[中報點評]西部建設：上市后首次中期凈虧，皆因原材料頻繁漲價

原材料價格成本增幅較大，導致公司首錄半年虧損

  上半年，受諸多因素影響原材料端頻繁漲價，導致混凝土行業(yè)承受較大壓力，盡管上半年行業(yè)市場均價較去年同期有所上漲，但原材料價格漲幅更大，行業(yè)利潤受到擠壓。西部建設商品混凝土上半年銷量較去年同期增長16.57%，增幅超過全行業(yè)整體水平；主營業(yè)務收入完成62.32億元，同比增長25.38%，但主營業(yè)務成本同比增長了31.71%，導致公司毛利率水平大幅下滑；同時期間費用有14.3%的增長，非流動資產(chǎn)處置損失增加，公司上半年凈利潤錄得上市以來首次中期虧損1051.9萬元。

  表1：2017年上半年西部建設商混業(yè)務經(jīng)營情況

  數(shù)據(jù)來源：公司2017年中報，中國水泥研究院

副業(yè)收入大幅增加，北方區(qū)域為虧損重災區(qū)

  2017年上半年，商品砼銷售收入占公司營業(yè)收入仍在98%以上，在商品砼銷售收入同比增長24.45%的同時，公司其他副業(yè)產(chǎn)品的收入也都出現(xiàn)大幅增長，如外銷外加劑收入同比增長2475.64%，干混砂漿收入同比增長312.64%，技術(shù)服務收入同比增長887.45%，增幅巨大，同時由于水泥價格的增長公司外銷水泥收入也同比增長了52.65%。

  表2：上半年西部建設副業(yè)收入大幅增長

  數(shù)據(jù)來源：公司2017年中報，中國水泥研究院

  上半年公司北方部分地區(qū)的營業(yè)收入出現(xiàn)同比下降，中建西部建設新疆有限公司和中建西部建設北方有限公司凈利潤出現(xiàn)大幅虧損，是導致公司整體凈利潤虧損的主要原因。新疆地區(qū)營業(yè)收入盡管同比上升，但業(yè)績表現(xiàn)為凈虧損6072.66萬元；北方公司旗下的天津、陜西、遼寧、山西區(qū)域營業(yè)收入均出現(xiàn)同比下滑，其中遼寧和山西地區(qū)收入分別同比下滑53.02%和31.01%，導致北方公司整體凈虧6648.96萬元。

  表3：北方地區(qū)為虧損重災區(qū)

  數(shù)據(jù)來源：公司2017年中報，中國水泥研究院

上半年各類財務指標均有所下滑

  上半年，公司盈利水平與去年同期相比有明顯下滑，無論是資產(chǎn)盈利水平還是銷售獲利水平指標均與去年同期有較大差距。應收賬款余額較去年同期上漲26%，占營業(yè)總收入比例達到154%，較去年提高6.66個百分點，銷量增加，公司加大基建業(yè)務拓展力度、而基建施工周期普遍長于房屋建筑，同時市場競爭加劇，導致應收賬款上升。應收賬款增長同時也導致了公司整體營運能力指標表現(xiàn)下滑。償債能力指標方面，短期償債能力指標較為平穩(wěn)，資產(chǎn)負債率有所上漲，但主要原因是流動負債增加，長期資產(chǎn)負債率處于合理范圍及變動周期，因此公司長期償債風險變化不大。

  表4：2017與2016年上半年西部建設財務指標比較

  數(shù)據(jù)來源：公司2017年中報，Wind資訊，中國水泥研究院

海外拓展取得重大突破，管理提升繼續(xù)深入，為公司可持續(xù)發(fā)展添磚加瓦

  上半年公司及部分二級單位分批次赴東南亞多個國家深入調(diào)研，對接政府、熟悉客戶。在印尼市場，公司已與中建四局就美加達項目達成合作意向，正積極籌建工廠，打破了長期以來單一的技術(shù)輸出發(fā)展模式，具有里程碑意義。公司總部成立了海外工作專項領導小組和工作組，加強海外工作組織領導和部署推進。

  同時在管理提升方面，公司繼續(xù)在信息化、智能化等方面縱深推進，精細化管理方面，標準化持續(xù)落地，信息化成果豐碩，開發(fā)形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的業(yè)務管理系統(tǒng)1.0版；新疆公司建成信息中心，完成17條生產(chǎn)線工控改造。中建商砼自主開發(fā)的電商平臺已投入運營。西南公司加快推動智能化廠站建設，預拌廠核心業(yè)務流程E化率達90%。資金管理方面，西南公司創(chuàng)新供應鏈金融業(yè)務，積極深化“銀-企-商”合作。