龍泉股份:收購(gòu)新峰完畢,股價(jià)倒掛凸顯安全邊際

  公司發(fā)行股份收購(gòu)新峰管業(yè)并定增募集配套資金已順利實(shí)施完畢,公司切入核電軍工領(lǐng)域想象空間打開。大股東、管理層包攬定增且現(xiàn)價(jià)倒掛近40%。

  投資要點(diǎn):

  維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告:發(fā)行股份收購(gòu)新峰管業(yè)100%股權(quán)并定增募集配套資金實(shí)施完畢,新峰100%資產(chǎn)已過(guò)戶至上市公司名下,新增股份于5月26日首日上市。公司重要并購(gòu)落地,主業(yè)向上,已供應(yīng)管廊項(xiàng)目并布局無(wú)砟軌道及環(huán)保業(yè)務(wù)。并表后上調(diào)2016-18年EPS至0.56、0.77、0.84元,維持目標(biāo)價(jià)17.84元,對(duì)應(yīng)16年31.86倍PE,維持“增持”評(píng)級(jí)。

  收購(gòu)順利實(shí)施,切入核電軍工領(lǐng)域。新峰作為核電和石化管件龍頭,市占率達(dá)70%、40%,擁有核管件全部三級(jí)資質(zhì),深度受益核電重啟和成品油脫硫改造,且未來(lái)有朝著核潛艇、航母等軍品延伸的預(yù)期。

  新峰業(yè)績(jī)承諾2015-18年為2090、4200、4950、5850萬(wàn),2015年實(shí)際扣非業(yè)績(jī)2202萬(wàn),兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。公司主業(yè)PCCP管周期性強(qiáng),新峰并表后,將增厚業(yè)績(jī)平滑周期。

  主業(yè)PCCP管景氣度提升,業(yè)績(jī)或成倍改善。2015年底水利投資出現(xiàn)拐點(diǎn),招投標(biāo)和開工提速。公司作為PCCP第一梯隊(duì)龍頭,目前在手訂單約17億,2016年在手訂單有望沖超越2012年訂單高點(diǎn),業(yè)績(jī)將成倍改善。

  管理層包攬定增,現(xiàn)價(jià)倒掛40%顯安全邊際。董事長(zhǎng)劉長(zhǎng)杰(大股東)及3高管包攬3.5億定增,定增價(jià)17.2元(經(jīng)利潤(rùn)分配調(diào)整為17.19元)對(duì)比現(xiàn)價(jià)倒掛近40%,投資安全邊際大,定增鎖定期3年。