祁連山:基建復(fù)工,協(xié)同繼續(xù)給力

國(guó)金證券 · 2012-05-02 00:00 留言

  業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng):祁連山于2012年4月28日公布1季度業(yè)績(jī),1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.7億元,同比下降16.7%;歸屬母公司凈利潤(rùn)為虧損8768萬元。以期末股本攤薄后的EPS 為-0.185元。

  經(jīng)營(yíng)分析:淡季特征,明顯預(yù)計(jì)公司1季度銷售熟料水泥160萬噸左右;根據(jù)價(jià)格跟蹤,預(yù)計(jì)銷售均價(jià)同比出現(xiàn)下滑,導(dǎo)致收入同比下降16.7個(gè)百分點(diǎn),綜合毛利率為6.1%。

  財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快:財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)1800萬,財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長(zhǎng)了5個(gè)百分點(diǎn),帶動(dòng)期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn),為29%。主要原因是貸款增加較多。

  基建復(fù)工初現(xiàn),價(jià)格有所回升:4月份甘肅、陜西等地鐵路復(fù)工較為明顯,帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)水泥需求回暖。預(yù)計(jì)公司近期日均銷量達(dá)5萬噸,較3月份有明顯回升。在主導(dǎo)企業(yè)積極協(xié)同的作用下,平?jīng)龅貐^(qū)PO425含稅價(jià)格從年初的230元/噸已上升到目前的310元/噸附近。

  公司未來產(chǎn)能增量可觀:按照公司目前產(chǎn)能在建情況,預(yù)計(jì)2012、2013年公司的產(chǎn)銷量大約為1500、2000萬噸,未來增量比較可觀。

  投資建議:公司所在區(qū)域是既能符合“逐漸布局低毛利區(qū)域”邏輯,又符合“零協(xié)同轉(zhuǎn)向有協(xié)同”邏輯的少數(shù)區(qū)域之一?!笆濉蔽鞑看箝_發(fā)保證了區(qū)域需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng),供給面在未來嚴(yán)控新增產(chǎn)能的背景下,相對(duì)較為均衡的供需關(guān)系有助于行業(yè)進(jìn)一步協(xié)同,我們預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期景氣度向上的趨勢(shì)較明確。


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