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  2016-05-27  

一季報:多家上市公司虧損 看好二季度反轉(zhuǎn)

  2016年4月,水泥行業(yè)上市公司一季報已陸續(xù)發(fā)布,水泥類上市公司的業(yè)績受淡季需求低迷價格回落影響,均出現(xiàn)大幅下滑。20余家水泥生產(chǎn)上市公司僅有海螺水泥、華潤水泥、塔牌集團(tuán)、萬年青水泥、金隅股份等企業(yè)盈利,這與一季度全國范圍內(nèi)水泥價格的普遍下跌有顯著關(guān)系。1-2月水泥需求下滑8.2%,水泥價格跌至歷史最低點(diǎn)248元/噸。然而3月水泥價格有所反彈,水泥市場需求逐步回暖,企業(yè)虧損逐漸收窄或盈利逐步回升,需求低迷局勢有望在二季度反轉(zhuǎn),預(yù)計16年水泥行業(yè)將迎來階段性復(fù)蘇。

一季度盈利狀況

  一季度,重點(diǎn)水泥企業(yè)收入同比下降9%,凈利潤同比下降236%。23家披露一季度業(yè)績報告的水泥上市公司凈利潤總額為2.56億元,同比減少87.72%,降幅較去年同期擴(kuò)大超過35個百分點(diǎn)。而如果排除多板塊經(jīng)營且水泥以外板塊規(guī)模較大的上市企業(yè),包括葛洲壩、中國建材、金隅股份、尖峰集團(tuán)、中材股份、亞泰集團(tuán)6家公司,其余17家以水泥生產(chǎn)銷售為主業(yè)的上市公司一季度凈利潤之和則為虧損5.2億元。在這些上市公司中,海螺水泥一家凈利潤達(dá)到11.55億元,海螺水泥在水泥行業(yè)中對于行業(yè)整體利潤獲得的中流砥柱之位可見一斑。[全文]

水泥上市公司一季度歸母凈利潤情況(元)
水泥上市公司一季度歸母凈利潤表

一季報財務(wù)指標(biāo)解讀

  與去年同期相比,大部分水泥上市公司今年一季度盈利水平有所下降;營運(yùn)能力方面指標(biāo)上漲和下降的企業(yè)數(shù)量基本各占一半,盡管整體存貨略有增長,但一半以上企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有所下降;償債指標(biāo)同樣同比上漲與下降的基本各占一半。[全文]

  從下表可以看出,一季度金隅股份銷售毛利率是23家上市公司中最高的,這與公司的一季度房地產(chǎn)板塊的好轉(zhuǎn)有關(guān)。金圓股份今年一季度應(yīng)收賬款大幅增加,公司2015年年報表示,因新收購商品混凝土公司導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款大幅上漲,今年一季度的應(yīng)收賬款繼續(xù)同比大幅增加。一季度,金圓股份的應(yīng)收賬款占公司總資產(chǎn)比例已經(jīng)由去年同期的0.5%上漲至12.1%,盡管該比例在混凝土與水泥制品行業(yè)中算較低水平,但在水泥上市公司中卻是最高比例,公司應(yīng)收賬款風(fēng)險需提高警惕。

一季度水泥上市公司財務(wù)指標(biāo)(%、倍、天)

海螺水泥:銷量大增,業(yè)績有望前低后高

  海螺水泥2016年一季度實(shí)現(xiàn)營收106.07億元,同降5.54%,歸母凈利11.55億元,同降32.59%,EPS 0.22元,符合預(yù)期。[全文]

  業(yè)績有望前低后高:我們測算公司出廠均價為173元/噸,同比下降約46元/噸,受益煤電成本節(jié)約噸毛利降幅同比收窄至21元/噸達(dá)到43元/噸,綜合毛利率同比下降4.39個百分點(diǎn)到24.90%;噸凈利同比下降13元/噸,環(huán)比下降3元/噸至14元/噸。我們判斷全年業(yè)績有望前低后高,盈利恢復(fù)至噸毛利60元/噸以上。

  海外擴(kuò)張國內(nèi)并購步伐不減:公司印尼一線已經(jīng)建成投產(chǎn),我們預(yù)計印尼二期2*3200t/d生產(chǎn)線也將投產(chǎn),同時緬甸項(xiàng)目有望加速推進(jìn),海外布局初現(xiàn)端倪,后期有望繼續(xù)加大在東南亞非洲等地的布局。國內(nèi)公司也將繼續(xù)加快并購步伐,預(yù)計全年將新增熟料產(chǎn)能約1460萬噸,水泥產(chǎn)能約2600萬噸。

展望:二季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn) 下半年下行壓力仍然較大

  隨著4月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的公布,第二季度經(jīng)濟(jì)增速相關(guān)數(shù)據(jù)即將出爐,較多專家預(yù)測,第二季度穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)增長。

  光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為,第二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭將延續(xù),預(yù)計第二季度GDP增速會高于第一季度。此外,貨幣環(huán)境將繼續(xù)保持寬松態(tài)勢,積極財政政策也在加碼,助推資金進(jìn)一步流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。高盛高華證券分析師宋宇表示,第二季度增速預(yù)期提高,是由基建投資和房地產(chǎn)的內(nèi)需刺激,以及外需改善共同推動的。預(yù)計第二季度不會下調(diào)存準(zhǔn)率,而下半年將有兩次下調(diào)存準(zhǔn)率,每次50個基點(diǎn),央行還將通過定向措施注入流動性。此外,今年的基準(zhǔn)利率將保持不變。[全文]

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本期責(zé)任編輯:王超涵
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