機(jī)械行業(yè):下半年將恢復(fù)增長估值已有吸引力
政府大規(guī)模投資和采購提振了行業(yè)信心，雖然其影響將逐步減弱，但宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)持續(xù)上升，我們認(rèn)為09年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于逐步改善之中，企業(yè)和個(gè)人投資信心也將有所恢復(fù)。
09年上半年行業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力，企業(yè)銷售收入降幅在10%以上，下半年我們認(rèn)為行業(yè)國內(nèi)需求將呈現(xiàn)淡季不淡的局面，銷售收入將恢復(fù)增長，逐步走出低谷。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，同時(shí)房地產(chǎn)市場的逐步復(fù)蘇，行業(yè)費(fèi)用率將有所下降，企業(yè)盈利能力也將有所增強(qiáng)。
由于縮減投資和銀行收縮信貸，我們認(rèn)為09年下半年工程機(jī)械國外需求難有起色?？紤]08年前三個(gè)季度工程機(jī)械出口大幅增長，出口基數(shù)大幅提高，而四季度出口基數(shù)較低，我們維持行業(yè)09年出口銷量同比將下降30%以上的預(yù)測。
目前工程機(jī)械行業(yè)整體估值偏低，行業(yè)09年下半年將逐步恢復(fù)增長，按照目前市場整體估值情況，考慮未來成長性，我們認(rèn)為行業(yè)09年合理估值區(qū)間在25-30倍PE。我們認(rèn)為09年下半年基建投資依然將保持快速增長，同時(shí)隨著房地產(chǎn)市場的逐步復(fù)蘇，與房地產(chǎn)投資和基建投資關(guān)聯(lián)度比較高的上市公司將享有較高的估值溢價(jià)，重點(diǎn)可以關(guān)注三一重工、徐工科技和柳工。
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