水泥行業(yè):自律推動 預(yù)計價格將逐步走強
近日,國家統(tǒng)計局公布了4月國內(nèi)經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。
1-4月水泥產(chǎn)量65946萬噸,同比增長3.2%,較前值小幅回落0.3個百分點;其中4月單月水泥產(chǎn)量21626萬噸,同比增長2.8%,環(huán)比增7.4%。
1-4月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)132592億元,同比增長10.5%,較前值小幅回落0.2個百分點;其中4月單月完成47836億元,同比增10.1%,環(huán)比降2.27%。
1-4月全國基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)24159億元,同比增長19.0%,較前值小幅回落0.6個百分點,其中水利、公共設(shè)施、道路運輸、鐵路運輸分別增23.7%、28.3%、10.4%、3.9%,較前值分別高-3.1、-2.7、0.3、1.8個百分點;4月單月基建投資8775億元,同比增17.94%,環(huán)比降0.88%。
1-4月全國房地產(chǎn)投資、銷售面積、新開工面積和施工面積同比分別增長7.2%、36.5%、21.4%、5.8%,分別高于前值1.0、2.4、2.2、0個百分點。其中4月單月房地產(chǎn)投資和新開工面積同比分別增9.7%和21.45%,環(huán)比降10.7%和增19.63%。
1-4月M2同比12.8%,M1同比22.9%,M0同比6.0%,新增人民幣貸款5556億,新增社融7510億元。
點評:
經(jīng)濟復(fù)蘇整體趨緩,基建或加碼。4月基建投資增速出現(xiàn)小幅回落,但單月仍增長17.94%。基建資金到位情況較好,后續(xù)基建進度或加快。國家預(yù)算內(nèi)資金累計同比增22.9%,高于前值6個百分點,4月地方債置換和發(fā)行的債券額度較大,凈融資額達到1.06萬億。地產(chǎn)銷售繼續(xù)高增長,新開工面積同比增長21.45%,投資增速略有上升,達9.7%,說明地產(chǎn)基本面仍向好。
4月單月水泥需求增速出現(xiàn)較大回落,反映“弱復(fù)蘇“格局。1-4月水泥需求增速小幅回落0.3個百分點至3.2%,4月單月同比增速降21.2個百分點至2.8%,環(huán)比增速7.4%,4月單月增速現(xiàn)較大回落以及環(huán)比增速較低主要系3月增速較異常所致。若看3、4月合計產(chǎn)量占1-4月比重,過去10年這一比重平均約61.72%,最高為2014年的64.09%,16年為63.33%,較接近歷史最高水平,說明剔除季節(jié)性影響,3、4月水泥需求呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”跡象。
關(guān)注基建占比大的區(qū)域。6月以后,受雨季、高溫等不利因素影響,南方進入淡季。相對而言,北方等地區(qū)5月開始進入旺季,4月政府資金情況好轉(zhuǎn),后期有望加速推進基建項目。而西北等區(qū)域水泥需求更多依靠基建帶動,同時受益于海螺在陜西大力整合,周邊區(qū)域價格具有較大彈性。華北區(qū)域需求經(jīng)歷數(shù)年連續(xù)下滑之后,今年進入轉(zhuǎn)折期,受益于金隅冀東整合,區(qū)域價格想象空間也很大。
投資建議:
景氣震蕩回升,估值底部,短期看北方,中期看華東。4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖有小幅回落,但依然在高位,而資金到位情況仍較好,經(jīng)濟刺激的約束條件(匯率和CPI等)也相對溫和,水泥需求“弱復(fù)蘇”大概率可以持續(xù)。目前水泥板塊估值已至底部區(qū)域,在下半年景氣確定性震蕩回升的預(yù)期下,又可以積極尋找波段機會。
短期來看,隨著政府資金情況改善,基建有望進一步加碼。尤其是基建占比較高的北方區(qū)域,進入旺季,疊加企業(yè)自律推動,預(yù)計價格將逐步走強。
編輯:王超涵
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