中聯(lián)重科與CIFA團隊整合已經(jīng)拉開帷幕

中聯(lián)重科全年增速或達50%

　　國內(nèi)工程機械龍頭中聯(lián)重科（000157）近日披露了一份“業(yè)績超預期”的半年報：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.16億元，同比增長72.46%；凈利潤9.02億元，同比增長74.93%；每股收益0.59元。業(yè)內(nèi)人士分析，下半年公司混凝土機械的銷售增速將進一步放緩，但毛利率仍將維持高位；起重機的景氣度比較高，全年增速或達50%左右。

　　另外，中聯(lián)收購CIFA受到意大利媒體高度關(guān)注，收購的協(xié)同效應有望在兩年后逐漸體現(xiàn)出來。

混凝土機械增速放緩　毛利率仍將維持高位

　　從上半年月度數(shù)據(jù)看，中聯(lián)的混凝土機械銷售增速明顯放緩。中報顯示，上半年混凝土機械的銷售增速約為40%，但5、6月份出現(xiàn)下滑。光大證券邱世梁預計，第三季度中聯(lián)的混凝土機械增速將繼續(xù)放緩，預計第四季度在奧運會結(jié)束及災后重建因素的刺激下反彈。

　　同時，公司的出口進入飛速發(fā)展階段，這在一定程度上平滑了內(nèi)需的下降。目前混凝土機械出口占比較小，但增速非?？欤习肽瓿隹谝呀?jīng)超過去年全年，預計全年增速超過200%。

　　由于在混凝土機械領(lǐng)域，國內(nèi)形成了中聯(lián)與三一的雙寡頭競爭結(jié)構(gòu)，這就使得增速放緩的情況下保持高毛利率成為可能。目前，三一重工市場份額約50%，中聯(lián)重科市場份額35%，兩家合計持有85%的市場份額。當前，三一和中聯(lián)均通過提高配置的方式實現(xiàn)產(chǎn)品的升級，提升附加值，混凝土機械毛利率將可以維持去年同期的高水平。

起重機增長強勁　出口內(nèi)需雙拉動

　　起重機是中聯(lián)的另一業(yè)績支撐。今年上半年，公司的工程起重機（汽車起重機、履帶起重機）銷售增速高速增長，發(fā)貨數(shù)同比增速超過60%，塔式起重機超過100%，預計起重機全年增速超過50%。

　　出口方面，公司的工程起重機出口增速超過80%，未來出口占比將不斷提升，出口增速將顯著高于內(nèi)需增速。2007年，起重機械的出口占比為25%，今年則可提升到30%。

　　廣發(fā)證券劉智認為，從起重機業(yè)務的周期性看，一方面其盈利能力要超過鏟運機械，另一方面由于其應用范圍廣泛，受固定資產(chǎn)投資增速的影響不大，屬于市場中的“常青樹”。

　　目前，中聯(lián)的汽車起重機占起重機半數(shù)以上的份額，履帶起重機上半年的出口發(fā)貨數(shù)占比也接近60%。國外主要生產(chǎn)國交貨期接近2年，國內(nèi)交貨期也要接近一年，生產(chǎn)商訂單飽滿。

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　　但中聯(lián)起重機也面臨徐工的壓力與后起之秀三一的挑戰(zhàn)。徐工重型在起重機市場的占有率在60%以上，中聯(lián)20%左右，三一則正在加緊涉足這一市場。記者了解到，三一近日正式啟動了1600噸履帶起重機開發(fā)項目，其設計最大起重力矩將超過國外同等噸位履帶起重機。

頻頻收購帶來現(xiàn)金壓力　協(xié)同效應或兩年后體現(xiàn)

　　在今年上半年短短一個星期的時間里，中聯(lián)重科完成了三次規(guī)?？涨暗倪B續(xù)并購，目標包括陜西新黃工、意大利CIFA公司和湖南汽車車橋廠。隨后的7月份，又收購了同在長沙的華泰重工。