中國建筑：建筑業(yè)務趨勢向好，地產(chǎn)銷售下滑收窄
中國建筑16日公告了2014年1-8月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
1. 建筑業(yè)務新簽訂單額增速有所回升，8月份單月增速大幅增長。公司1-8月建筑業(yè)務新簽合同額8973億元，同比增長10.5%，增速有所回升，其中8月份單月新簽合同額983億元，同比增長26.6%，同比增速是今年2月份以來的新高。
2. 新開工面積增速回暖。公司1-8月新開工面積為21380萬平方米，同比增長30.9%，增速相比1-7月有所回升，其中8月份新開工面積為3147萬平米，同比增速由負轉(zhuǎn)正，達到81.49%，是14年以來的最高值。
3. 地產(chǎn)銷售增速降幅收窄。公司1-8月地產(chǎn)銷售額為904億元，同比下降7.5%；銷售面積為761萬平方米，同比下降8.3%，降幅均有所收窄。我們估計其中8月份中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)銷售額分別為67億和96億。
4. 估值及盈利預測。公司建筑業(yè)務有所回暖，單月新簽訂單額和新開工面積增速大幅增長，地產(chǎn)業(yè)務1-8月份銷售額和新開工面積下滑趨勢均有所收窄，考慮到地產(chǎn)銷售預期的改善以及滬港通的臨近，未來公司估值有望提升，我們預計14-15年EPS 分別為0.82和0.94元，當前股價對應14年PE 約為4倍，給予公司14年5-6倍PE，合理價值區(qū)間為4.10-4.92元，繼續(xù)維持“買入”評級。
5. 風險提示：地產(chǎn)銷售低于預期，開工低于預期。
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