水泥需求回升 水泥股又將進(jìn)入配置區(qū)間

  投資建議：水泥又將進(jìn)入配置區(qū)間；推薦新基建和建筑后端材料

  本周水泥需求繼續(xù)回升，華東粉磨開(kāi)工率進(jìn)一步升至63%，好于往年農(nóng)歷同期，基本已接近去年旺季水平，東北和華北本周需求也有回升，其中華北與往年比存在一定超季節(jié)因素，但由于仍處淡季，絕對(duì)值不高，參考意義相對(duì)有限(因此我們認(rèn)為4月區(qū)域龍頭的銷(xiāo)量情況比1-3月要重要的多)。需求環(huán)比提升下，價(jià)格仍在上行通道中，華東、西南和中南局部地區(qū)普遍上調(diào)10-30元/噸。

  本周水泥股有所調(diào)整，海螺和華新PB回到1.2倍附近，我們認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策大環(huán)境下，區(qū)域復(fù)蘇更快、競(jìng)爭(zhēng)格局更好的華東區(qū)域盈利有望趨穩(wěn)，若復(fù)蘇態(tài)勢(shì)持續(xù)，不排除價(jià)格上漲超出預(yù)期的可能，據(jù)此判斷1-1.1倍PB可形成較強(qiáng)安全邊際，建議回調(diào)可積極配置。關(guān)于京津冀，盡管3月銷(xiāo)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但我們判斷季節(jié)性和冬儲(chǔ)都有一定影響，且區(qū)域格局和過(guò)剩程度使得其價(jià)格彈性相對(duì)較小，仍然建議從中期角度關(guān)注區(qū)域可能出現(xiàn)的產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性去化。

  水泥之外建議繼續(xù)關(guān)注新基建，管廊和海綿城市今年有望體現(xiàn)到訂單層面，建議關(guān)注西部建設(shè)、ST華賽、東方雨虹以及管材標(biāo)的。此外我們繼續(xù)看好建筑后端裝飾材料的確定性機(jī)會(huì)，首選偉星、雨虹、友邦。

  市場(chǎng)表現(xiàn)

  申萬(wàn)建材指數(shù)走平滬深300，漲幅約0.8%。個(gè)股漲幅前三為棟梁新材+33%，帝龍+14%，嘉寓股份+11%；跌幅前三為同力-6.4%，雨虹-5%，中航三鑫-4.0%。

  基本面：水泥價(jià)格仍在上行通道中

  水泥：全國(guó)均價(jià)262.3元/噸，環(huán)比上升3.2元/噸，同比下跌58.4元/噸。玻璃：浮玻均價(jià)為62.04元/重箱，環(huán)比下降0.23元/重箱。玻纖及其他：2400tex纏繞直接紗出廠5392元/噸左右，玻纖市場(chǎng)平穩(wěn)。

  重要信息

  1、《江蘇省生態(tài)文明建設(shè)環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)任務(wù)行動(dòng)方案》(2016-17)規(guī)劃到2017年全省壓縮水泥產(chǎn)能1000萬(wàn)噸以上、平板玻璃產(chǎn)能300萬(wàn)重量箱以上；2、政治局通過(guò)《長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要》，要貫徹落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革決策部署，在改革創(chuàng)新和發(fā)展新動(dòng)能上做“加法”，在淘汰落后過(guò)剩產(chǎn)能上做“減法”；3、工信部在鋼鐵、化工、電解鋁、水泥、平板玻璃等行業(yè)，開(kāi)展能耗限額標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行情況專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)察，按通知對(duì)水泥企業(yè)落實(shí)階梯電價(jià)政策情況進(jìn)行預(yù)警監(jiān)察。