2015年1至5月水泥增速-5.1%

  本周全國水泥市場價格273元/噸，較上周環(huán)比下降1.3%。高標號水泥價格大部分城市保持不變,南昌地區(qū)高標號水泥環(huán)比下跌35 元/噸，長沙地區(qū)高標號水泥價格環(huán)比下跌30元/噸。低標號水泥價格為253 元/噸，較上周環(huán)比下降1.2%，其中鄭州地區(qū)低標號水泥價格環(huán)比下降25 元/噸，長沙地區(qū)低標號水泥價格環(huán)比下跌40元/噸。全國磨機開工率下降2.5%至53.8%，水泥庫存76.2%，較上周上升1%。全國水泥煤炭價差273 元/噸，較上周下降3 元/噸。數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2015 年1-5 月份水泥產(chǎn)量共計8.57 億噸，同減5.1%，增速較4 月低0.3%，較去年同期低9.16%。5 月份水泥產(chǎn)量2.20 億噸，同減5.4%，增速較4月高1.9%，較去年同期低8.56%。15 年1-5 月累計固定資產(chǎn)投資17.12 萬億元，同比上升11.4%，增速較4 月低0.6%，較去年同期回落5.8%；15 年1-5 月份鐵路運輸固定資產(chǎn)投資1938 億元，同比增長24.2%，增速較4 月份高3.3%，較去年同期高16.1%。1-5月累計房地產(chǎn)投資32292 億元，同比上升5.1%，增速較4 月低0.9%，較去年同期回落9.6%；1-5 月累計房屋新開工面積5.03 億平方米，同比下滑16.0%,增速較4月高1.3%，較去年同期回升2.6%； 1-5月累計商品房銷售面積35996 萬平方米，同比下滑0.2%，增速較4 月上升4.6%，較去年同期上升7.6%。

  2015年5月是自92年以來首次出現(xiàn)負增長的年份，跌幅較4月擴大0.3%，出現(xiàn)較大幅度下跌。一方面固定資產(chǎn)投資、地產(chǎn)數(shù)據(jù)指標沒有好轉(zhuǎn)，并有繼續(xù)探底的可能性，此外基建等大項目沒有實質(zhì)性啟動。我們預計上半年水泥需求整體疲弱，下半年需求取決后期地產(chǎn)及基建政策出臺力度及落實情況。

  投資策略：本周華東地區(qū)水泥價格繼續(xù)下調(diào)，華北地區(qū)水泥價格保持平穩(wěn)。

  6 月是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，受天氣及需求影響，安徽環(huán)巢湖地區(qū)6-8 月區(qū)域熟料產(chǎn)能限產(chǎn)30%，浙江全省熟料線6月1日至11 日停窯10 天，杭州部分熟料線未如期停窯，山東6 月15 日起每條熟料線停窯1個月。河南焦作、濟源地區(qū)15日起計劃停窯1個月，四川6 月每條熟料線停窯8-12 天。近期《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》將正式頒布實施，規(guī)劃將由“頂層設計”轉(zhuǎn)向“全面實施”階段，重點項目有望在近兩年審批啟動。維持行業(yè)看好，關(guān)注華東優(yōu)勢區(qū)域，下半年基礎設施建設帶來的需求支撐為區(qū)域盈利起到支撐作用。另外華北和西北地區(qū)盈利見底，15 年受益環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能等，區(qū)域盈利有望逐步好轉(zhuǎn)。推薦兩條主線：一是低估值行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭海螺水泥、華新水泥、江西水泥等；二是區(qū)域政策支持板塊：包括京津冀的冀東水泥、金隅股份以及一帶一路天山股份、上峰水泥、青松建化等。