CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告(201705)
1.宏觀
4月份,宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)了總體平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢(shì),工業(yè)產(chǎn)出、投資都保持穩(wěn)定增速。結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn),從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看,服務(wù)業(yè)的增勢(shì)好于工業(yè),4月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)8.1%,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的主導(dǎo)作用進(jìn)一步增強(qiáng)。工業(yè)繼續(xù)向高端邁進(jìn),高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)高于工業(yè)整體增加值增速。
投資端1-4月全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速盡管較一季度略有回落,但仍高于去年全年水平,基建投資保持高速穩(wěn)定增長(zhǎng),增速仍延續(xù)一季度的水平;房地產(chǎn)投資增速繼續(xù),盡管銷售面積增速略有下滑,但延續(xù)去年的新開工項(xiàng)目建設(shè)導(dǎo)致今年以來(lái)投資力度不減。
對(duì)于接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì),國(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)人表示多數(shù)行業(yè)供求關(guān)系改善勢(shì)頭進(jìn)一步延續(xù),需求繼續(xù)擴(kuò)大;質(zhì)量效益在持續(xù)改善;市場(chǎng)預(yù)期在持續(xù)向好;微觀主體的活力普遍增強(qiáng)?;谝陨蠋c(diǎn)預(yù)計(jì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)。4月份國(guó)際貨幣基金組織再發(fā)布的相關(guān)報(bào)告中已經(jīng)把中國(guó)2017年和2018年的GDP增速預(yù)測(cè)值分別調(diào)高了0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.6%和6.2%。
1.1工業(yè)增加值&工業(yè)用電量
1-4月,工業(yè)累計(jì)增加值同比增長(zhǎng)6.7%,盡管增速較一季度下降0.1個(gè)百分點(diǎn),但仍是2015年以來(lái)的較高水平。從工業(yè)用電量情況來(lái)看,1-4月累計(jì)工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)6.9%,增速較一季度下滑0.76個(gè)百分點(diǎn),但增速仍是近幾年的較好水平。
圖1:工業(yè)增加值及工業(yè)用電量累計(jì)同比增速(%)
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據(jù)統(tǒng)計(jì),1-4月份,596種業(yè)產(chǎn)品中有456種產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng),其中高性能化學(xué)纖維、稀土化合物、單晶硅、光電子器件、建筑工程用機(jī)械等保持高速增長(zhǎng);傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),建筑、建材等專用設(shè)備制造繼續(xù)呈恢復(fù)性增長(zhǎng);高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)支撐作用明顯。
1.2 PMI
4月份,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI較3月環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn),財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI也出現(xiàn)環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)的走勢(shì),可以看出4月份,盡管制造業(yè)仍處在擴(kuò)張區(qū)間,但擴(kuò)張幅度收窄。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看,兩個(gè)PMI指數(shù)的產(chǎn)出與新訂單分項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)環(huán)比下滑,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI國(guó)內(nèi)外新訂單指標(biāo)均出現(xiàn)環(huán)比下滑,在手訂單也下滑了1.1個(gè)百分點(diǎn),表明需求擴(kuò)張放緩。庫(kù)存方面原材料庫(kù)存與3月持平,產(chǎn)成品庫(kù)存略有增加,采購(gòu)量、生產(chǎn)量和訂單仍處于擴(kuò)張區(qū)間,但擴(kuò)張幅度邊際遞減,主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存進(jìn)入尾聲階段,后期預(yù)計(jì)有可能進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。
圖2:PMI走勢(shì)圖(%)
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4月份,制造業(yè)成本壓力繼續(xù)放緩,主要原材料采購(gòu)價(jià)格增幅繼續(xù)大幅回落,環(huán)比回落7.5個(gè)百分點(diǎn),而由于部分原材料供應(yīng)短缺,供貨商配送時(shí)間略有增長(zhǎng)。財(cái)新智庫(kù)專家表示4月份各項(xiàng)指標(biāo)走弱,制造業(yè)壓力逐漸顯現(xiàn),隨著工業(yè)品價(jià)格的回落和主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)束,近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)趨勢(shì)下行的格局。
1.3 CPI、PPI
4月份CPI環(huán)比上漲0.1%,同比上漲1.2%。從環(huán)比看,CPI上漲主要受非食品價(jià)格上漲的影響,受節(jié)假日的影響,機(jī)票、賓館住宿和旅行社價(jià)格環(huán)比明顯上漲;不包括食品和能源的核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.3%,同比增長(zhǎng)2.1%。
圖3:CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖(%)
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4月PPI環(huán)比有升轉(zhuǎn)降,連續(xù)了9個(gè)月的環(huán)比上漲戛然停止;當(dāng)月同比增幅較3月下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)至6.4%。從工業(yè)品分類來(lái)看生產(chǎn)資料出廠價(jià)格當(dāng)月同比漲幅為8.4%,但環(huán)比下降0.6%;生活資料當(dāng)月同比增長(zhǎng)0.7%,環(huán)比下降0.1%。據(jù)測(cè)算,4月份6.4%的同比漲幅中,去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為5.1個(gè)百分點(diǎn),新漲價(jià)因素約為1.3個(gè)百分點(diǎn),后期繼續(xù)漲價(jià)壓力較大。
1.4 貨幣供應(yīng)
4月末,廣義貨幣(M2)余額159.63萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.5%,增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額49.02萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18.5%,增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和4.4個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額6.84萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)6.2%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金212億元。
圖4:貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)月值(%,億元)
數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)人民銀行,中國(guó)水泥網(wǎng),中國(guó)水泥研究院
4月末,本外幣貸款余額117.65萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.8%。月末人民幣貸款余額111.92萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.9%,增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn),比上年同期低1.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.1萬(wàn)億元,同比多增5422億元。
2017年4月末社會(huì)融資規(guī)模存量為164.2萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.8%;其中,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為110.77萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.1%。4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.39萬(wàn)億元,比上年同期多6133億元。其中,當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.08萬(wàn)億元,同比多增5164億元。
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2.需求面
2.1固定資產(chǎn)投資
1-4月全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)累計(jì)完成額144327億元,同比增長(zhǎng)8.9%,增速比1-3月份低0.3個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)投資3931億元,同比增長(zhǎng)19.1%;第二產(chǎn)業(yè)投資54596億元,增長(zhǎng)3.5%;第三產(chǎn)業(yè)投資85801億元,增長(zhǎng)12.1%,三個(gè)產(chǎn)業(yè)投資增速較一季度均略有回落。第二產(chǎn)業(yè)中,工業(yè)投資53791億元,同比增長(zhǎng)3.8%,增速比1-3月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。
圖5:全國(guó)固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢(shì)圖(億元,%)
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從固定資產(chǎn)構(gòu)成來(lái)看,建筑安裝工程投資同比增長(zhǎng)9.8%,增速較去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn);設(shè)備工器具購(gòu)置投資同比增長(zhǎng)7.2%,增速較去年同期增長(zhǎng)4.4個(gè)百分點(diǎn);其他費(fèi)用投資完成額同比增長(zhǎng)5.5%,增速較去年同期下降近10個(gè)百分點(diǎn)。1-4月固定資產(chǎn)投資到位資金155793億元,同比下降1.4%,降幅比1-3月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)。
2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
1-4月基礎(chǔ)設(shè)施投資29789億元,同比增長(zhǎng)23.3%,增速比1-3月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)16.1%,增速回落2.2個(gè)百分點(diǎn);公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)28.4%,增速提高1個(gè)百分點(diǎn);道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)24.6%,增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn);鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)3.5%,增速回落7.3個(gè)百分點(diǎn)。
圖6:基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢(shì)圖(億元,%)
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基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)再補(bǔ)短板上進(jìn)一步加強(qiáng),分行業(yè)看生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資同比增長(zhǎng)50.4%。1-4月基建投資占全部投資比重為20.6%,比去年同期提高2.4個(gè)百分點(diǎn),對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為48%,拉動(dòng)投資增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)。中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)24.8%,占全國(guó)基建投資56.8%。
2.3房地產(chǎn)業(yè)
1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資27732億元,同比增長(zhǎng)9.3%,增速比一季度提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)3.1%,增速與1-3月份持平;房屋新開工面積同比增長(zhǎng)11.1%,增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn);房屋竣工面積同比增長(zhǎng)10.6%,增速回落4.5個(gè)百分點(diǎn);商品房銷售面積同比增長(zhǎng)15.7%,增速比1-3月份回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。
圖7:房地產(chǎn)施工、新開工、竣工及銷售同比增長(zhǎng)情況(%)
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房地產(chǎn)投資增速的繼續(xù)增長(zhǎng)主要是前期銷售快速增長(zhǎng)的周期帶動(dòng)效應(yīng),4月末,全國(guó)商品房待售面積比3月末減少1341萬(wàn)平方米,比2016年末減少2070萬(wàn)平方米,在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的作用下4月份銷售面積增速明顯下滑。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,在房地產(chǎn)調(diào)控政策的刺激下只有在銷售面積保持長(zhǎng)期的同比負(fù)增長(zhǎng)的情況下,房地產(chǎn)投資增速才會(huì)出現(xiàn)大幅下滑,因此,預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)投資增速大幅下滑的概率不大,全年投資仍將樂(lè)觀前行。
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3.水泥量?jī)r(jià)
3.1產(chǎn)量
1-4月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量6.6億噸,同比增長(zhǎng)0.7%,增速由負(fù)轉(zhuǎn)正;4月當(dāng)月水泥產(chǎn)量2.2億噸,同比增長(zhǎng)2.4%。
圖8:水泥累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢(shì)圖(萬(wàn)噸,%)
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分區(qū)域來(lái)看,1-4月水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)的區(qū)域數(shù)量較一季度增加一個(gè),華北、東北地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)保持同比負(fù)增長(zhǎng),中南地區(qū)1-4月累計(jì)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng),華東、西南、西北地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)正向增長(zhǎng)。從4月單月水泥產(chǎn)量來(lái)看,華北、西北地區(qū)同比負(fù)增長(zhǎng),其余四個(gè)區(qū)域均為同比正增長(zhǎng),其中華東地區(qū)漲幅最大為4.22%,華北地區(qū)單月產(chǎn)量同比減少5.89%,降幅較3月收窄超過(guò)6個(gè)百分點(diǎn)。從增速走勢(shì)來(lái)看,1-4月六大區(qū)域累計(jì)水泥產(chǎn)量同比增速除西北地區(qū)以外均呈現(xiàn)向好走勢(shì)。
圖9:各地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速走勢(shì)圖
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3.2價(jià)格
4月份全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)保持上漲走勢(shì),上漲幅度較3月份明顯放緩。中國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)CEMPI月末終值為109.3,環(huán)比上漲4.08個(gè)點(diǎn);長(zhǎng)江水泥價(jià)格指數(shù)YRCPI4月末終值為105.62,環(huán)比上漲4.99個(gè)點(diǎn)。
4月末,全國(guó)水泥平均價(jià)格(P.O42.5散裝)為332元/噸,比上月末上漲12.4元/噸。
圖10:近三個(gè)月全國(guó)及長(zhǎng)江流域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較
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分區(qū)域來(lái)看,4月份除西南地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)回落以外,其余地區(qū)價(jià)格保持上漲走勢(shì)。華北和華東地區(qū)價(jià)格增幅最大,截止到4月末地區(qū)價(jià)格指數(shù)分別環(huán)比上漲了7.52和5.32個(gè)點(diǎn);西北地區(qū)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲2.27個(gè)點(diǎn),東北和中南地區(qū)價(jià)格指數(shù)只有不到2個(gè)點(diǎn)的增長(zhǎng)。
圖11:近三個(gè)月各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較
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4月份,從區(qū)域來(lái)看價(jià)格波動(dòng)較大的是華北地區(qū)和華東地區(qū)。華北地區(qū)4月初京津冀大廠大幅上調(diào)水泥價(jià)格50元/噸,中小企業(yè)價(jià)格仍然較為靈活。漲價(jià)后大廠水泥銷量明顯減少。山西地區(qū)4月份復(fù)產(chǎn)后晉北地區(qū)水泥企業(yè)推漲水泥價(jià)格20元/噸,但太原前期短時(shí)拉賬落實(shí)困難,月底庫(kù)存回升后價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。
華東地區(qū)4月市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上行走勢(shì),長(zhǎng)三角地區(qū)受前期低庫(kù)存的影響價(jià)格上行的余力仍在,4月份受需求的拉動(dòng)和企業(yè)限制出貨量的影響價(jià)格繼續(xù)走高。江西4月份經(jīng)歷了三輪價(jià)格上調(diào),累計(jì)上調(diào)幅度達(dá)到80元/噸,但最終實(shí)際落實(shí)幅度較小。福建受江浙市場(chǎng)的帶動(dòng)價(jià)格也有所上揚(yáng),山東部分地區(qū)月初小幅上調(diào)水泥價(jià)格,但各地落實(shí)情況不一。月初冀魯豫關(guān)聯(lián)地區(qū)主要企業(yè)對(duì)P.O42.5散裝落地價(jià)和出廠價(jià)達(dá)成一定市場(chǎng)共識(shí),月末C8+3會(huì)議約定山東將在5月份停窯10天,預(yù)計(jì)對(duì)于維護(hù)地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格將起到較大作用。
4.成本
4月份,煤炭?jī)r(jià)格再次出現(xiàn)下滑走勢(shì),月末秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)為626元/噸,較3月末下降近60元/噸。而全國(guó)水泥均價(jià)環(huán)比上漲12.4元/噸,成本下降水泥售價(jià)上漲,水泥利潤(rùn)空間擴(kuò)大,據(jù)測(cè)算,4月末全國(guó)水泥噸毛利為112.5元/噸,毛利率為33.9%。
圖12:煤價(jià)、水泥價(jià)格及水泥-煤炭?jī)r(jià)格差走勢(shì)(元/噸)
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5.資本市場(chǎng)
4月份,水泥制造指數(shù)再次經(jīng)歷了先漲后落的走勢(shì),4月上半月SW水泥制造指數(shù)再探新高,周收盤價(jià)漲至6419.92個(gè)點(diǎn),創(chuàng)造了2015年7月以來(lái)新高。但下半月又出現(xiàn)回落表現(xiàn),將月內(nèi)最高漲幅吞噬近500個(gè)點(diǎn),至4月累計(jì)環(huán)比漲幅為357.55個(gè)點(diǎn)。滬深300指數(shù)同樣也在月初沖擊高位后回落,當(dāng)月累計(jì)下跌16.3個(gè)點(diǎn)。
4月末SW水泥制造指數(shù)市盈率為23.74,滬深300市盈率為13.04,水泥估值溢價(jià)率為182.06%,溢價(jià)幅度繼續(xù)下滑。
圖13:SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌(左)及市盈率(右)變化情況
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6.進(jìn)出口
1-4月,水泥及熟料出口總量為472萬(wàn)噸,同比下降30.7%;4月當(dāng)月水泥及熟料出口量為102萬(wàn)噸,環(huán)比上漲7.37%,同比下降45.7%。1-4月水泥及熟料累計(jì)出口金額19128.8萬(wàn)美元,同比減少23%;4月當(dāng)月出口平均單價(jià)為46.02美元/噸,較3月上漲1.55美元/噸。
圖14:水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價(jià)(萬(wàn)噸,%,美元/噸)
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