央企層面改革全面鋪開 橫向整合、易主轉(zhuǎn)型成重組熱點(diǎn)

中國證券網(wǎng) 王雪青 · 2016-07-25 08:55

  國務(wù)院國資委日前宣布,由中國國新、誠通集團(tuán)、中煤集團(tuán)、神華集團(tuán)出資組建的國源煤炭資產(chǎn)管理有限公司成立運(yùn)行,作為央企煤炭資產(chǎn)管理平臺配合化解過剩產(chǎn)能,落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。而自本月以來,國旅并入港中旅、中糧重組中紡,以及第二批央企改革試點(diǎn)密集落地,央企層面的各項(xiàng)改革正全面鋪開。

  這與今年上半年的低調(diào)推進(jìn)呈鮮明對比,更和高層的部署相合拍:6月底,國務(wù)院國資委主任肖亞慶表示,已相繼制定出臺13個專項(xiàng)改革意見或方案,還有9個文件正在履行相關(guān)程序,相關(guān)配套文件即將全部制定完成。地方國資層面,各地的國企改革方案在4月份就已基本出齊。7月初,在國企改革座談會上,習(xí)總書記“必須理直氣壯做強(qiáng)做優(yōu)做大國有企業(yè)”的要求,則被視為頂層設(shè)計(jì)階段完成、全面實(shí)施階段到來之際,中央對國企改革的一次總動員。

  對國企上市公司來說,重組整合勢必將成為下半年的重頭戲。那么,即將到來的大規(guī)模資本運(yùn)作將沿著怎樣的路徑推進(jìn)?從蓄勢看爆發(fā),上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì),今年已有約60家國企上市公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案,其中包括16家央企公司,還有將近30家國企啟動了大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓。經(jīng)過半年乃至更長時間的試點(diǎn)和探索,無論是央企內(nèi)部整合還是央企集團(tuán)重組、地方國資整合,主要模式都已確立。

 央企整合緊扣供給側(cè)改革

  7月14日,國務(wù)院國資委副秘書長彭華崗在國資委的媒體通氣會上表示:“央企集團(tuán)層面重組步伐正不斷加快,還有幾組重組工作正在醞釀之中,中央企業(yè)戶數(shù)年內(nèi)有望整合到100家之內(nèi)?!被仡?015年,央企數(shù)量從112家縮減至107家。

  就在發(fā)布會前后,國務(wù)院國資委相繼公布了兩組央企整合消息。分別是:中國國旅集團(tuán)有限公司整體并入中國港中旅集團(tuán)公司,中國中紡集團(tuán)公司整體并入中糧集團(tuán)有限公司。至此,央企數(shù)量已減少至105家。

  回看上半年的央企整合進(jìn)度,不少是在推進(jìn)落實(shí)2015年已經(jīng)宣布的計(jì)劃。簡要梳理,今年1月底,中材集團(tuán)與中國建材集團(tuán)旗下上市公司宣布兩集團(tuán)正籌劃戰(zhàn)略重組,預(yù)示著水泥行業(yè)去產(chǎn)能全面加速。2月份,由中遠(yuǎn)和中海兩大央企航運(yùn)巨頭重組而成的中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司在上海正式掛牌成立,并發(fā)布“6+1”產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃。6月底,寶鋼股份和武鋼股份同時公告稱,寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜,直指鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的痛點(diǎn)。

  此外,值得一提的是,7月7日,中航地產(chǎn)和保利地產(chǎn)雙雙公告,保利集團(tuán)、中航工業(yè)集團(tuán)正籌劃地產(chǎn)業(yè)務(wù)重組。

  7月22日,國務(wù)院國資委宣布:中國國新、誠通集團(tuán)、中煤集團(tuán)、神華集團(tuán)出資組建的中央企業(yè)煤炭資產(chǎn)管理平臺公司即國源煤炭資產(chǎn)管理有限公司成立運(yùn)行。平臺公司的主要任務(wù)是配合落實(shí)化解過剩產(chǎn)能,推動優(yōu)化整合涉煤央企煤炭資源,促進(jìn)其瘦身健體、提質(zhì)增效、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革脫困。

  “眼下正在進(jìn)行的國企改革遵循著兩大思路:一是以‘一帶一路’戰(zhàn)略為推手,優(yōu)勢企業(yè)之間的重組,比如南車北車,其主要目的是做大規(guī)模,增強(qiáng)全球競爭力;二是以過剩產(chǎn)能行業(yè)為主的重組,其主要推手是供給側(cè)改革,這種重組是以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主,圍繞去產(chǎn)能、去庫存。寶鋼和武鋼的重組是后一種情況的典型代表,房地產(chǎn)業(yè)重組也是要去庫存?!敝袊髽I(yè)研究院首席研究員李錦表示。

  那么,未來還有哪些領(lǐng)域有望整合?中金公司研報(bào)認(rèn)為,可以從兩大脈絡(luò)梳理合并可能性較大的央企:一是供給側(cè)改革和國企改革重疊的領(lǐng)域,二是“一帶一路”戰(zhàn)略和國企改革重疊的領(lǐng)域。

  投資、運(yùn)營公司試點(diǎn)推開

  國務(wù)院國資委繼2014年7月選定中糧集團(tuán)、國投公司開展“國有資本投資公司”試點(diǎn)后,今年初再選擇誠通集團(tuán)、中國國新開展“國有資本運(yùn)營公司”試點(diǎn)。至7月14日,國有資本投資公司試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)圍,新增神華集團(tuán)、寶鋼、武鋼、中國五礦、招商局集團(tuán)、中交集團(tuán)、保利集團(tuán)等七家企業(yè)。

  新增的七家投資公司試點(diǎn)有何特色?李錦對上證報(bào)記者表示:“七家公司都是各行業(yè)的龍頭,神華是煤炭行業(yè),寶鋼、武鋼是鋼鐵行業(yè),中國五礦是有色金屬行業(yè),招商局集團(tuán)、中交集團(tuán)、保利集團(tuán)則主要涉及地產(chǎn)行業(yè),這幾個行業(yè)都是去產(chǎn)能、去庫存的重點(diǎn)。整體來說,新增的七家投資公司試點(diǎn)都是為了進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,使所在產(chǎn)業(yè)高度集中,未來與之相關(guān)的重組整合必不可少?!?

  那么,投資公司與運(yùn)營公司之間又有何區(qū)別和特征呢?近年來,鮮有試點(diǎn)企業(yè)公開說明這一問題,上證報(bào)記者曾就此采訪運(yùn)營公司試點(diǎn)單位——誠通集團(tuán)的董事長馬正武。在他看來:“二者都跟資本有關(guān)。其中,投資公司更關(guān)注產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略控制,包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)控制等方面。從產(chǎn)業(yè)范疇來說,投資公司的產(chǎn)業(yè)屬性相對鮮明;與之相比,運(yùn)營公司則更關(guān)注資本流動。” 他補(bǔ)充道,資本“流動”不只是買賣上市公司股票,還應(yīng)該包括困難企業(yè)退出、僵尸企業(yè)處置等環(huán)節(jié)。

  7月18日,在中糧中紡的戰(zhàn)略重組大會上,中糧同時公布了其國有資本投資公司改革試點(diǎn)方案。該方案成為大會亮點(diǎn),因?yàn)檫@是兩類公司改革試點(diǎn)啟動后,試點(diǎn)單位首次正式對外公布改革方案細(xì)節(jié),此舉為詮釋“投資公司”定義提供了重要參考。其中,打造專業(yè)化公司、優(yōu)化資本為關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

  中糧黨組書記、董事長趙雙連在大會上表示:中糧將按照“小總部,大產(chǎn)業(yè)”的原則,把資本經(jīng)營與資產(chǎn)管理經(jīng)營分開,壓縮管理層級至三級,形成定位清晰且職責(zé)明確的“集團(tuán)總部資本層-專業(yè)化公司資產(chǎn)層-生產(chǎn)單位執(zhí)行層”三級架構(gòu)。

  具體來說,中糧將總部職能部門從13個壓縮到七個,人員從610人調(diào)整至240人之內(nèi),做實(shí)資產(chǎn)層和生產(chǎn)層。同時,依據(jù)業(yè)務(wù)聚焦原則,中糧組建了18個專業(yè)化公司(平臺)。專業(yè)化公司(平臺)的目標(biāo)是解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展中專業(yè)化經(jīng)營的問題,不涉及上市公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。專業(yè)化公司(平臺)是資產(chǎn)運(yùn)營實(shí)體核心,對資產(chǎn)運(yùn)營的盈利回報(bào)負(fù)責(zé)。

  在優(yōu)化資本層面,中糧將在聚焦核心業(yè)務(wù)的同時,推動非核心業(yè)務(wù)的混合所有制改革,淘汰退出非主業(yè)不良資產(chǎn)。在分類分層地推進(jìn)混改與股權(quán)多元化的路徑上:對農(nóng)糧業(yè)務(wù),中糧將保持絕對控股地位,在現(xiàn)有股東結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,積極引入國內(nèi)外各類資本,通過層層控股的形式,充分放大國有資本功能;對食品業(yè)務(wù),中糧則保持相對控股或僅保留第一大股東地位,積極引入各類資本;對金融業(yè)務(wù),通過產(chǎn)融結(jié)合提高服務(wù)主業(yè)的能力;對地產(chǎn)業(yè)務(wù),通過混合所有制改革優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提升盈利水平服務(wù)主業(yè)發(fā)展。

  橫向整合、易主轉(zhuǎn)型成重組熱點(diǎn)

  據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì),今年已有約60家國企上市公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案,其中包括16家央企上市公司,今年發(fā)布過重組進(jìn)展公告的國企上市公司更是高達(dá)120余家;與此同時,還有將近30家國企上市公司啟動了大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃,易主轉(zhuǎn)型者層出不窮。

  國企重組有何特征和邏輯?統(tǒng)計(jì)顯示:上述案例中,橫向整合做大主業(yè)型重組占據(jù)60%,多元化戰(zhàn)略重組占17%,轉(zhuǎn)型或讓殼型重組占15%,資產(chǎn)調(diào)整型重組占8%。

  值得一提的是,并非所有的重組轉(zhuǎn)型都能一次成功。例如中基健康(原“新中基”),公司于5月13日宣布終止重大資產(chǎn)重組,深耕番茄產(chǎn)業(yè)20多年的新中基,原本擬通過收購“想瘦哪兒就瘦哪兒”的綠瘦健康進(jìn)軍“大健康”產(chǎn)業(yè),此次遇挫后,公司六個月內(nèi)不得籌劃重大資產(chǎn)重組。

  除了直接重組外,今年一個新模式正在流行,即國企大股東先通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓“退位引援”,隨后再由新控股方啟動重組注資,采用這種方式的主要是地方國資,在此類案例中的占比將近九成,央企讓位的僅占一成。

  國資退位讓殼的動力何在?“不求所有,但求所在?!边@是大連市政府對于國企讓殼式轉(zhuǎn)型的開放態(tài)度,也代表了多數(shù)地方政府的想法?!霸诋?dāng)?shù)貨]有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)引入上市公司的情況下,不妨把讓殼看做一種招商引資,在增加當(dāng)?shù)囟愂盏耐瑫r,幫助國企轉(zhuǎn)型升級?!贝筮B國資相關(guān)人士告訴上證報(bào)記者。

  從今年的案例來說,河池化工,嘉凱城、*ST錢江等公司的國資股東,為了給上市公司引入實(shí)力股東,都不惜“退位讓賢”。此類國企普遍帶有行業(yè)困難、業(yè)績不佳、市值不高,轉(zhuǎn)型訴求強(qiáng)烈等特征。

  不過,一個重要的政策變化是,證監(jiān)會6月份宣布就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見,此次修訂在實(shí)際控制人認(rèn)定、交易資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、股份限售期限,以及權(quán)責(zé)追溯機(jī)制等多方面對重組上市行為提出了更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求,被譽(yù)為“史上最嚴(yán)借殼新規(guī)”。

  那么,在過去半年頻繁出現(xiàn)的國企讓殼是否將受到限制?對此,有投行人士認(rèn)為:“新的重組辦法核心是限制炒殼,并沒有禁止?jié)M足條件的公司重組上市?!?

  另有央企上市公司高管對上證報(bào)記者表示:“由于注冊制延遲,公司旗下資產(chǎn)證券化的需求勢必需要通過別的途徑實(shí)現(xiàn),重組上市就是其中一種。對于重組辦法的修訂,我覺得需要有耐心,法規(guī)并不是用來約束資本市場發(fā)展的,只要資本市場有創(chuàng)新的東西,且有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我相信監(jiān)管部門是支持的?!?

編輯:馬佳燕

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2024-10-31 15:28:04