青松建化:景氣低迷、成本上升使得公司業(yè)績(jī)虧損
近日,青松建化披露三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司完成營(yíng)業(yè)收入21.67億元,同比增長(zhǎng)12.37%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3.95億元,同比下降919.68%;歸屬母公司凈利潤(rùn)-2.14億元,同比增長(zhǎng)下降907.06%,其中單季度營(yíng)業(yè)收入同比增11.62%,歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降374.70%。
景氣度持續(xù)低迷、成本上升使得公司業(yè)績(jī)虧損
公司3季度單季度歸屬凈利潤(rùn)同比下降374.70%(1季度同比增25.59%,2季度同比降121.95%),業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)明顯,主要是由于成本上升以及期間費(fèi)用的大幅上漲。首先,盡管3季度公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比增11.6%,但營(yíng)業(yè)成本同比大幅增22.89%,使得公司盈利能力惡化,毛利率由去年同期的12.9%下降至4.2%,大幅下降8.7個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比第二季度上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用方面,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率上漲4.1個(gè)百分點(diǎn)至7.6%,期間費(fèi)用率則上漲3.9個(gè)百分點(diǎn)至16.6%,期間費(fèi)用率的上升擴(kuò)大了虧損面,使得凈利率由去年同期的2.6%大幅下滑至-6.3%。值得注意的是,公司目前在建產(chǎn)線均為7500t/d 規(guī)模,有利于發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)攤銷(xiāo)成本和費(fèi)用,對(duì)未來(lái)盈利能力提升有一定的積極作用。
新疆地區(qū)需求疲弱,水泥價(jià)格低位運(yùn)行
新疆地區(qū)需求疲弱,今年以來(lái)呈現(xiàn)高位回落一直維持負(fù)增長(zhǎng),1-9月新疆地區(qū)水泥產(chǎn)量累計(jì)增速同比下滑9.85%,增速與去年同期相比大幅下降29.55個(gè)百分點(diǎn)。需求疲弱疊加區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)放量,使得新疆地區(qū)水泥價(jià)格維持在近年來(lái)的歷史低位,僅為320元/噸。
短期來(lái)看,10月是傳統(tǒng)的水泥需求旺季,但是新疆地區(qū)水泥需求沒(méi)有明顯改善,依舊呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì),不足以支撐價(jià)格上行,水泥價(jià)格短期將依舊維持低位。中長(zhǎng)期來(lái)看,受絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶等西部大開(kāi)發(fā)的利好政策催動(dòng),新疆地區(qū)城鎮(zhèn)化率將獲得較大提升,基建將迎來(lái)投資高峰期,由此推動(dòng)疆內(nèi)水泥量?jī)r(jià)同步提升。
中長(zhǎng)期來(lái)看,絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶以及西部大開(kāi)發(fā)政策的逐步落地,新疆水泥市場(chǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間,而公司作為兵團(tuán)旗下企業(yè),是兵團(tuán)水泥資產(chǎn)的整合平臺(tái),而海螺水泥的管理輸入將提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力;短期來(lái)看,今年新疆需求意外下滑,同時(shí)疊加區(qū)域供給市場(chǎng),新疆水泥價(jià)格持續(xù)低迷,公司盈利也進(jìn)一步惡化,不過(guò)券商認(rèn)為目前區(qū)域市場(chǎng)已處于底部,明年新疆市場(chǎng)存在改善預(yù)期;券商預(yù)計(jì)公司2014-2016年 EPS 分別為 0.01、0.21、0.43,維持“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新疆區(qū)域需求持續(xù)下滑,新投產(chǎn)能超預(yù)期,原材料價(jià)格大幅上漲。
編輯:余樂(lè)樂(lè)
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