僅依靠內(nèi)需拉動 中國經(jīng)濟乍暖還寒

　　新近出爐的4月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需帶動中國經(jīng)濟緩步上升，但回升基礎并不牢固。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長7.3%，明顯高于年初不到4%的增速水平，但環(huán)比回落1個百分點。

　　不過專家認為，鑒于現(xiàn)有的擴張性政策已基本到位，并不急需出臺更多的經(jīng)濟刺激措施。

　　仍是內(nèi)需“一頭熱”

　　4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可謂喜憂參半。最先發(fā)布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI），延續(xù)了此前4個月的上漲，但隨后發(fā)布的-22.6%的出口增速和7.3%的工業(yè)增加值增速，都呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，讓人感覺到回暖之中仍有涼意。

　　細看4月份的出口數(shù)據(jù)，主要出口產(chǎn)品呈現(xiàn)普跌局面。進一步結(jié)合已經(jīng)公布的其他地區(qū)出口數(shù)據(jù)，似乎暗示4月份國際需求仍在進一步回落中，經(jīng)合組織（OECD）新近發(fā)布的G7國家先行指標也驗證了這一點。

　　我國出口中工業(yè)制成品的比例一直維持在90%以上，2008年工業(yè)出口交貨值占工業(yè)增加值比重為62.6%，占工業(yè)總產(chǎn)值的比重約20%，外需不足構(gòu)成了目前工業(yè)和經(jīng)濟整體回暖未穩(wěn)的主要原因。

　　同疲軟的外需相比，內(nèi)需拉動效應十分顯著。

　　1~4月份，中國的投資同比增幅達30.5%，創(chuàng)下2006年7月以來近三年的新高。特別是4萬億計劃刺激下，新開工項目一路走高，僅4月一個月，就一下子開工了33515個項目，比去年幾乎多了1萬個項目，而且新開工項目的計劃總投資幾乎比去年增加一倍，帶動了水泥、基建材料和設備采購的提前回暖。

　　投資走強已經(jīng)提升了市場的采購意愿。同4月上旬相比，國家統(tǒng)計局所監(jiān)測的重點企業(yè)主要工業(yè)品出廠價格，大部分已經(jīng)企穩(wěn)或者略有上升。

　　消費方面，昨日公布的社會消費品零售總額同比增速為14.8%，仍維持在高位，汽車、家具、建筑裝飾材料是領(lǐng)跑的主體消費產(chǎn)品。

　　“這主要是由于家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等方面的政策發(fā)揮了很大作用，帶動消費特別是農(nóng)村消費有很大的增長?！敝行沤ㄍ蹲C券研究所研究員夏敏仁表示。

　　震蕩走勢貫穿

　　但總體產(chǎn)能過剩和高庫存，還是一個繞不開的話題。

　　由于內(nèi)需帶動的企業(yè)生產(chǎn)恢復，總要留出企業(yè)庫存和產(chǎn)能使用率調(diào)整的時間，實體經(jīng)濟回暖不穩(wěn)也就在所難免。

　　以鋼鐵行業(yè)為例，4月末，熱軋板卷就出現(xiàn)了震蕩上行的局面，企業(yè)和貿(mào)易商趕在了“五一”節(jié)前備貨，但由于庫存較為充足，節(jié)后交易中高位成交明顯不足，而這樣的情形在一季度已經(jīng)屢次出現(xiàn)。聯(lián)合金屬網(wǎng)分析師柳丹陽表示，后期熱卷價格走勢并不能盲目樂觀，產(chǎn)量和需求始終是價格上行面臨的較大壓力。

　　3月份，工業(yè)增加值增速大幅升至8.3%，但到4月份又回落至7.3%。從國家電網(wǎng)公司調(diào)度中心得到的數(shù)據(jù)顯示，4月上、中、下旬的發(fā)電量同比分別下降3.5%、3.9%和3.2%，顯示主導80%電力消費的重工業(yè)的恢復情況遠沒有輕工業(yè)快，而且存在較大的波動。

　　除了企業(yè)調(diào)整產(chǎn)能之外，夏敏仁認為，波動的原因之一還可能是在今年經(jīng)濟不景氣的局面下，很多企業(yè)在2月份春節(jié)后放長假，將訂單推遲到3月份生產(chǎn)，因此造成3月份工業(yè)生產(chǎn)很高，4月份實際已漸漸回到正常水平。

　　投資方面的波動也同樣存在。法國巴黎資本（亞洲）有限公司高級經(jīng)濟學家孟原對CBN表示，雖然總的投資一直沒有下降，但是投資中的再建項目投資的增幅已經(jīng)有所回落，預計下半年工業(yè)投資會有較大回落，因為企業(yè)需要通過減少投資、減少產(chǎn)能，來消化已有的庫存并再次拓展市場。

　　“從4月份公布的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長主要還是靠投資拉動，消費和出口依然比較脆弱。我們預測，隨著國家投資計劃的落實，二季度會較一季度有比較明顯的增長。”夏敏仁表示。

　　政策到位需靜觀

　　對于還不甚牢固的經(jīng)濟，政府還在頻頻出臺新政策予以鞏固，包括“穩(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展促進農(nóng)民增收”的八項措施、下調(diào)部分固定資產(chǎn)投資項目資本金比例、進一步解決關(guān)閉破產(chǎn)國企退休人員等的醫(yī)療保障問題，等等。

　　但在帶動投資最為明顯的信貸政策上，4月新增信貸5918億元，較3月份創(chuàng)紀錄的1.89萬億元大幅回落，政策力度似乎有所放松，顯示政府正在謹慎觀察政策效果。另外，市場上也有人擔心，當前投放貨幣會形成遠期通脹。

　　不過，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶認為，這并非貨幣政策緊縮所致，“我們認為貨幣政策將保持充分的寬松來支撐經(jīng)濟，直至2009年中真正的復蘇到來。但如果G3沒有明顯復蘇，復蘇可能延續(xù)至2009年之后?！?

　　對此孟原也持相似觀點。他表示，當前的貨幣政策似乎還是比較合適的，沒有必要出臺新的信貸擴張政策，考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟的復雜狀況，也沒有必要出臺信貸緊縮政策。

　　“因為下半年會有比較大規(guī)模的國債、債券發(fā)行，比較大的資本市場融資活動的重啟，會對流動性產(chǎn)生吸納作用，所以也沒有必要擔心流動性增長過快?！泵显f。

　　對于是否還會有新政策出臺，孟原認為，目前的擴張性政策已基本到位，如果還有改進的空間，可以對房地產(chǎn)、汽車的稅收政策增加調(diào)控，以避免前期相關(guān)政策利好的效果消退。
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