、山推股份（000680）。
?。?）其他機械子行業(yè)，缺少板塊性機會，建議把握重組股和成長性確定的標的，重點推薦中國船舶（600150）、中國重工（601989）。
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