3月CPI漲幅超預期 市場下跌空間不大

　　國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，2012年3月份全國居民消費價格總水平同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.2%。2012年3月份全國工業(yè)生產者（PPI）出廠價格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.3%。CPI同比漲幅超出市場普遍預期的3.2-3.5%的范圍。

　　對于CPI上漲、PPI下降的現象，中歐國際工商學院經濟學和金融學教授許小年稱中國進入了滯漲期。他認為銀根稍松，消費物價CPI就上去，生產價格PPI卻下跌，與各地工業(yè)增長的放緩是一致的。他還認為中國經濟衰退開始了。即使再放松貨幣也沒用，刺激不了生產，海外需求疲軟，國內缺乏投資機會，而不是缺資金。

　　對于“滯漲”一說，基金公司的看法卻普遍樂觀。富安達基金黃強認為，中國經濟遠不符合嚴格意義上的滯脹現象。

　　“中國經濟在2012年應該能夠維持8%以上的GDP增速和3%-4%之間的CPI漲幅，8%的GDP增速在全球來看應該是屬于非常高的經濟增速，所以不符合 ‘滯’的定義。一季度的CPI回升和PPI下降的情況體現了農產品，副食品，公用事業(yè)費用上漲以及工業(yè)品需求下滑的結構性特點，是流動性收縮和勞動力成本上升以及原油價格上漲的綜合結果?！秉S強表示。

　　觀察二季度以及未來的經濟走勢，黃強認為，宏觀經濟在二季度以后較為平穩(wěn)見底的概率較大，下滑幅度有限，財政政策逆周期調控可能成為主要手段，流動性供應會略好于去年。未來更長一段時間中國經濟可能更加呈現較為平穩(wěn)增長，穩(wěn)中求進的態(tài)勢。博時卓越品牌基金經理聶挺進表示，對市場未來走勢相對樂觀，此前溫總理去沿海地區(qū)調研時表示，中央政府意識到經濟下滑的嚴峻形勢，貨幣政策預調微調已經定調。

　　也有基金公司對CPI 環(huán)比上升的情況表示擔憂。上投摩根投資組合管理部副總監(jiān)王成分析，從最近十年的數據看，3月份物價環(huán)比上升的情況僅僅在2004年出現過一次，今年在此時出現可能會使市場對于通脹的反彈產生擔憂。

　　“市場在宏觀政策預調微調的預期下出現反彈，3月份物價的漲幅超出市場預期會使得市場對于政策放松的預期降低，或對未來市場走勢構成壓制?！蓖醭杀硎?。

　　針對3月份CPI漲幅超預期的原因，博時基金的聶挺進認為是由于4月份的食用油企業(yè)漲價等情況引起的波動。聶挺進表示，進入4月，近一年沒有調價的食用油企業(yè)蠢蠢欲動，金龍魚和福臨門宣布食用油漲價約8%，其它食用油企業(yè)也在考慮跟進。對于這一情況，聶挺進分析，在經濟增速放緩的階段，原先可以吸收較多貨幣的房地產業(yè)和上游資源業(yè)日漸式微，更多的貨幣涌向了日用生活品，導致這些商品價格的提高。再加上國際油價的波動，對國內的生產生活都產生了較大的影響。但從整體而言，即使短期出現CPI反彈的情況，但這一現象持續(xù)的可能性較小，CPI指標仍將持續(xù)下行。

　　上投摩根基金的王成認為，同比數據中，食品中的肉禽及其制品價格和鮮菜的價格貢獻較大；環(huán)比數據中，食品和非食品價格環(huán)比都是上漲0.2%。食品環(huán)比價格中，鮮菜價格漲幅就提供了0.21%，肉禽及其制品價格下跌拉動食品價格環(huán)比下跌了0.19%。非食品價格分類中大多數上漲。

　　對于未來市場走勢，富安達基金的黃強認為，未來行情呈現區(qū)間震蕩的概率較大。下跌空間不大，因為權重板塊和主要指數的估值水平相當低，處于歷史底部區(qū)間；而向上空間也受一定限制，因為整體經濟還處于下行見底或者平穩(wěn)增長階段，企業(yè)盈利增速仍未見底，且盈利水平恢復有待時日，整體上以結構性行情為主要特點。

　　“就目前市場來看，我們認為銀行和地產行業(yè)估值水平低，行業(yè)基本面仍舊強勁或者有改善跡象，應能獲取相對收益。而戰(zhàn)略新興產業(yè)例如環(huán)保和軍工板塊雖然估值水平較高，但是符合長遠發(fā)展方向和政府投資導向，容易成為投資熱點?！辈贿^，黃強也提醒投資人注意估值波動性可能較大的情況。

　　博時基金聶挺進則分析，QFII的投資額度由此前的300億美元大幅提升至800億美元的消息對股市將有正面影響，表明了政府對當前資本市場和藍籌股的一個態(tài)度。投資者在現階段，根據自身風險承受能力，可以考慮適度提高投資的攻擊性。