六指標解讀2015年水泥行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀
1、需求:15 年全國水泥需求同比同比下降4.95%,歷史首次負增長。分區(qū)域看,僅西南地區(qū)需求有略微正增長外,其他區(qū)域全面負增長,其中中南-1.4%,華東-5.2%,西北-6.7%,華北-14.4%,東北-21.1%。
2、價格:全國水泥均價同比下降17%,由350 元下滑至289 元。分區(qū)域看,西南地區(qū)價格下滑最為明顯,價格下降90 元,跌幅達26%,其次為華東中南分別下降76、65 元,跌幅分別為22%和18%。
3、水泥煤炭價差:全國水泥煤炭價差下降52.7 元,跌幅19%。分區(qū)域看,華東西南跌幅最為明顯,跌幅均在30%左右,西北跌幅較少僅為9%左右。
4、收入:除西南外全面負增長,華北降幅最大。全年水泥營收8897 億元,同降9.4%;分區(qū)域看,僅華南區(qū)域正增長(7.8%),其他區(qū)域均是負增長,華東-12.1%、中南-6.3%、西北-13.3%、東北-16.7%、華北-22.7%,華北跌幅最大;分省份看,收入正增長省份僅有河南、四川、西藏。
5、利潤總額:華東中南各占半壁江山,其他區(qū)域幾無利潤。全行業(yè)利潤330億元,同比下降57%,基本跌回至09 年左右水平。分區(qū)域看,華東中南等傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域也紛紛腰斬,不過依舊是全國的主要利潤點,各占半壁江山;華北地區(qū)為唯一虧損區(qū)域,總虧損42 億元。進一步分省份看,僅西藏地區(qū)有正增長(10.27%),其他省份全部負增,新疆下滑最為明顯,利潤同降4143%。
6、虧損面:整體虧損面達34%,西北、華北虧損率超50%。全國水泥企業(yè)3392家,其中虧損企業(yè)1181 家,虧損面達34.8%;西北和華北虧損率最高,分別為52.7%、52.3%,東北、西南、華東、中南分別為42%、46%、27%、23%。
展望2016:基本面支撐的趨勢性機會難存,積極博弈供給側(cè)改革下的冀東水泥。地產(chǎn)開工制約疊加基建對于需求的弱彈性決定了2016 年水泥需求難有顯著改善,因此預計仍將延續(xù)負增長。不過供給側(cè)改革或?qū)⒊蔀?016年水泥股一大盛宴,當前區(qū)域基本面最差且中長期具備需求邏輯的冀東水泥有望成為博弈首選。同時國企改革下的西北三股也值得重點關(guān)注,天山股份、祁連山、寧夏建材;另外建議關(guān)注受益長江經(jīng)濟帶推進且低PB 的華新水泥。
風險提示:供給側(cè)改革推動較慢,國企改革進度較慢。
編輯:馬佳燕
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