[中報(bào)點(diǎn)評] 寧夏建材：水泥量價(jià)齊升，歸母凈利潤大幅增長

2020年上半年，寧夏建材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.76億元，同比增長9.51%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.26億元，同比增長56.15%。上半年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.40%，同比上升2.02個(gè)百分點(diǎn)。

圖1、2：寧夏建材上半年?duì)I收與凈利潤同比增長9.51%及56.15%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥量價(jià)齊升，費(fèi)用控制效果顯著

受一季度疫情影響，2020Q1營收僅有3.79億元，同比下降20.29%。二季度后，下游行業(yè)迅速復(fù)產(chǎn)復(fù)工，積壓需求集中釋放，實(shí)現(xiàn)Q2營收17.97億元，同比增長18.87%。由于錯(cuò)峰生產(chǎn)，一季度向來是公司運(yùn)營所處淡季，公司受到疫情的影響相對較小。而相較上年同期，水泥銷量及均價(jià)均有小幅上升。公司主營產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“量價(jià)齊升”，從而使上半年?duì)I業(yè)收入整體增長9.51%。

表1：2018-2020H1年寧夏建材主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從量價(jià)來看，2020年上半年各產(chǎn)品銷量均有不同幅度增長，售價(jià)則有升有降。上半年寧夏建材共售出水泥597.8萬噸，同比增長0.64%，與上年銷量基本持平。熟料銷量同比增長136.69%，達(dá)131.6萬噸。商品混凝土銷量為71.6萬方，同比增長12.76%。上半年寧夏建材水泥銷售均價(jià)為264.3元/噸，較上年262.3元/噸增長0.76%，水泥售價(jià)基本持平。相較之下，熟料和商品混凝土的銷售均價(jià)出現(xiàn)了明顯下滑。熟料銷售均價(jià)為173.2元/噸，同比下降14.89%。商品混凝土銷售均價(jià)為320.8元/方，同比下降4.64%。

圖3、4：2020H1寧夏建材：水泥熟料銷量與銷售均價(jià)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

由于水泥價(jià)格上升與煤價(jià)下降，寧夏建材整體利潤空間增長，上半年毛利率由上年同期的35.15%上升為36.83%。營收與毛利率綜合上升使得公司毛利潤同比增長14.75%。此外，公司成本費(fèi)用控制卓有成效，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比下降13.74%、0.49%、74.57%、30.15%。另外，其他收入（主要是增值稅返還）、投資收益及資產(chǎn)處置收益增加與費(fèi)用減少雙重作用，使得凈利潤同比增長49.13%。

日前，寧夏建材對子公司旗下四條合計(jì)5200t/d水泥熟料生產(chǎn)線進(jìn)行關(guān)停淘汰，通過產(chǎn)能減量置換的方式，由新設(shè)全資子公司吳忠賽馬投資8.64億元，建設(shè)一條5000t/d新型干法水泥資源綜合利用環(huán)保示范生產(chǎn)線。該項(xiàng)目已建成并開始試生產(chǎn)。

盈利展望：下半年業(yè)績保持增長

2020年上半年，公司整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。水泥實(shí)現(xiàn)“量價(jià)齊升”，熟料與混凝土銷量也有所增長。成本費(fèi)用控制卓有成效，三費(fèi)費(fèi)率同比降低3.23個(gè)百分點(diǎn)。公司作為寧夏建材行業(yè)的龍頭企業(yè)，受區(qū)域重點(diǎn)工程項(xiàng)目需求提振效果明顯。據(jù)此預(yù)計(jì)寧夏建材將在下半年保持經(jīng)營性收入的持續(xù)性，實(shí)現(xiàn)全年?duì)I業(yè)收入52.30億元，歸母凈利潤8.50億元。（本文不構(gòu)成投資建議）