6億底價"叫賣"管道業(yè)務 巨龍管業(yè)甩包袱

  5月16日晚，巨龍管業(yè)發(fā)布資產出售公告，公司擬出售混凝土輸水管道業(yè)務及相關資產和負債，并以標的資產評估值的100%(6.02億元)和資產凈額賬面價值(合并口徑)的100%及底價(5.19億元)分兩輪向社會公開征集受讓方。如公司在兩輪公開征集規(guī)定期限內仍未找到符合條件的受讓方，將由公司控股股東浙江巨龍控股集團按照5.19元的價格購買標的資產。

  對于公司本次出售管道業(yè)務，巨龍管業(yè)董秘鄭亮告訴記者，公司之前確實打算推行管道和游戲業(yè)務雙輪驅動的發(fā)展模式，但由于近年來公司管道業(yè)務持續(xù)走下坡路，考慮到公司自身利益和投資人權益，公司決定出售管道業(yè)務。"公司出售管道業(yè)務還是考慮到行業(yè)環(huán)境的變化，近年來管道業(yè)的上市公司不斷增多，像龍泉股份、韓建河山等管道公司不斷上市。同時，管道業(yè)務市場主要還是集中于相對缺水的北方地區(qū)，巨龍管業(yè)作為管道行業(yè)唯一地處南方的上市公司，業(yè)務拓展難度大。"

  但面對近年來證監(jiān)會對游戲、影視等文娛行業(yè)的跨界審查趨嚴，同時監(jiān)管層多次強調引導股市資金支持實體經濟發(fā)展的政策導向，巨龍管業(yè)在此時出售管道業(yè)務等實業(yè)資產，是否與監(jiān)管導向相悖?

  鄭亮對此予以否認，他告訴記者，巨龍管業(yè)從2014年便已向游戲業(yè)務轉型，現在游戲等互聯網業(yè)務已是公司主業(yè)。同時，公司發(fā)起的對杭州搜影與北京拇指玩的并購也是在監(jiān)管層對文娛行業(yè)審核趨嚴之前發(fā)起，所以不存在與監(jiān)管導向相悖的問題。

  能否提升業(yè)績是關鍵

  對于本次巨龍管業(yè)剝離主業(yè)，新浪財經首席評論員艾堂明表示看好。

  " 其實，巨龍管業(yè)的管道業(yè)務已經不是公司主營業(yè)務，同時近年來其管道業(yè)務表現一直不好，如果其真的能通過游戲業(yè)務的轉型來實現公司盈利的大幅提升，通過剝離管道業(yè)務推進公司的持續(xù)轉型也無可厚非。"艾堂明告訴記者，從監(jiān)管的角度來看，公司的業(yè)務剝離也不需要監(jiān)管層批準，除非涉及股份增發(fā)和相關股權變更。

  而從巨龍管業(yè)近年來管道業(yè)務經營情況來看，從2014年、2015年和2016年，公司混凝土輸水管道及相關業(yè)務經營不佳，業(yè)績持續(xù)下滑，并于2015年、2016年連續(xù)出現虧損。根據公司最新發(fā)布的出售資產評估報告來看，在公司出售的管道業(yè)務資產中，除了巨龍控股持股約25%的江西僑立在2016年保持盈利外，巨龍控股其余全資子公司在2016年營業(yè)利潤和凈利潤方面全部處于虧損，而福建巨龍管業(yè)去年虧損尤為嚴重，其營業(yè)利潤和凈利潤虧損額分別達1217萬元和1264萬元。

  " 我們在互聯網業(yè)務方面每年都賺好幾個億，但就是因為管道業(yè)務下滑，拖累了上市公司業(yè)績。"鄭亮向記者坦言，剝離管道業(yè)務主要是出于維護上市公司業(yè)績的考慮。

  但在管道業(yè)務剝離之后，公司的游戲、視頻等互聯網業(yè)務是否一定能確保公司未來業(yè)績的穩(wěn)步增長?對于這一點，早在公司此前發(fā)起的互聯網并購中，監(jiān)管層就曾對此提出質疑。

  以公司最新過審的對杭州搜影與北京拇指玩的并購為例，在兩次上會審核中，證監(jiān)會都對其并購標的業(yè)績的持續(xù)盈利能力等展開問詢。而巨龍管業(yè)第一次并購方案審核未通過的原因，也是因為"公司申請材料中關于標的資產未來盈利能力的持續(xù)性與穩(wěn)定性披露不充分"。

  雖然巨龍管業(yè)在最終過審的并購草案中，對并購標的的業(yè)績做出了更詳細的披露，且在對賭業(yè)績承諾時間方面也延長一年至2019年，但在互聯網競爭不斷激烈的市場格局下，公司的游戲等互聯網業(yè)務面臨的業(yè)績壓力也不小。

  科技文化領域投資人曹海濤告訴記者，從近年來國內游戲行業(yè)的發(fā)展情況來看，本土游戲的生命周期不斷變短，且游戲公司也逐漸告別高速增長，加上二級市場整體情況不好，導致一級市場投資動力不足，游戲行業(yè)未來大部分公司的業(yè)績增速會逐漸降至30%以下。"同時，可能會出現不少公司完不成對賭業(yè)績的情況。"

  而從娛樂影視行業(yè)近年來對賭業(yè)績的市場表現來看，對賭業(yè)績不達標的情況屢有出現。曹海濤告訴記者，像華誼兄弟并購張國立旗下影視公司浙江常升，以及長城動漫、長城影視等上市公司的并購都出現對賭業(yè)績不達標的情況。"受市場環(huán)境影響，未來可能有1/3的并購都出現業(yè)績不達標的情況。"

  " 無論是上市公司的業(yè)務轉型還是并購重組，監(jiān)管層關注的重點主要是公司的并購重組動機，是出于提升上市公司盈利能力的需要，還是通過一二級市場完成大股東套利。"聯儲證券首席投資顧問胡曉輝說道。

  但從巨龍管業(yè)近年來的轉型路徑來看，公司在發(fā)起并購轉型的同時，大股東減持一直伴隨其中。

  實際控制人不會變更

  4月4日晚，巨龍管業(yè)發(fā)布公告稱，公司實際控制人呂氏家族于2016年6月2日至12月28日期間，減持公司股份3474萬股，減持比例4.33%，估算成交額5.49億元，均價15.8元/股。減持完成后，呂氏家族合計持股29.59%，完成了其于2016年3月披露的累計減持不超過7500萬股的減持計劃。

  在2016年呂氏家族的減持過程中，其在巨龍管業(yè)披露高送轉方案后進行減持套現的行為也引發(fā)不少關注。

  2016年4月14日，巨龍管業(yè)披露了公司實際控制人呂仁高提議的2015年高送轉預案，公司擬議資本公積金每10股轉增15股。在方案公布后的首個交易日，巨龍股份便以漲停收盤，其后公司股價一直走勢較高。而呂氏家族便在6月高送轉當月，分兩次減持1500萬股和1000萬股股票，套現約3.78億元。

  同樣，在2016年12月5日，巨龍管業(yè)發(fā)布公告披露公司2016年年度利潤分配預案，呂仁高再次提議10轉增15股的分配方案。雖然方案公布未能刺激公司股價上漲，但這依然不能阻止呂氏家族的減持步伐。根據公司在2016年12月30日發(fā)布公告，2016年12月28日，巨龍管業(yè)收到實際控制人呂氏家族的減持公司股份通知。呂氏家族成員呂成杰個人賬戶于當年12月27日在深交所以大宗交易的方式減持474萬股，占公司總股本的0.59%;呂仁高個人賬戶于當年12月28日在深交所以大宗交易的方式減持500萬股，占公司總股本的0.62%。

  在呂氏家族的不斷減持之下，巨龍管業(yè)在2014年并購公司艾格拉斯的實際控制人王雙義也穩(wěn)居公司十大股東之首。從2015年起至2017年一季度，王雙義控制的日照義聚就以15.46%的持股比例穩(wěn)居公司第一大股東。

  考慮到本次巨龍管業(yè)的管道業(yè)務若未能成功出售，將由呂氏家族控制的巨龍控股接盤，記者也就本次資產出售方案是否會引發(fā)公司股權實際控制人變動一事向鄭亮求證。

  " 公司本次的資產出售不會引發(fā)公司實際控制人變更，出售完成后，公司將繼續(xù)向游戲、視頻等互聯網業(yè)務轉型。"鄭亮說道。