2016年水泥行業(yè)：負(fù)面（上）

  要點(diǎn)

  2015年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯乏力，固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，水泥需求下降。

  近期煤炭?jī)r(jià)格下滑有利于水泥企業(yè)盈利能力提升，未來(lái)控制用電成本以及加強(qiáng)精細(xì)化管理將成為水泥企業(yè)成本控制及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主要手段。

  近期受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，各區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格均有所下滑且價(jià)差逐步縮小。

  2015年以來(lái)水泥企業(yè)盈利及獲現(xiàn)能力均明顯弱化，債務(wù)保障能力下降。

  近期違約事件的發(fā)生，暴露了部分企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理等方面的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)整個(gè)行業(yè)的信用水平和融資能力造成一定影響。

  影響評(píng)級(jí)的主要趨勢(shì)

  水泥需求與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，2015年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯乏力，固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，水泥需求下降。

  水泥需求與固定資產(chǎn)投資呈正相關(guān)性。其中房地產(chǎn)投資增速和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出是其主要影響因素。近年來(lái)受房地產(chǎn)投資增速下行影響，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資對(duì)水泥需求的影響不斷加大。2015年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資增速均呈下行趨勢(shì)。此外，受審批、政府財(cái)政收入以及債務(wù)規(guī)模等因素的限制，部分大型項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，水泥市場(chǎng)需求弱化。

  2015年以來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施投資依然是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式之一，但其增速明顯下滑。

  2015年1~9月，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額為394,531億元，同比名義增長(zhǎng)10.3%，增速較上年同期下降5.8個(gè)百分點(diǎn)；其中房地產(chǎn)開發(fā)、制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計(jì)投資增速分別為2.6%、8.3%和18.07%，同比分別下降9.9個(gè)百分點(diǎn)、5.5個(gè)百分點(diǎn)和2.88個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速的大幅下降致使全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑。在以投資為主要驅(qū)動(dòng)因素的國(guó)民經(jīng)濟(jì)體制下，2015年全國(guó)GDP增速降至6.9%。為保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展，在產(chǎn)能過(guò)剩制造業(yè)投資增速下滑的背景下，基礎(chǔ)設(shè)施投資成為政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要手段之一。

  2015年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已進(jìn)入換擋期，單純以GDP增長(zhǎng)為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期結(jié)束。中央政府提出在新經(jīng)濟(jì)常態(tài)下，“要正確認(rèn)識(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征，進(jìn)一步增強(qiáng)信心，適應(yīng)新常態(tài)，共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”。為應(yīng)對(duì)前期經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展所帶來(lái)的能源過(guò)度消耗、環(huán)境污染、地方債務(wù)增加、對(duì)房地產(chǎn)投資過(guò)度依賴以及資源過(guò)于集中等一系列經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和體制改革勢(shì)在必行。為保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革的順利推進(jìn)，2014年12月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了總投資額逾10萬(wàn)億元的七大類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，共420多個(gè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目將從2014年底持續(xù)到2016年，其中2015年開工項(xiàng)目預(yù)計(jì)約300個(gè)。

  隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，由于地方政府融資的不斷規(guī)范和土地出讓收入減少等原因，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來(lái)源受到限制，穩(wěn)增長(zhǎng)在一定程度上受到收入減速的制約。近年來(lái)我國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)不斷放緩，但財(cái)政剛性支出不變，財(cái)政收支矛盾日益凸顯。由于經(jīng)濟(jì)增速下行壓力依然較大，后土地經(jīng)濟(jì)時(shí)代來(lái)臨使得地方政府土地財(cái)政模式難以為繼，未來(lái)財(cái)政收入難以大幅改善，為平衡地方財(cái)政收支，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，PPP融資模式將成為解決資金難題的重要突破口。目前，各級(jí)政府提出的PPP項(xiàng)目總投資規(guī)模達(dá)到3萬(wàn)億元以上，但由于PPP模式在國(guó)內(nèi)依然不太成熟，配套法律法規(guī)還不夠完善，項(xiàng)目貸款仍不夠順暢，且民營(yíng)資本也擔(dān)心項(xiàng)目后期的政府履約問(wèn)題，因此PPP項(xiàng)目落地率依然較低。2015年1~9月，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資支出為9.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.07%，增速較上年同期下降2.88個(gè)百分點(diǎn)。由于基建投資是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要方式，因此在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的局勢(shì)下，政府將繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，但受限于資金、審批等多方面因素，其增速或?qū)p緩。

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  以下將從水利、公路、鐵路等幾方面對(duì)未來(lái)基建投資趨勢(shì)進(jìn)行分析。

  水利方面，2015年1~9月，我國(guó)水利管理業(yè)完成固定資產(chǎn)投資5,129.69億元，同比增長(zhǎng)22.47%，增速較上年同期下降1.03個(gè)百分點(diǎn)。2014年5月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加快推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)。會(huì)議明確指出將在2014年、2015年和“十三五” 期間分步建設(shè)172項(xiàng)重大水利工程，從而有效提升我國(guó)水利設(shè)施體系，同時(shí)鼓勵(lì)社會(huì)資本以多種形式參與重大水利項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)工作。未來(lái)我國(guó)水利建設(shè)投資有望繼續(xù)保持穩(wěn)定上升趨勢(shì)。

  公路方面，2014年道路運(yùn)輸業(yè)完成固定資產(chǎn)投資24,565.82億元，同比增長(zhǎng)20.3%，增速相較于2013年的18.47%小幅提升1.83個(gè)百分點(diǎn)，主要由于重點(diǎn)交通運(yùn)輸建設(shè)項(xiàng)目相繼于2013年開工建設(shè)，同時(shí)《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資公路水路交通運(yùn)輸領(lǐng)域的實(shí)施意見》的實(shí)施效果逐步顯現(xiàn)，在一定程度上解決了道路交通建設(shè)的融資問(wèn)題。2013年6月20日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013年~2030年）》，計(jì)劃到2030年底將建成國(guó)家公路網(wǎng)絡(luò)約40萬(wàn)公里，其中普通國(guó)道為26.5萬(wàn)公里，國(guó)家高速公路為11.8萬(wàn)公里，遠(yuǎn)期展望線1.8萬(wàn)公里。2015年9月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》（國(guó)發(fā)[2015]51號(hào)），將公路項(xiàng)目資本金比例由25%進(jìn)一步降至20%，將在一定程度上解決公路建設(shè)項(xiàng)目的資金問(wèn)題。2015年1~9月，我國(guó)公路建設(shè)投資額為1.15萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)7.10%。目前以交通基礎(chǔ)設(shè)施“走出去”為突破口的“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，在未來(lái)一段時(shí)間交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中仍將擁有非常重要的地位，道路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

  軌道交通方面，我國(guó)城市軌道交通占城市公交運(yùn)量比例較低，城市軌道有良好的發(fā)展前景。在《城市公共交通“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要》、《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》等文件中，國(guó)家對(duì)軌道交通行業(yè)的發(fā)展提出了綱領(lǐng)性和建設(shè)性的意見。2013年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于取消和下放行政審批項(xiàng)目等事項(xiàng)的決定》，城市軌道交通項(xiàng)目審批權(quán)下放至省級(jí)投資主管部門。受此影響，地方政府城市軌道交通建設(shè)熱情增長(zhǎng)，2014年，地方政府共批復(fù)軌道交通建設(shè)項(xiàng)目16個(gè)，線路總長(zhǎng)約340公里，總投資超過(guò)2,600億元，審批進(jìn)度明顯加快。截至2014 年底，國(guó)內(nèi)已有38個(gè)城市經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)建設(shè)軌道交通，規(guī)劃總里程超過(guò)6,880公里。截至2014年底，我國(guó)累計(jì)有22個(gè)城市建成投運(yùn)城軌線路92條，運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度2,816.1公里，其中地鐵2,418公里，占線路總長(zhǎng)的85.86%；2014年新增長(zhǎng)沙、寧波、無(wú)錫等3個(gè)運(yùn)營(yíng)城市；全國(guó)新增11條運(yùn)營(yíng)線路和408.2公里運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度。預(yù)計(jì)到2020年，具備建設(shè)軌道交通條件的城市將達(dá)到50個(gè)左右。

  鐵路方面，作為國(guó)家重要基礎(chǔ)設(shè)施和大眾化交通工具，鐵路在國(guó)民經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中具有重要作用。其中截至2014年底，我國(guó)鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)已完成投資7,801.33億元，同比增長(zhǎng)16.6%，增速同比提升10.3個(gè)百分點(diǎn)。2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩壓力明顯，為緩和房地產(chǎn)投資增速下降的不利影響，2014年10月以來(lái)國(guó)家發(fā)改委集中批復(fù)了16條鐵路建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)2015年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資形成支撐。2015年以來(lái)，盡管批復(fù)項(xiàng)目較多，但受審批程序嚴(yán)格化影響，部分重大項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)緩慢，投資進(jìn)度低于預(yù)期。2015年1~9月，我國(guó)鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資總額為4,798.26億元，同比增速為1.8%，投資增速大幅回落。

  2015年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯乏力，房地產(chǎn)投資增速大幅下滑，水泥需求下降。

  2014年，房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境趨緊，市場(chǎng)急速轉(zhuǎn)冷，商品房銷售面積及新開工面積增速分別為-7.6%和-10.7%，二季度以來(lái)多地政府取消或放松限購(gòu)，9月底，央行及銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)新規(guī)松綁個(gè)人住房貸款政策，但商品房銷售面積及銷售金額的增速同比仍一路下行。2014年，全國(guó)商品房銷售面積為12.06億平方米，同比下降7.6%，相較去年同期增速下降24.9個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額為7.63萬(wàn)億元，同比下降6.3%，增速相較去年同期下降32.6個(gè)百分點(diǎn)。

  由于房地產(chǎn)行業(yè)是按照房地產(chǎn)銷售增加-土地購(gòu)置-房地產(chǎn)投資的順序進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的，因此房地產(chǎn)銷售在一定程度上預(yù)示了房地產(chǎn)的投資增速。2015年1~9月，全國(guó)商品房銷售面積為82,908 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)7.5%，增速較上年同期上升16.1個(gè)百分點(diǎn)，銷售額為56,745億元，同比增長(zhǎng)15.3%，增速較上年同期增長(zhǎng)24.2個(gè)百分點(diǎn)。土地購(gòu)置方面，2015年前三季度，土地市場(chǎng)整體低位運(yùn)行，300個(gè)城市土地成交建筑面積合計(jì)為12.01億平米，同比下降30%。投資方面，2015 年前三季度，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資為70,535.07億元，同比名義增長(zhǎng)率僅為2.6%，增速同比下降9.9個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，2015年以來(lái)，房地產(chǎn)開發(fā)投資、土地成交面積等行業(yè)先行指標(biāo)并未因銷售情況略有好轉(zhuǎn)而有所改善，2015四季度，我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資惡化態(tài)勢(shì)繼續(xù)延續(xù)。

  2014年我國(guó)城鎮(zhèn)化率為54.77%，未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。近期國(guó)家加大力度推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化 建設(shè)，對(duì)水泥需求將形成有效支撐。

  2013年12月，中央城市化工作會(huì)議進(jìn)一步明確了未來(lái)城市化發(fā)展的主要思路，并針對(duì)現(xiàn)有問(wèn)題提出了解決辦法。未來(lái)我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的主要任務(wù)將是“推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化、提高城鎮(zhèn)建設(shè)用地利用效率、建立多元可持續(xù)的資金保障機(jī)制、優(yōu)化城鎮(zhèn)化布局和形態(tài)、提高城鎮(zhèn)建設(shè)水平和加強(qiáng)對(duì)城鎮(zhèn)化的管理”?，F(xiàn)行的以城鎮(zhèn)化絕對(duì)水平為考核依據(jù)的“攤大餅式” 發(fā)展模式將難以繼續(xù)。政府將更加注重公共服務(wù)的均等化以及轉(zhuǎn)移人口生活質(zhì)量的提升，逐步實(shí)現(xiàn)從量化向質(zhì)化的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。

  2014年3月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014~2020年）》（以下簡(jiǎn)稱“規(guī)劃”），明確了未來(lái)城鎮(zhèn)化的發(fā)展路徑、主要目標(biāo)和戰(zhàn)略任務(wù)。規(guī)劃對(duì)未來(lái)城鎮(zhèn)化發(fā)展提出了5項(xiàng)具體目標(biāo)，一是城鎮(zhèn)化水平和質(zhì)量穩(wěn)步提升。城鎮(zhèn)化健康有序發(fā)展，常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到45%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率與常住人口城鎮(zhèn)化率差距縮小2個(gè)百分點(diǎn)左右，努力實(shí)現(xiàn)1億左右農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶。二是城鎮(zhèn)化格局更加優(yōu)化?！皟蓹M三縱”為主體的城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略格局基本形成，城市群集聚經(jīng)濟(jì)、人口能力明顯增強(qiáng)，東部地區(qū)城市群一體化水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力明顯提高，中西部地區(qū)城市群成為推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的新的重要增長(zhǎng)極。城市規(guī)模結(jié)構(gòu)更加完善，中心城市輻射帶動(dòng)作用更加突出，中小城市數(shù)量增加，小城鎮(zhèn)服務(wù)功能增強(qiáng)。三是城市發(fā)展模式科學(xué)合理。密度較高、功能混用和公交導(dǎo)向的集約緊湊型開發(fā)模式成為主導(dǎo)，人均城市建設(shè)用地嚴(yán)格控制在100平方米以內(nèi)，建成區(qū)人口密度逐步提高。綠色生產(chǎn)、綠色消費(fèi)成為城市經(jīng)濟(jì)生活的主流，節(jié)能節(jié)水產(chǎn)品、再生利用產(chǎn)品和綠色建筑比例大幅提高。城市地下管網(wǎng)覆蓋率明顯提高。四是城市生活和諧宜人。穩(wěn)步推進(jìn)義務(wù)教育、就業(yè)服務(wù)、基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療衛(wèi)生、保障性住房等城鎮(zhèn)基本公共服務(wù)覆蓋全部常住人口，基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施更加完善，消費(fèi)環(huán)境更加便利，生態(tài)環(huán)境明顯改善，空氣質(zhì)量逐步好轉(zhuǎn)，飲用水安全得到保障。自然景觀和文化特色得到有效保護(hù)，城市發(fā)展個(gè)性化，城市管理人性化、智能化。五是城鎮(zhèn)化體制機(jī)制不斷完善。戶籍管理、土地管理、社會(huì)保障、財(cái)稅金融、行政管理、生態(tài)環(huán)境等制度改革取得重大進(jìn)展，阻礙城鎮(zhèn)化健康發(fā)展的體制機(jī)制障礙基本消除。

  2014年我國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)到54.77%，相較2013年提高了1.04個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)美國(guó)和日本的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)化率達(dá)到70%以后會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)期，但在達(dá)到70%以前將呈快速上升狀態(tài)。目前我國(guó)城鎮(zhèn)化率相對(duì)較低，未來(lái)具有較大發(fā)展?jié)摿?。?jù)有關(guān)測(cè)算，我國(guó)城鎮(zhèn)化率每增加一個(gè)百分點(diǎn)，將能帶來(lái)7萬(wàn)億元的投資和消費(fèi)需求。假設(shè)到2020年，我國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)60% 左右，那么未來(lái)7~8年，城鎮(zhèn)化所產(chǎn)生的資金需求將超過(guò)40萬(wàn)億元。因此，中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為在未來(lái)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速推進(jìn)過(guò)程中，水泥行業(yè)發(fā)展可期。此外，我國(guó)城鎮(zhèn)化長(zhǎng)期以來(lái)存在區(qū)域發(fā)展不平衡、東部城鎮(zhèn)化率高于中部和西部的問(wèn)題。隨著中西部的快速發(fā)展，未來(lái)中西部城鎮(zhèn)化發(fā)展空間更大。

  淘汰落后產(chǎn)能、兼并整合成為水泥行業(yè)發(fā)展的主要方向，但在行業(yè)景氣度下行的背景下，大企業(yè)在兼并整合過(guò)程中將更加審慎。

  為抑制產(chǎn)能過(guò)剩，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，近年來(lái)國(guó)家相繼出臺(tái)政策法規(guī)，從行政審批上限制新增產(chǎn)能。此外，以環(huán)境換效益的生產(chǎn)方式使我國(guó)面臨越發(fā)嚴(yán)重的環(huán)境問(wèn)題，霧霾天氣已嚴(yán)重影響了人民的生產(chǎn)和生活。作為重污染行業(yè)之一，環(huán)保部對(duì)水泥企業(yè)減排標(biāo)準(zhǔn)日益趨嚴(yán)，企業(yè)環(huán)保成本增加，同時(shí)也促進(jìn)了落后產(chǎn)能的淘汰。另外淘汰低標(biāo)號(hào)水泥，推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整亦將形成擠出效應(yīng)，促使小型水泥企業(yè)的退出。從市場(chǎng)方面看，水泥行業(yè)區(qū)域性特征明顯，為提高區(qū)域控制力，大型水泥企業(yè)擴(kuò)張方式逐步由新建轉(zhuǎn)變?yōu)榧娌⒄?，但在行業(yè)景氣度下行的背景下，大企業(yè)在兼并整合過(guò)程中將更加審慎。

  提升環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)以及調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等相關(guān)政策的出臺(tái)將有效推進(jìn)落后產(chǎn)能的淘汰，促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

  我國(guó)水泥行業(yè)前期發(fā)展方式較為粗放，企業(yè)擴(kuò)張主要依托新建產(chǎn)能。2007~2009年我國(guó)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速分別達(dá)到33.05%、60.83%和61.75%。而在水泥新增產(chǎn)能快速增長(zhǎng)的同時(shí)，由于仍可獲得一定的經(jīng)濟(jì)效益，大部分立窯以及半干法水泥窯等落后產(chǎn)能淘汰速度較為緩慢。但近年來(lái)，隨著限制新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能等政策的不斷實(shí)施，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐步下滑，水泥產(chǎn)能增速放緩，2014年和2015年1~9月，我國(guó)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資分別為1,080億元和706億元，同比分別下降19%和13.74%。但由于需求下滑，水泥行業(yè)供需矛盾仍較為突出，2015年全行業(yè)水泥熟料產(chǎn)能利用率僅為67%左右，較上年下降約5個(gè)百分點(diǎn)。

  針對(duì)水泥行業(yè)突出的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，近年來(lái)國(guó)家相繼出臺(tái)政策助推水泥落后產(chǎn)能淘汰工作。2013年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見》，指出將著力發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，完善配套政策，“消化一批、轉(zhuǎn)移一批、整合一批、淘汰一批”過(guò)剩產(chǎn)能；并提出在2014年底完成“十二五”水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能3.7億噸的目標(biāo)任務(wù)并在2015年底前再淘汰水泥（熟料及粉磨能力）1億噸的要求。截至目前，我國(guó)淘汰落后和化解過(guò)剩產(chǎn)能取得積極進(jìn)展，預(yù)計(jì)2015年全年將淘汰水泥落后產(chǎn)能3,800萬(wàn)噸。2015年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于印發(fā)貫徹實(shí)施質(zhì)量發(fā)展綱要2015年行動(dòng)計(jì)劃的通知》，表示將嚴(yán)格鋼鐵、水泥、玻璃、陶瓷等行業(yè)準(zhǔn)入和強(qiáng)制退出機(jī)制。預(yù)計(jì)未來(lái)，落后水泥、熟料產(chǎn)能將被逐步有序淘汰。

  環(huán)境日益惡化使得國(guó)家對(duì)環(huán)保問(wèn)題更加關(guān)注，水泥行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，環(huán)保政策的出臺(tái)將有效推動(dòng)落后產(chǎn)能的淘汰和行業(yè)供需矛盾的改善。2013年9月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，提出大氣污染治理的具體指標(biāo)：“到2017年，全國(guó)地級(jí)及以上城市可吸入顆粒物濃度比2012年下降10%以上，優(yōu)良天數(shù)逐年提高；京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域細(xì)顆粒物濃度分別下降25%、20%、15%左右，其中北京市細(xì)顆粒物年均濃度控制在60微克/立方米左右”。水泥為污染物高排放行業(yè)之一，是主要治理對(duì)象。2013年12月，環(huán)保部頒布《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，水泥行業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)線氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)較2004版排放標(biāo)準(zhǔn)提升400毫克/立方米。對(duì)國(guó)土開發(fā)密度較高，環(huán)境承載能力開始減弱，或大氣環(huán)境容量較小、生態(tài)環(huán)境脆弱，容易發(fā)生嚴(yán)重大氣環(huán)境污染問(wèn)題的地區(qū)，氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)將執(zhí)行320毫克/立方米的限制。同時(shí)對(duì)于新建企業(yè)，新排放標(biāo)準(zhǔn)已于2014年3月1日開始執(zhí)行。作為迄今為止水泥行業(yè)最嚴(yán)排放標(biāo)準(zhǔn)，在降低污染物排放、改善生態(tài)環(huán)境的同時(shí)，《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》的實(shí)施將在行業(yè)內(nèi)形成一定擠出效應(yīng)。按照新的排放標(biāo)準(zhǔn)，水泥企業(yè)需要增加脫硝裝置，將會(huì)增加現(xiàn)有水泥產(chǎn)能的初始投資成本和運(yùn)營(yíng)成本，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，由于落后水泥產(chǎn)能分?jǐn)偟某跏纪顿Y成本較高，同時(shí)水泥生產(chǎn)線初始排放濃度隨生產(chǎn)線規(guī)模擴(kuò)大而降低，因此落后產(chǎn)能的單位運(yùn)行成本和投資成本均相對(duì)較高，新環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將加速水泥行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰。2015年11月，工業(yè)和信息化部和環(huán)境保護(hù)部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于在北方取暖區(qū)全面試行冬季水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》，《通知》決定北方地區(qū)在2015~2016年采暖期全面試行水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)，且對(duì)試行錯(cuò)峰生產(chǎn)的范圍、錯(cuò)峰生產(chǎn)的時(shí)間安排、嚴(yán)格執(zhí)行污染物排放新標(biāo)準(zhǔn)提出具體要求。錯(cuò)峰生產(chǎn)在改善區(qū)域環(huán)境的同時(shí)亦將減少水泥、熟料供給量，緩解供需矛盾，有利于區(qū)域價(jià)格的穩(wěn)定。

  此外，淘汰低標(biāo)號(hào)復(fù)合水泥將進(jìn)一步削弱中小型水泥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)制的有效運(yùn)作。在國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見》中提出，未來(lái)將“推廣高標(biāo)號(hào)水泥和高性能混凝土，盡快取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，逐步降低32.5復(fù)合水泥使用比重”。目前，完全取消32.5低標(biāo)號(hào)水泥的意見稿正在征求企業(yè)意見，預(yù)計(jì)2016年下半年或年底有望實(shí)施，真正的影響可能要到2017年有所體現(xiàn)。2015年6月，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局印發(fā)《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》的通知，規(guī)定從2015年7月1日起，將部分水泥產(chǎn)品的資源綜合利用退稅由100%即征即退改為退稅比例為70%，對(duì)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)更加從嚴(yán)，針對(duì)的是42.5及以上等級(jí)水泥的原料20%以上來(lái)自廢渣，其他水泥、水泥熟料的原料40% 以上來(lái)自廢渣以及符合《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定技術(shù)要求的水泥生產(chǎn)企業(yè)。上述規(guī)定提高了低標(biāo)號(hào)水泥的生產(chǎn)成本，從政策角度推進(jìn)低標(biāo)號(hào)水泥的淘汰，將有助于熟料參配比的上升，推動(dòng)水泥熟料產(chǎn)能利用率的提高。2015年8月，工業(yè)和信息化部及住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《促進(jìn)綠色建材生產(chǎn)和應(yīng)用行動(dòng)方案》的通知，鼓勵(lì)發(fā)展高品質(zhì)和專用水泥，修訂水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)生產(chǎn)和使用高標(biāo)號(hào)、純熟料水泥，優(yōu)先發(fā)展并規(guī)范使用海工、核電、道路等工程專用水泥；支持延伸產(chǎn)業(yè)鏈，完善混凝土摻合料標(biāo)準(zhǔn)，推廣下游應(yīng)用高性能混凝土，鼓勵(lì)使用C35及以上強(qiáng)度等級(jí)預(yù)拌混凝土，推廣大摻量摻合料及再生骨料應(yīng)用技術(shù)。但是目前標(biāo)號(hào)32.5的水泥，即低標(biāo)號(hào)水泥在全部水泥消費(fèi)中占比約為65%左右，其中低標(biāo)號(hào)復(fù)合水泥P.C32.5約占50%左右。我國(guó)低標(biāo)號(hào)水泥占比較高主要是由于其價(jià)格較低并可基本滿足低層房屋和農(nóng)村建設(shè)的需求。在低標(biāo)號(hào)復(fù)合水泥的生產(chǎn)中可大量添加粉煤灰、礦渣等工業(yè)廢渣以降低生產(chǎn)成本并獲得相關(guān)增值稅返還，因此小型粉磨企業(yè)主要生產(chǎn)低標(biāo)號(hào)復(fù)合水泥。未來(lái)隨著行業(yè)政策的實(shí)施，低標(biāo)號(hào)復(fù)合水泥標(biāo)準(zhǔn)的取消，中小型粉磨企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將被嚴(yán)重削弱，水泥產(chǎn)能、產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆怠２贿^(guò)，在現(xiàn)行技術(shù)水平下，可實(shí)現(xiàn)32.5復(fù)合水泥、32.5普通水泥和42.5復(fù)合水泥的生產(chǎn)轉(zhuǎn)換，因此未來(lái)取消低標(biāo)號(hào)復(fù)合水泥的影響仍有待觀察。

  總體來(lái)看，水泥行業(yè)政策不斷趨嚴(yán)，產(chǎn)能淘汰力度加大。同時(shí)新環(huán)保政策的出臺(tái)以及行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整有利于產(chǎn)能增速的降低，維護(hù)水泥行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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  2014年，水泥行業(yè)并購(gòu)依然較為活躍，但整體而言對(duì)行業(yè)集中度的改善影響較小，未來(lái)大企業(yè)受資金、盈利等因素影響，對(duì)于兼并重組將較為審慎。

  為抑制水泥產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)、解決產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題，國(guó)家工信部一方面嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能建設(shè)，另一方面加大力度淘汰落后產(chǎn)能，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)合并、股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組等多種方式，實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并改造困難企業(yè)和中小型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能合理布局，做大做強(qiáng)區(qū)域水泥集團(tuán)。在國(guó)家一系列政策支持下，我國(guó)水泥行業(yè)整合工作順利推進(jìn)，大型水泥企業(yè)擴(kuò)張方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐圆①?gòu)整合為主。中國(guó)建材股份有限公司分別于2007年、2009年和2011年相繼組建南方水泥有限公司、北方水泥有限公司和西南水泥有限公司。通過(guò)兼并整合，順利實(shí)現(xiàn)其全國(guó)性布局，在各區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)控制力不斷增強(qiáng)。同時(shí)受益于市場(chǎng)集中度的提升，區(qū)域供需狀況得到改善。此外，中國(guó)中材股份有限公司亦通過(guò)并購(gòu)甘肅祁連山水泥集團(tuán)股份有限公司、新疆天山水泥股份有限公司成為西北地區(qū)最大的水泥供應(yīng)商。隨著大型公司在區(qū)域內(nèi)控制地位的逐步形成，其自身盈利能力不斷提升。此外，通過(guò)迫使落后產(chǎn)能自動(dòng)退出，市場(chǎng)集中度得到增強(qiáng)，水泥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境逐步規(guī)范，水泥生產(chǎn)企業(yè)之間由惡性競(jìng)爭(zhēng)逐步轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)合作，在一定程度上解決了企業(yè)產(chǎn)能盲目擴(kuò)張、價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。

  根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國(guó)水泥行業(yè)并購(gòu)較為活躍，以大型國(guó)有企業(yè)為主，并購(gòu)以調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局、延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈、整合水泥市場(chǎng)為主，2014年全年水泥行業(yè)發(fā)生的并購(gòu)共67起，總交易額超過(guò)150億元；其中，并購(gòu)水泥熟料企業(yè)24起，并購(gòu)水泥粉磨企業(yè)13起，并購(gòu)商品混凝土企業(yè)26起，其他并購(gòu)4起；以產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整為主的橫向并購(gòu)占總并購(gòu)的55%左右，以延伸產(chǎn)業(yè)鏈為主的縱向并購(gòu)約占39%，涉足其他產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)僅占6%左右。從并購(gòu)的區(qū)域分布來(lái)看，華東地區(qū)并購(gòu)數(shù)量最多，占比為48%，其并購(gòu)大多是收購(gòu)商品混凝土企業(yè)和粉磨企業(yè)。對(duì)水泥熟料產(chǎn)能布局有影響的并購(gòu)主要集中在中南地區(qū)和西南地區(qū)，均為水泥需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的地區(qū)。其中，中南地區(qū)水泥行業(yè)2014年共發(fā)生并購(gòu)案例9起，涉及并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局發(fā)生改變的水泥熟料產(chǎn)能近千萬(wàn)噸，并購(gòu)涉及的區(qū)域有：湖南、湖北、河南和廣東四個(gè)省份；西南地區(qū)共發(fā)生水泥企業(yè)并購(gòu)案例4起，涉及的區(qū)域有：四川、貴州和云南三個(gè)省份，涉及的水泥熟料產(chǎn)能共計(jì)704萬(wàn)噸。

  2014年全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能約17.7億噸，前十大水泥企業(yè)合計(jì)熟料產(chǎn)能為9.2億噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的比重約為52.19%，較上年提升了約1.6個(gè)百分點(diǎn)，上升幅度不大。2014年水泥行業(yè)并購(gòu)所涉及的水泥熟料產(chǎn)能（產(chǎn)能歸屬發(fā)生轉(zhuǎn)移）為1,977萬(wàn)噸，僅占全國(guó)熟料產(chǎn)能的千分之一左右，因此，2014年并購(gòu)對(duì)全國(guó)水泥產(chǎn)業(yè)集中度的影響甚微。目前，水泥行業(yè)盈利狀況明顯下滑，公司債務(wù)規(guī)模上升，自有資金趨緊，預(yù)計(jì)2016年水泥行業(yè)發(fā)生大規(guī)模并購(gòu)潮的可能性較小。

  總體來(lái)看，在國(guó)家政策的支持下，通過(guò)兼并重組以及淘汰落后產(chǎn)能，我國(guó)水泥市場(chǎng)集中度明顯提升，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能盲目擴(kuò)張以及價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)得到一定抑制，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為有序。而且隨著水泥行業(yè)進(jìn)入需求增長(zhǎng)放緩甚至需求總量上升乏力的新常態(tài)階段，以及面臨產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的情況下，兼并重組成為行業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)現(xiàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要手段，也是水泥企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、整合市場(chǎng)布局和提升企業(yè)效益的重要途徑，但受自身經(jīng)營(yíng)狀況以及外部融資渠道等因素影響，大企業(yè)在兼并重組中將越發(fā)審慎。

  在行業(yè)政策及市場(chǎng)環(huán)境影響下，近年來(lái)我國(guó)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)下降，但由于下游需求疲弱，全國(guó)水泥市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)仍較為嚴(yán)峻。

  水泥固定資產(chǎn)投資方面，近年來(lái)，在淘汰落后產(chǎn)能、鼓勵(lì)兼并重組政策的引導(dǎo)下，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐步下滑，2014年我國(guó)水泥行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資1,080.76億元，同比下降19.44%，水泥投資連續(xù)4年下降。受政策和需求減弱以及當(dāng)前資金狀況緊張的共同影響，企業(yè)投資意愿趨弱。在固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降的大環(huán)境下，作為產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)和節(jié)能減排的重點(diǎn)行業(yè)之一，投資增速下降屬于正常趨勢(shì)。2015年1~9月，我國(guó)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額為706.1億元，投資增速同比下降13.74%。分區(qū)域來(lái)看，僅中南和華東地區(qū)有所增長(zhǎng)，其他區(qū)域均呈明顯下行趨勢(shì)。其中西北地區(qū)由于供需矛盾較為嚴(yán)重，其水泥固定資產(chǎn)增速同比下降45.96%；2015年前三季度華北五省的利潤(rùn)率均列全國(guó)倒數(shù)，華北地區(qū)供需狀況惡化，同時(shí)由于環(huán)保壓力加大，2015年1~9月，其固定資產(chǎn)投資完成額同比下降21.63%；東北地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)大幅下降；西南地區(qū)水泥固定資產(chǎn)投資亦明顯下滑，同比下降31.82%；而中南地區(qū)由于行業(yè)供需狀況較好，水泥固定資產(chǎn)投資同比大幅增長(zhǎng)15.54%；華東地區(qū)投資增速雖為正增長(zhǎng)，但其主要是由于環(huán)保壓力增強(qiáng)，企業(yè)在節(jié)能減排等環(huán)保方面投入增加所致。

  總體而言，受政策和需求減弱以及當(dāng)前資金狀況緊張的共同影響，企業(yè)投資意愿較弱，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑，未來(lái)海外投資或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)固定資產(chǎn)投資增速的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

  2014年，我國(guó)新增熟料生產(chǎn)線54條，合計(jì)新增產(chǎn)能約7,033萬(wàn)噸/年，同比下降約25.42%；新增熟料生產(chǎn)線中，日產(chǎn)5,000噸以上熟料生產(chǎn)線31條；日產(chǎn)4,000噸4條，日產(chǎn)2,500~4,000噸17 條，日產(chǎn)2,000噸2條。平均規(guī)模達(dá)到日產(chǎn)4,200噸。分區(qū)域看，新增產(chǎn)能主要集中在貴州和云南兩地，兩省合計(jì)新增超過(guò)2,500萬(wàn)噸，占新增總量的36%。從投產(chǎn)時(shí)間看，上半年和下半年投產(chǎn)規(guī)模總量基本相當(dāng)。分企業(yè)看，新增產(chǎn)能位居前三位的企業(yè)分別是海螺水泥、中國(guó)建材和云南昆鋼，合計(jì)占當(dāng)年新增產(chǎn)能的43%；雖然2014年產(chǎn)能增速較上年明顯下降，但由于需求疲軟，2014年我國(guó)熟料產(chǎn)能增速又一次快于需求增長(zhǎng)，供需矛盾進(jìn)一步惡化。2015年1~9 月，全國(guó)新增新型干法水泥熟料生產(chǎn)線18條，熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能2,489萬(wàn)噸/年；分區(qū)域來(lái)看，新增熟料生產(chǎn)線主要集中在廣東、山東和甘肅等地，分別為512萬(wàn)噸/年、465萬(wàn)噸/年和357萬(wàn)噸/年?？傮w來(lái)看，雖然近幾年水泥產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭得到抑制，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資不斷下滑，但由于需求增速下降，全國(guó)水泥市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)仍不斷加劇。

  產(chǎn)量方面，2015年，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速繼續(xù)保持高位，但由于固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)投資增速的明顯下行，水泥市場(chǎng)需求增速減緩，全國(guó)水泥產(chǎn)量為24.76億噸，增速同比大幅下降，為1.8%，為自1991年以來(lái)的最低值，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于震蕩調(diào)整階段，我國(guó)水泥需求長(zhǎng)期低速增長(zhǎng)將成為新常態(tài)。分區(qū)域來(lái)看，2014年西南和中南地區(qū)水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，同比增速分別為7.8%和4.78%；華東和西北地區(qū)產(chǎn)量增速水平與全國(guó)平均水平較為接近，分別為1.42%和1.28%；華北地區(qū)和東北地區(qū)由于需求下滑較快，2014年全年增速分別為-10.04%和-3.78%，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。

  2015年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步下滑，水泥市場(chǎng)需求疲軟，全國(guó)水泥產(chǎn)量下滑至23.48 億噸，同比下降4.95%；除西南地區(qū)外，其他地區(qū)水泥產(chǎn)量均呈下滑趨勢(shì)。其中華北、東北和西北地區(qū)分別下降14.60%、15.77%和7.19%。華東和中南地區(qū)水泥市場(chǎng)需求相對(duì)較好，水泥產(chǎn)量絕對(duì)值較大，為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域。但2015年以來(lái)，受需求持續(xù)下滑影響，華東和中南地區(qū)水泥產(chǎn)量分別下降5.62%和1.72%。綜合來(lái)看，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速下滑，水泥市場(chǎng)需求弱化，全國(guó)水泥明顯產(chǎn)量下滑。

  總體來(lái)看，受行業(yè)政策限制，水泥固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑，供給端壓力趨緩，但受需求下降的影響一些地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題仍然較為嚴(yán)重，特別是2015年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降的背景下，一些地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩的形勢(shì)更加嚴(yán)峻。