水泥行業(yè)資本市場競爭力 TOP15企業(yè)排名

隨著我國近幾年供給側(cè)改革步伐的不斷深入，水泥行業(yè)在國民經(jīng)濟建設中占有重要原材料位置，在基礎(chǔ)設施建設、房地產(chǎn)開發(fā)、城填化建設當中廣泛應用。2015年以來，水泥行業(yè)景氣度不斷提升，水泥價格始終在高位運行，下游建設需求強勁，2019年以來，環(huán)保政策限產(chǎn)、錯鋒停窯使行業(yè)產(chǎn)能收縮，但得益于行業(yè)卓有成效的供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)鏈整合力度，有利于水泥價格和行業(yè)利潤繼續(xù)維持高位運行，為行業(yè)可持續(xù)高速發(fā)展奠定了穩(wěn)定基礎(chǔ)。

致誠云信通過長期跟蹤水泥行業(yè)大中型企業(yè)資本市場運行情況，通過行業(yè)競爭力、市場競爭力、融資競爭力、運營保障能力和社會誠信度五個維度對行業(yè)內(nèi)30余家上市公司、發(fā)債企業(yè)進行綜合評價，形成水泥行業(yè)資本市場競爭力TOP15企業(yè)研究報告。

從綜合排名情況來看，傳統(tǒng)水泥龍頭企業(yè)通過近些年行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持并不斷提高產(chǎn)業(yè)集中度，使得其在市值表現(xiàn)和資本市場融資議價能力方面更為突出。在本次TOP15榜單中，中國建材、海螺水泥、金隅冀東、華新水泥、塔牌集團分別位列榜單前5名。詳細榜單排名如下：

              表1.水泥行業(yè)資本市場競爭力TOP15企業(yè)排名        滿分：985

本次榜單評價圍繞行業(yè)競爭力、市場競爭力、融資競爭力、運營保障能力和社會誠信度五個方面，涉及135個評價指標和973個數(shù)據(jù)維度，范圍覆蓋水泥行業(yè)38家上市公司和非上市發(fā)債企業(yè)。

行業(yè)競爭力：水泥行業(yè)整體維持較高景氣度，企業(yè)估值處于較合理水平

根據(jù)數(shù)據(jù)跟蹤情況，對樣本企業(yè)從市值方面觀察，截止2019年7月水泥版塊總市值近6100億元，海螺水泥、金隅冀東、華潤水泥、華新水泥市值排名靠前，其中海螺水泥市值達到2300億元，領(lǐng)先于行業(yè)所有上市公司。雖然中國建材集團未上市，但按其下屬上市公司市值口徑統(tǒng)計，并核算其資產(chǎn)價值、利潤總額等指標綜合考慮，估值已超過2500億元。

                   表2.水泥上市公司市值排名             單位：億元

市場競爭力：下游建設需求拉動市場價格，量價齊升帶動行業(yè)營收、利潤和總資產(chǎn)增速明顯，龍頭企業(yè)加速整合為行業(yè)供給側(cè)改革注入動能

水泥行業(yè)在2015年經(jīng)歷低谷后，自2016年以來受一帶一路、基建、房地產(chǎn)和農(nóng)村建設需求拉動，目前一直處于高景氣度周期內(nèi)，從2019年水泥價格和上市公司營收、資產(chǎn)總計、毛利率統(tǒng)計口徑分析，行業(yè)高景氣度扔將持續(xù)。

通過對所有樣本企業(yè)統(tǒng)計，水泥行業(yè)近三年營收增速35%，增速變化處于穩(wěn)定狀態(tài)；銷售毛利率接近31%，較上一個財務周期表現(xiàn)增速明顯；水泥行業(yè)總資產(chǎn)已達到2.2萬億元，中國建材集團以5808億元居首，金隅冀東3302億元、海螺水泥1495億元、華潤水泥605億元分列2-4位；行業(yè)凈利潤已達到1132億元，其中海螺水泥306億元、中國建材275億元、華潤水泥80億元、金隅冀東68億元、華新水泥57億元好于行業(yè)均值。

水泥行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）截止2019年上半年為16%，較2018年同期基本持平，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)變動不大，行業(yè)近三年收益、運營和杠桿率基本保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

融資競爭力：融資方式愈加多元化呈現(xiàn)，存量債務、期限結(jié)構(gòu)、融資成本處于較合理區(qū)間水平，行業(yè)發(fā)行主體抗風險能力較強，結(jié)合行業(yè)發(fā)展，未來幾年融資需求將持續(xù)強烈

水泥行業(yè)主要融資方式仍以金融機構(gòu)借款為主，上市和發(fā)債企業(yè)中，以債務總額口徑統(tǒng)計，存量負債總額1.4萬億，其中中國建材、金隅冀東、亞泰集團、海螺水泥、華潤水泥債務總額排名前5位，占全部上市和發(fā)債企業(yè)負債總額52.3%；

債券發(fā)行在水泥行業(yè)資本市場融資中占比13%，存量債券總額為1886億元，其中中國建材、金隅冀東、紅獅控股、海螺水泥、亞泰集團存量債券余額排名前5位，占全部發(fā)債企業(yè)存量債券余額94.54%。

水泥企業(yè)當中取得資本市場信用等級的企業(yè)共計23家，其中AAA企業(yè)9家、AA+企業(yè)5家、AA企業(yè)8家、AA-企業(yè)1家。

根據(jù)存量債券發(fā)行成本口徑統(tǒng)計，水泥行業(yè)平均發(fā)行成本5.26，相較于房地產(chǎn)、鋼材等行業(yè)具有較明顯優(yōu)勢，分析行業(yè)利潤率和總資產(chǎn)層面數(shù)據(jù)，結(jié)合行業(yè)水泥產(chǎn)品價格和區(qū)域漲幅，近三年水泥企業(yè)成本波動在合理區(qū)間范圍內(nèi)。

所有存量發(fā)行債券中，AAA級企業(yè)平均債券發(fā)行成本4.99；AA+級企業(yè)平均債券發(fā)行成本5.23；AA級企業(yè)平均債券發(fā)行成本5.57。發(fā)行偏好方面，水泥企業(yè)債券發(fā)行較集中于公司債、中期票據(jù)、短融和超短融，隨著2014年以來水泥行業(yè)市場景氣度不斷提升，發(fā)行成本也在逐年降低，截止2019年上半年，已發(fā)行超過30支銀行間債券，其中，中建材股份所發(fā)行的“19中建材SCP001”以2.8的票面利率創(chuàng)下近三年水泥企業(yè)債券市場融資成本最低值。

從發(fā)行主體期限結(jié)構(gòu)方面分析，發(fā)行期限較集中于3年期產(chǎn)品，近年來6個月期的銀行超短融類產(chǎn)品越來越受到水泥企業(yè)青睞；發(fā)行期限最長的債券包括海螺水泥和金隅冀東，均在10年期以上。截止目前，3年內(nèi)到期存量債券余額1493億，占總債券存量余額80%，其中1年內(nèi)到期債務595億元、1-3年到期債務余額897億元。

社會誠信度：政府誠信建設要求和環(huán)保督察力度不斷提升，企業(yè)在誠信、合規(guī)方面建設力度投入不斷加大

水泥行業(yè)整體上市和發(fā)債企業(yè)在社會誠信方面表現(xiàn)良好，對水泥行業(yè)重信守諾、合法合規(guī)經(jīng)營具有帶動作用。隨著環(huán)保督查的不斷深入，在環(huán)保處罰中全部樣本企業(yè)表現(xiàn)好于行業(yè)平均水平，僅有西部建設、瑞澤建材、海螺水泥在三年內(nèi)分別受到1次環(huán)保處罰；三年內(nèi)司法被執(zhí)行方面，獅頭水泥6次、西南水泥5次、青松建化3次突出于行業(yè)內(nèi)其它上市公司。

近幾年國家重點推進社會誠信體系建設，國務院聯(lián)合43個部委機關(guān)大力推動各行業(yè)黑名單、聯(lián)合懲戒機制落實，根據(jù)致誠云信對水泥行業(yè)的長期跟蹤，結(jié)合行業(yè)現(xiàn)貨壓款交易情況，履約失信在經(jīng)銷商、供應商、混凝土企業(yè)集中度較高，上市和發(fā)債水泥企業(yè)樣本中，新疆青松建材、獅頭水泥三年內(nèi)被認定為失信黑名單企業(yè)。

關(guān)于我們：

致誠云信（北京）信用管理有限公司是一家致力于提供全商業(yè)周期風險管理與信用服務的解決方案供應商。公司業(yè)務圍繞供應鏈金融展開，以供應鏈體系中真實貿(mào)易活動行為為基礎(chǔ)，靈活應用核心企業(yè)信用和供應鏈整合能力，全面、實時跟蹤掌握上下游企業(yè)貿(mào)易活動信息，根據(jù)鏈屬企業(yè)實際經(jīng)營情況，結(jié)合公司自主研發(fā)的信用評價和風險定價模型，為鏈屬中小企業(yè)提供專屬應用場景的信用服務。公司以完全自主研發(fā)的技術(shù)體系為基礎(chǔ)，涉及信用標準規(guī)范制定、信用大數(shù)據(jù)建設、信用管理與信用評級、金融風險定價與產(chǎn)品設計、風險管控與預警等多個領(lǐng)域，基于不同信用環(huán)境特征，制定專屬信用解決方案，努力構(gòu)建一個標準規(guī)范、信息共享、融合開放、防范風險的全周期信用服務體系。

公司核心產(chǎn)品易云信是國內(nèi)首個圍繞水泥建材行業(yè)設計研發(fā)的信用管理和風險定價平臺，核心包括云信分、云信報、云信查、云信庫和云信指數(shù)等產(chǎn)品。根據(jù)水泥建材行業(yè)供應鏈上下游企業(yè)真實貿(mào)易情況，全面掌握水泥原料供應、生產(chǎn)、經(jīng)銷、物流、項目施工和質(zhì)量跟蹤等環(huán)節(jié)信息，為企業(yè)供應鏈融資提供實時信用評價的云信分產(chǎn)品，結(jié)合應用場景提供包括社會誠信報告、供應鏈信用報告和債項資信報告等云信報產(chǎn)品，以全面、實時、動態(tài)的企業(yè)供應鏈內(nèi)外部信息為基礎(chǔ)的云信查和云信庫等產(chǎn)品，實現(xiàn)水泥企業(yè)供應鏈融資事前信用評價、事中預警監(jiān)控、事后持續(xù)跟蹤等目標。