CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告（201501）

  1.宏觀

  2014年中國經(jīng)濟在“三期疊加”的壓力下艱難而行，7.4%的全年GDP增速盡管創(chuàng)下24年來最差歷史，但從中國經(jīng)濟發(fā)展大周期及全球經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展情況來看，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)仍屬于較好水平。以增長速度來看，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷30多年的快速增長之后已經(jīng)正式告別高速增長進入到“常態(tài)增長”階段，有學(xué)者認(rèn)為，中國“十三五”經(jīng)濟增長目標(biāo)宜定為6.8%，較“十二五”目標(biāo)再降0.2個百分點。

  縱觀全年，中國經(jīng)濟各大指標(biāo)均呈現(xiàn)下降的走勢：固定資產(chǎn)投資累計增速逐月下降，全年累計投資同比增速降至14年以來最低；工業(yè)增加值同比增速上半年保持穩(wěn)定，下半年開始回落，全年同比增速較2013年下降1.4個百分點；全社會用電量增速在下半年開始下降，全年用電量同比增長3.8%，低于去年3.7個百分點。然而，面對不斷下行的經(jīng)濟壓力，中國的財政政策和貨幣政策并沒有發(fā)生副作用較大的變化。

  1.1 GDP

  2014年，我國GDP累計達到636463億元，同比增長7.4%，增速較2013年下滑0.27個百分點。從三大產(chǎn)業(yè)GDP增長來看，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)對于GDP的貢獻率有所上漲，第二產(chǎn)業(yè)貢獻率有所下降：第一產(chǎn)業(yè)GDP增速為4.1%，較2013年上升0.1個百分點；第二產(chǎn)業(yè)GDP增速為7.3%，較2013年下降0.55個百分點；第三產(chǎn)業(yè)GDP增速為8.1%，較2013年下滑0.17個百分點。

  圖1：中國GDP增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  從各行業(yè)對GDP增長的貢獻來看，第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)林牧漁業(yè)貢獻率有所增加；第二產(chǎn)業(yè)的工業(yè)貢獻率在2014年以來逐季下降，全年貢獻率較2013年下降2.4個百分點；第三產(chǎn)業(yè)的其他服務(wù)業(yè)貢獻率則上升至2005年以來的最高水平，較2013年提升4.2個百分點。

  1.2 PMI

  12月份，國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI指標(biāo)跌到全年最低點，50.1%，逼近榮枯分水嶺。從分項指標(biāo)來看，生產(chǎn)、新訂單、在手訂單、采購量、主要原材料購進價格、原材料庫存、從業(yè)人員等主要指標(biāo)較11月份均有所下滑，新出口訂單、進口指標(biāo)較11月份有小幅上漲。新訂單、在手訂單及采購量下滑反映市場需求水平略降，出口訂單小幅上升表明國際環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。

  圖2：PMI走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  匯豐PMI指數(shù)再次降至榮枯線之下，且所有分項指標(biāo)均已降至50%以下，與11月相比，產(chǎn)出與就業(yè)指標(biāo)有所上升，新訂單指標(biāo)有所下降。

  1.3 CPI、PPI

  12月份，居民消費價格指數(shù)CPI環(huán)比略有上漲，同比漲幅較11月略有擴大，但總體來看水平仍然較低。12月價格指數(shù)環(huán)比上漲主要是由于食品價格有所上漲，其中鮮菜價格拜托同比下跌的走勢，出現(xiàn)同比、環(huán)比大幅上漲。不包括食品和能源的核心CPI同比漲幅與11月相同，環(huán)比價格未發(fā)生變化。

  工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)仍保持同比下跌走勢，12月跌幅較11月擴大，主要由于生產(chǎn)資料價格同比跌幅繼續(xù)擴大，生活資料出廠價格指數(shù)延續(xù)11月的同比下跌走勢。11、12月PPI同比下跌幅度擴大主要是由于國際油價連續(xù)大幅下跌，從而影響國內(nèi)成品油、石油和天然氣、化學(xué)原料和制品整體出廠價格下降，三者合計影響約0.4個百分點 ，占總降幅的67%左右。

  圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  1.4 M1、M2

  截止到12月底，貨幣供應(yīng)量M0達到60259.53億元，同比增長2.9%，增速繼續(xù)下滑，與2013年同期相比，增速下降4.2個百分點；M1為348056.41億元，同比增長3.2%；M2為1228374.81億元，同比增長12.2%。12月份新增人民幣貸款6973億元，較11月減少1554億元；全年新增人民幣貸款9.78萬億元，較2013年增長8897億元，其中中長期貸款新增額為60600億元，較2013年增加14700億元，短期貸款及票據(jù)融資新增34174億元，較2013年減少6830億元。

  圖4：新增人民幣貸款及M1、M2同比增速走勢圖（%，億元）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  2.需求

  2.1 固定資產(chǎn)投資

  2014年全國固定資產(chǎn)投資累計完成額為50.2萬億元，同比增長15.7%，增速連續(xù)六個月持續(xù)下滑。分地區(qū)看，增速最快的為西部地區(qū)，全年固定資產(chǎn)投資完成額為125980億元，同比增長17.5%；東部地區(qū)投資227452億元，同比增長14.6%；中部地區(qū)投資141644億元，增長17.2%。

  圖5：全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資最小但增速最快，全年完成固定資產(chǎn)投資額11983億元，同比增長33.9%；第二產(chǎn)業(yè)投資208107億元，增長13.2%；第三產(chǎn)業(yè)投資281915億元，增長16.8%。分行業(yè)看，占固定資產(chǎn)投資60%左右的制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速全年保持緩慢下降的走勢，農(nóng)林牧漁業(yè)則保持增速上漲走勢。

  圖6：不同行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  從固定資產(chǎn)投資構(gòu)成來看，全年建筑安裝工程完成341412億元，同比增長18.1%，增速較2013年下滑4.9個百分點；設(shè)備工器具購置及其他費用固定資產(chǎn)投資完成額同比增速分別為12.2%、8.7%。固定資產(chǎn)投資到位資金530833億元，同比增長10.6%，增速較2013年大幅下降9.5個百分點。

  圖7：不同構(gòu)成固定資產(chǎn)投資完成額同比增速（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

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  2.2 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  全年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成固定資產(chǎn)投資112174億元，同比增長20.29%。其中，水利管理業(yè)投資增長26.5%，較2013年上升5.25個百分點；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長23.1%，增速同比下降4.7個百分點；道路運輸業(yè)投資增長20.3%，增速同比提高1.8個百分點；鐵路運輸業(yè)投資增長16.6%，增速同比提高10.3個百分點。

  圖8：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  2.3 房地產(chǎn)業(yè)

  全年，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成95036億元，同比增長10.5%，增速較2013年回落9.3個百分點。房地產(chǎn)行業(yè)投資增速的大幅下降是導(dǎo)致全國固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因之一，而導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)投資增速大幅下滑的原因一方面是社會資金流入增速下降，另一方面是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積大幅下降，2014年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)購置土地面積同比下降14%。

  圖9：房地產(chǎn)開發(fā)投資及同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  全年房屋施工面積為51.51億平方米，同比增加9.2%；其中新開工面積為17.96億平方米，同比減少10.7%。全年房屋竣工面積10.75億平方米，同比增加5.9%；全年商品房銷售面積12.06億平方米，同比減少7.6%。

  圖10：房地產(chǎn)施工、銷售面積及同比增速情況（萬平方米，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  截止到12月底，全國商品房待售面積有6.22億平方米，同比增加26.1%，增速較2013年下降9.1個百分點。12月國房景氣指數(shù)為93.93，較2013年12月回落3.28點。

  3.水泥量價

  3.1 產(chǎn)量

  2014年全國水泥累計產(chǎn)量為24.76億噸，同比增長1.8%，增速為24年以來最低。固定資產(chǎn)投資增速的明顯下滑導(dǎo)致水泥需求量增速大幅下降，2014年水泥企業(yè)累計停窯時間延長，同時在落后產(chǎn)能淘汰、因空氣治理關(guān)停生產(chǎn)線的情況下，水泥產(chǎn)量增速大幅下降。

  圖11：水泥累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  分地區(qū)來看，華北地區(qū)和東北地區(qū)全年水泥產(chǎn)量出現(xiàn)同比下降的局面，其中華北地區(qū)全年水泥產(chǎn)量同比減少10.87%，東北地區(qū)同比減少2.8%。其他四個區(qū)域水泥產(chǎn)量均為個位數(shù)增長，較2013年有明顯下降，其中下降幅度最大的為西北地區(qū)，同比增速較2014年下降16個百分點。分省市區(qū)來看，全國15個省市自治區(qū)產(chǎn)量同比下降，其中降幅最大的為北京，全年水泥產(chǎn)量同比下降18.84%；16個產(chǎn)量同比上漲的省市中西藏增速最快，為15.7%。

  圖12：地區(qū)水泥累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  3.2 價格

  2013-2014年，全國水泥價格指數(shù)呈現(xiàn)倒“V”型走勢，2013年年底及2014年年初價格達到最高峰，2014年呈階梯下降的走勢，截止到12月底，全國水泥價格指數(shù)為99.8，較年初下降16.78個點。12月份，全國水泥價格結(jié)束前兩個月的緩慢上漲行情，開始出現(xiàn)價格回落，月底水泥價格指數(shù)較月初下降2個點。

  圖13：全國及區(qū)域水泥價格指數(shù)走勢圖

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  從全年走勢來看，華東地區(qū)年內(nèi)經(jīng)歷了水泥價格最大跌幅，年初開始價格一路下滑，直到9月份止跌回升，12月份開始價格再現(xiàn)下滑行情；中南地區(qū)同樣呈現(xiàn)跌-漲-跌的走勢，但后面的漲幅及12月份的跌幅均較華東地區(qū)大；東北、華北、西南則呈現(xiàn)全年下行的走勢，12月底價格達到年內(nèi)最低；西北地區(qū)自1月份開始價格下行，直至10月底止跌回升，12月份價格維持回升后水平穩(wěn)定運行。

  從12月份各地區(qū)水泥價格走勢來看，華東地區(qū)在傳統(tǒng)旺季價格上升行情戛然而止，且呈現(xiàn)了步步下挫的走勢，區(qū)域市場提前入冬，主要原因是區(qū)域施工及新開工項目偏少，下游需求減少，另一方面企業(yè)庫存高企，年底為消化庫存企業(yè)紛紛降價走量。

  華北地區(qū)除河北個別城市個別企業(yè)以及山西南部地區(qū)部分城市價格出現(xiàn)明顯下調(diào)以外，其余地區(qū)價格較為平穩(wěn)。12月份需求更顯清淡，企業(yè)發(fā)貨量環(huán)比繼續(xù)下降。京津冀地區(qū)銷量難有提升，企業(yè)重點跟蹤資金回籠；山西、內(nèi)蒙古已經(jīng)進入冬歇期，工程基本全面停止，企業(yè)尚未出臺冬儲計劃。

  東北地區(qū)計劃12月初開始的錯峰停產(chǎn)并未執(zhí)行到位，遼寧停產(chǎn)情況較好，吉林、黑龍江則將停產(chǎn)時間一拖再拖。但由于進入傳統(tǒng)需求淡季，東北地區(qū)水泥需求量大減，吉林、黑龍江并未出臺冬儲價格，兩地主導(dǎo)水泥企業(yè)價格有所下調(diào)，預(yù)計今年的冬儲計劃或?qū)⑵飘a(chǎn)。

  西北地區(qū)則出現(xiàn)價格逆勢上漲的情況，主要是陜西關(guān)中市場主導(dǎo)企業(yè)進行價格拉漲，主要是彌補前期的較大跌幅，而區(qū)域內(nèi)需求已顯清淡。青海、寧夏及新疆市場價格未發(fā)生明顯波動，甘肅個別地區(qū)個別企業(yè)價格發(fā)生下調(diào)，但未影響市場供需，企業(yè)陸續(xù)已經(jīng)進入停窯檢修期。

  西南地區(qū)水泥價格繼續(xù)下行，企業(yè)為完成年度銷售任務(wù)采取降價沖量的方式刺激出貨量，其中重慶、貴州價格出現(xiàn)明顯下降，貴州水泥均價環(huán)比跌幅達到6%。截止到12月底，西南地區(qū)水泥價格指數(shù)為95.21，較月初下降1.86點。

  中南地區(qū)12月水泥價格停止?jié)q勢，震蕩下行。中旬左右多地受降溫、降雨影響市場疲軟狀態(tài)加劇，各省普遍出現(xiàn)調(diào)價動作。兩湖及河南市場跌幅較大，湖北、湖南市場價格環(huán)比下降6%、4.6%，河南市場均價環(huán)比下跌9.8%。

  4.經(jīng)濟效益

  4.1 成本

  2014年全國煤炭價格呈現(xiàn)下跌行情，直到10月后半月價格才出現(xiàn)止跌回升的走勢，但回升步伐稍顯緩慢。12月份煤炭價格仍處在小幅回升的甬道之內(nèi)。12月底，全國煤炭價格綜合指數(shù)為137.8，較11月底上漲0.5個點，較去年同期下降24個點。以秦皇島港大同優(yōu)混（Q5800K）平倉價為例，12月底，價格為565元/噸，較11月底上漲10元/噸。隨著煤炭價格的持續(xù)上漲以及水泥價格的回落，水泥煤炭價格差出現(xiàn)收縮。

  圖14：煤炭價格指數(shù)及水泥-煤炭價格差（元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  4.2 行業(yè)經(jīng)濟指標(biāo)

  前11個月，水泥行業(yè)實現(xiàn)利潤總額695.78億元，同比增長5.49%，預(yù)計全年利潤總額與去年相差不大。1-11月行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為8917.77億元，同比增長1.77%；主營業(yè)務(wù)成本為7441.58億元，同比增長1.62%；當(dāng)期毛利率為17.4%，較去年同期下降1.67個百分點。

  圖15：水泥制造業(yè)業(yè)務(wù)收入、成本及利潤總額增速變化（%）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  截止到11月底，水泥行業(yè)產(chǎn)成品庫存為248.2億元，同比增加17.93%。1-11月份，行業(yè)期間費用累計為806.83億元，同比增長4.5%；期間費用占主營業(yè)務(wù)收入比例為9.05%。

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  5.資本市場

  2014年，申萬水泥制造指數(shù)12月迎來大幅上漲，并在2014年最后一天破5000點大關(guān)，成為繼2011年突破7000點之后的第二制高點。滬深300指數(shù)在12月的第一周突破3000點，并在12月最后一天突破3500點，同樣在12月份迎來年內(nèi)最高漲幅。12月底SW水泥制造市盈率為13.51，滬深300市盈率為12.52，水泥制造指數(shù)相對滬深300的市盈率溢價為108%。

  圖16：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

  6.進出口

  2014年全國水泥及熟料累計出口1390.78萬噸，同比減少4.3%；累計出口金額為7.72億美元，水泥及熟料出口平均單價為55.5美元/噸，較去年上漲0.8美元/噸。12月當(dāng)月水泥及熟料出口只有88.64萬噸，出口平均單價為59.73美元/噸。

  圖17：水泥及水泥熟料累計出口量及平均出口單價（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

  7.預(yù)拌混凝土

  7.1 產(chǎn)量

  2014年，全國商品混凝土產(chǎn)量為15.5億立方米，同比增長11.39%，增速較2013年回落11個百分點。分區(qū)域來看，華北全年整體消費量較去年增長1.17%，增速較去年下滑7.21個百分點；東北地區(qū)全年消費量同比增長2.82%，增速較去年下滑13個百分點；華東地區(qū)全年消費量同比增長7.82%，增速較去年下滑近10個百分點；中南地區(qū)全年消費量同比增長14.6%，增速較去年下滑近15個百分點；西南、西北地區(qū)全年消費量同比增速分別為22.82%、14.29%，較去年下滑6個、23.3個百分點。

  圖18：全國及各地區(qū)商混產(chǎn)量及增速情況（立方米，%）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

  7.2 價格

  1-11月份，全國預(yù)拌混凝土市場價格走勢平穩(wěn)，盡管成本端水泥價格呈現(xiàn)下跌走勢，但由于砂石骨料價格持續(xù)上漲，混凝土市場價格沒有發(fā)生太大波動。11月C30全國均價為344元/立方米，較10月份上漲5元/立方米。從各區(qū)域價格變化情況來看，除西南地區(qū)價格較10月份下滑13元/立方米以外，其他地區(qū)均有不同程度上漲。其中漲幅最大的是西北地區(qū)，環(huán)比漲幅達到38元/立方米。

  分省市來看，11月份價格環(huán)比下跌的省市（自治區(qū)）有9個，價格與10月份持平的有10個，價格上漲的有11個。

  圖19：各地區(qū)C30商品混凝土價格走勢（元/立方米）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院

附件：CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告（201501）